Об основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2019 г. и период 2020 и 2021 гг.

Существующая проблема низких темпов роста экономики России (1,5–2%) вызывает необходимость создания специальных условий для ее преодоления. После 2014 г. главными целями денежно-кредитной политики стали восстановление экономики, борьба с инфляцией и готовность работать в условиях внешних ограничений. Основная задача сегодня состоит в обеспечении устойчивой и высокой скорости развития.

Центральный банк Российской Федерации (далее – ЦБ РФ) содействует росту национальной экономики, выполняя функции по поддержанию стабильности финансового сектора, модернизации финансового рынка, повышению доступности финансовых услуг для населения, совершенствованию национальной платежной системы.

Центробанк реализует денежно-кредитную политику следующими способами. С одной стороны, руководство мегарегулятора берет в расчет структурные и институциональные особенности экономики России, динамику потребительских цен и инфляционные ожидания, а с другой – учитывает характер воздействия на экономику и инфляцию имеющихся в распоряжении у Банка России инструментов денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика как часть денежной системы – это совокупность денежно-кредитных инструментов. Основной целью денежно-кредитной политики на современном этапе является поддержание ценовой стабильности, т.е. стабильно низкой инфляции.

Ценовая стабильность – важный элемент благоприятной среды для жизни людей и ведения бизнеса [3]. При снижении темпов инфляции и закреплении ее на низком уровне постепенно уменьшается проблема роста цен для населения [1]. Тем не менее рост цен по-прежнему находится в группе основных проблем, которые беспокоят граждан (рис. 1).

На рисунке 2 представлены результаты опроса Российского союза промышленников и предпринимателей. Как видно, для отечественных компаний инфляция оста-

Рис. 1. Проблемы, которые беспокоят россиян, %

Выпуск 1/2019

Рис. 2. Проблемы, беспокоящие российский бизнес, %

ется главной трудностью [1]. Это, вероятно, связано с ростом издержек компаний в условиях повышения цен на продукцию добывающих отраслей.

Денежно-кредитная политика не является источником повышения экономического потенциала, но при этом создает условия для развития экономики. Потенциал роста экономики определяют скорость внедрения новых технологий и изменение производительности труда.

К основным принципам денежно-кредитной политики относятся:

• •    установление постоянно действующей публичной количественной цели по инфляции. ЦБ РФ установил цель для годового прироста индекса потребительских цен (далее – ИПЦ) вблизи 4%;

• •    принятие решений по денежно-кредитной политике на основе макроэкономического прогноза с учетом анализа широкого круга информации. Основным инструментом влияния является ключевая ставка. При принятии решения по ключевой ставке мегарегулятор проводит анализ большого объема статистической информации о состоянии российской и мировой экономики, ситуации на финансовых рын-

• ках, данных о проводимой экономической политике в ведущих странах мира;

• •    информационная открытость Банка России в сфере денежно-кредитной политики. Она направлена на повышение доверия субъектов экономики к действиям ЦБ РФ, а также на формирование предсказуемой экономической среды.

Банк России рассматривает два основных варианта развития экономики на 2019 г. и период 2020–2021 гг.: базовый и с неизменными ценами на нефть. Помимо прочего, ЦБ РФ рассматривает и рисковый сценарий, в который заложено значительное ухудшение внешних условий.

Все три прогнозных сценария построены как на анализе внешних, так и на анализе внутренних условий.

К внутренним условиям относятся структурные факторы. Здесь в расчет берутся структурные проблемы национальной экономики и ограничения, связанные с динамикой производственных ресурсов.

Также необходимо учитывать, что в трехлетний прогнозный период предусмотрена реализация целого ряда мер налогово-бюджетной политики и преобразований, направленных на смягчение су-

Кувшинова Ю.А., Филимонова Н.Н., Султаниев И.С. Об основных направлениях ...

ществующих в настоящее время структурных ограничений для развития российской экономики [2]. На реализацию данных мер планируется направлять порядка 1% ВВП в год. Основные статьи дополнительных расходов – это образование, здравоохранение, демография, наука, культура, инфраструктурные инвестиции. К тому же успешное исполнение этих мер может привести к снижению чувствительности инфляции к отдельным факторам.

Планируемые меры окажут значительное влияние на структуру российской экономики к концу прогнозного периода.

Свое влияние также окажет индексация тарифов естественных монополий темпами, близкими к таргету ЦБ РФ по инфляции.

Большое значение для уровня инфляции в рассматриваемый период будет иметь повышение основной ставки НДС с 1 января 2019 г. на 2 процентных пункта (табл.). Первичное влияние повышения НДС будет разовым. Однако итоговый масштаб повышения НДС будет зависеть от того, насколько производители и продавцы товаров готовы брать издержки повышения ставки налога на себя.

Вклад повышения НДС в годовую инфляцию, по факторам

Факторы	Влияние на оценку вклада повышения НДС	Комментарий
Базовая оценка Банка России вклада повышения НДС в инфляцию с учетом структуры налогообложения	+0,9...1,0
Вклад повышения НДС в инфляцию с учетом структуры налогообложения и дополнительных факторов	+0,6...1,5
Прямой «технический эффект» НДС с 18 до 20%	+1,7	Вклад повышения НДС в цены всех товаров и услуг, без корректировок
Влияние структуры налогообложения
Наличие товаров и услуг, облагающихся по льготной или нулевой ставке НДС	–0,6	33% товаров и услуг в ИПЦ
Упрощенная система налогообложения для микропредприятий	–(0,1...0,2)	Примерно 15% валового выпуска
Дополнительные факторы
Уменьшающие перенос повышения НДС в инфляцию
Параметры бюджетных расходов	–(0,2...0,3)	Более медленное расходование доходов бюджета от повышения НДС
Индексация тарифов на товары и услуги естественных монополий	–0,15	Отсутствие доиндексации тарифов естественных монополий свыше 4%
Чувствительность спроса к изменению цен	–(0,2...0)	Борьба за потребителя
Усиливающие перенос повышения НДС в инфляцию
Инфляционные ожидания	+(0...0,2)	Оценка предприятиями и населением ситуации в экономике и экономической политике
Особенности ценовой политики производителя и продавцов / конкурентной среды на рынке отдельных товаров и региональных рынках	+(0,15...0,85)	Оценка предприятиями рыночной ситуации

74 в ыпуск 1/2019

Повышению инвестиционной и экономической активности будут способствовать меры ЦБ РФ, направленные на развитие финансового рынка. Это развитие сегмента длинных денег, повышение качества корпоративного управления, развитие страхового сектора [4].

Говоря об инфляционных ожиданиях, стоит отметить, что сохранится их чувствительность к разовым факторам.

Проводя анализ внешних условий, отметим, что внешние факторы характеризуются высокой степенью неопределенности и будут сдерживать развитие российской экономики.

Значимое влияние по-прежнему продолжит оказывать динамика цен на мировых рынках сырья. В связи с этим Банк России дает несколько сценариев развития внешних условий, которые отличаются в том числе прогнозом цены на нефть.

Базовый сценарий предполагает закрепление цены на нефть в районе 55 долл. США за баррель в 2020–2021 гг. Годовая инфляция ускорится до 5–5,5% в 2019 г. и в 2020 г. вернется к цели вблизи 4% [3]. Причины ускорения инфляции – это накопленное ослабление рубля и повышение НДС.

Рост ВВП в 2019 г. может замедлиться до 1,2–1,7% в результате наложения эффектов и от снижения цен на нефть, и от повышения НДС.

Сценарий с неизменными ценами на нефть близок к базовому сценарию, в том числе в силу того, что влияние динамики цен на нефть на экономику страны на прогнозном горизонте продолжит сглаживаться применением бюджетного правила.

Сценарий с ценами на нефть на уровне 75 долл. США за баррель незначительно отличается от базового сценария как в части прогнозов инфляции, так и роста ВВП. Прежде всего это объясняется бюджетным правилом, которое сглаживает влияние на экономику конъюнктуры на рынке нефти. Темпы роста ВВП будут несколько выше в 2019 г.: при ценах на нефть 75 долл. США за баррель – 1,5–2,0% [3].

Кроме базового и сценария с неизменными ценами на нефть мегарегулятор рассматривает рисковый сценарий. В него заложены предпосылки о значительном ухудшении внешних условий для российской экономики, более слабой динамике роста мировой экономики и объемов международной торговли по сравнению с базовым сценарием.

Рисковый сценарий просчитан при падении цены на нефть до 35 долл. США за баррель. В этом сценарии вероятна рецессия в 2019 г., но уже в 2020 г. экономика опять перейдет к росту, и в 2021 г. темпы развития будут сопоставимы с уровнем базового сценария. Возможен и кратковременный всплеск инфляции до двузначных значений, необходимость ужесточения денежно-кредитной политики.

Итак, Банк России является мегарегулятором экономики и его основные задачи – это курсовая стабильность, поддержание экономического роста. От правильности проводимой денежно-кредитной политики Центробанка зависит весь финансовый рынок России и благополучие граждан страны.