Облигации федерального займа для населения как новый инструмент долговой политики России

Выполнение государством своих функций предопределяет наличие у него расходных обязательств. Основным способом их финансирования являются заимствования, которые приводят к образованию внутреннего и внешнего государственного долга.

Долговая политика государства должна отвечать нескольким требованиям . Во-первых, объем долга должен оставаться на уровне, при котором сохраняется стабильность бюджетной системы. Во-вторых, долговые обязательства должны исполняться в полном объеме. В-третьих, стоимость обслуживания государственного долга должна быть минимальной. [1, с. 60] Как правило, выполняя эти требования, страна выпускает государственные ценные бумаги.

В структуре государственного внутреннего долга РФ преобладают государственные облигации, выпускаемые Минфином России. Выпуск этих облигаций решает несколько задач . Во-первых, привлекаются средства для финансирования целевых государственных программ в области социального обеспечения, жилищного строительства, инфраструктуры. Во-вторых, финансируется бюджетный дефицит на неинфляционной основе. В-третьих, оказывается воздействие на объем денежной массы в обращении, цены и инфляцию, платежный баланс, направления инвестирования. [2]

В настоящее время осуществляется эмиссия государственных сберегательных облигаций (ГСО) двух видов: с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) и с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС). Также выпускаются облигации федерального займа (ОФЗ) пяти видов: с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), с амортизацией долга (ОФЗ-АД), с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) и облигации федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н).

ОФЗ-н являются новым видом государственных ценных бумаг. Они предназначены для распространения среди населения, из-за чего получили название «народные». Начало размещения первого выпуска объемом 15 млрд. руб. с государственным номером 53001RMFS началось 26 апреля 2017 года . Номинальная стоимость ОФЗ-н составила 1 тыс. руб., а минимальное количество для покупки - 30 шт. (на сумму 30 тыс. руб.). Согласно параметрам выпуска, предусмотрено увеличение процентной ставки купонного дохода от первого к шестому купону с 7,5% до 10,5% годовых [3]. Реализация ОФЗ-н первого выпуска населению осуществлялась двумя банками-агентами - Сбербанком и ВТБ 24. Выпуск ОФЗ-н обеспечил упрощенный доступ граждан на рынок ценных бумаг. Ранее покупка ОФЗ была возможна только через профессиональных участников рынка - брокеров и была связана с оформлением большого количества документов.

Формулируя в качестве основной цели выпуска ОФЗ-н повышение финансовой грамотности населения, воспитание культуры сохранения и инвестирования средств гражданами [4], Минфин России уточнил, что «народные» облигации не рассматриваются в качестве основного инструмента государственных заимствований. Действительно, их доля в структуре внутреннего долга страны составила 0,54% и 0,7% в 2018 г. и 2019 г. соответственно.

Не считая простоты оформления, основным преимуществом ОФЗ -н является государственная гарантия сохранности вложенных средств в полном объеме, тогда как у банковского депозита она составляет не более 1,4 млн. руб. Кроме того, доходность по ОФЗ-н при владении облигацией до момента погашения больше, чем по банковскому депозиту.

Среди недостатков «народных» облигаций стоит отметить необходимость платить комиссию при их покупке и продаже. Кроме того, при досрочном погашении ОФЗ-н показывают меньшую доходность по сравнению с банковским депозитом. Несмотря на упрощенную процедуру приобретения ОФЗ-н, возможности их получения ограничены числом банков-агентов и минимальным размером инвестирования. Информированность населения о возможности инвестировать средства в данный вид облигаций по-прежнему достаточно низкая. Очевидно, что для более успешного обращения ОФЗ-н необходимо корректировать параметры их выпуска.

В марте 2019 г. Минфин России объявил о том, что во 2 квартале 2019 года планируется размещение ОФЗ-н нового формата с целью повышения привлекательности облигаций для граждан и увеличения объемов размещения данного инструмента [5]. Банков, в которых можно приобрести «народные» облигации, станет больше: список дополнит Промсвязьбанк, а в перспективе - Почта Банк. Следует отметить, что запланирован отказ от взимания комиссии с граждан и снижение минимального количества облигаций, доступных для покупки, с 30 шт. до 10 шт. (с 30 тыс. руб. до 10 тыс. руб. соответственно). Действительно, данные корректировки сделают финансовый инструмент более выгодным для граждан, и, как следствие, более популярным.

«Народные» облигации, несмотря на ряд недостатков и достаточно низкий уровень информированности о них граждан, пользуются спросом. Об этом свидетельствует размещение Минфином России дополнительных выпусков ОФЗ-н. Учитывая планы по внесению корректировок в параметры ОФЗ-н, а также намерение Минфина России провести рекламную кампанию ценных бумаг нового формата в СМИ, можно спрогнозировать ощутимое увеличение спроса на них.

Сейчас ОФЗ-н не являются наиболее предпочтительным способом инвестирования средств граждан, поскольку большая часть населения делает выбор в пользу банковских депозитов. Требуется большая работа, чтобы показать гражданам преимущества данного финансового инструмента. Планируемые изменения - лишь шаг к повышению популярности «народных» облигаций. Опыт других стран показывает, что у данного инструмента есть будущее, а значит, поиск оптимальных параметров выпуска ОФЗ-н и их популяризация потенциально перспективны.