Облигации, рынок облигаций

Инвестирование в облигации является максимально надежным вложением средств на рынке ценных бумаг. Данный метод подходит для тех, кому необходимо полное сохранение капитала с доходом немного больше, чем по вкладу в банке. Держатель облигации имеет от своих инвестиций прибыль в виде процентов. Часто облигации продаются по цене установленной ниже номинала, а их погашение производит заемщик по номиналу. Доход инвестора также составляет разница между ценой покупки и номинальной стоимостью. Данный метод похож на банковский вклад -вложение денег осуществляется на конкретный срок под заранее фиксированный процент. Однако облигации имеют два основных преимущества: высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций и способность забрать деньги, исключая потерю начисленных процентов. Если при осуществлении досрочного закрытия срочного счета в банке происходит потеря процентов, то инвестиции в облигации становятся полностью ликвидными, т.е. всегда есть возможность продать их без потери начисленных процентов за каждый день владения бумагой.

Рынок облигаций - это рынок, предназначенный для консервативных инвесторов (в отличие от рынка акций). Колебания цен на этом рынке, несомненно, малы в сравнении с активной динамикой котировок акций. Для инвестора главное - проценты, хотя на доходность влияет и изменение рыночной стоимости облигации. Корпоративные облигации надежней акций, а также приносят больший доход, нежели банковские вклады. Доходность корпоративных облигаций колеблется в пределах от 8% до 18% в зависимости от надежности эмитента облигаций. На рынке обращается большое разнообразие выпусков облигаций, из них инвестор может выбрать наиболее подходящее для себя сочетание риска и доходности. Существуют облигации надежных, крупных компаний с небольшими купонными выплатами, а также существуют «бросовые» облигации мелких предприятий, имеющие высокие процентные платежи. Весьма высока доходность по облигациям новых небольших эмитентов, впервые выводящих на рынок свои ценные бумаги. Государственные облигации РФ не интересны массовому инвестору в связи с их низкой доходностью (около 8% годовых).

Облигации более безопасны в сфере инвестирования по сравнению с акциями, т.к. их владельцы имеют преимущества в требовании доли активов компании при ее ликвидации. Для эмитентов облигации выступают надежной альтернативой банкам и иным кредиторам, которые предлагают не столь выгодные финансовые условия, как рынки капитала: например, более высокие процентные ставки по займам. При инвестировании в облигации нужно обращать внимание на такие показатели: срок погашения, кредитное качество, условия досрочного выкупа, процентные ставки, доходность, цену и налоговый статус, что дает инвестору возможность дать оценку реальной стоимости определенных долговых обязательств и решить, до какой степени конкретный вид капиталовложений подходит его целям.

Сроки погашения облигаций обычно составляют от одного года до 30 лет. Некоторые облигации могут быть погашены досрочно. Это позволяет эмитенту (или обязывает его) купить их у инвесторов до наступления срока погашения, по заранее установленной дате, оплатив их номинальную стоимость. Эмитенты продают облигации с правом досрочного погашения, или отзыва, чтобы создать для себя относительную свободу действий, с сохранением права покупать облигации до срока погашения после заранее определенной даты. Это право очень важно для эмитентов облигаций в ситуации падения процентных ставок, т.к. дает им возможность при изъятии из обращения существующих долговых обязательств, выпускать новые - на ту же сумму, но с более низкой процентной ставкой.

При «отзыве» облигаций инвесторы возвращают номинальную сумму долга в наличных, после чего им предоставляется менее выгодная возможность реинвестирования в более дорогостоящие инструменты с более низкой доходностью. Такой риск - риск реинвестирования. Инвесторы, которые желают избежать этого риска, могут приобрести безотзывные облигации с установленной датой погашения, которые не предусматривают возможности досрочного изъятия из обращения. Доходность их бывает ниже, чем у облигаций с правом отзыва, зато эмитент не имеет права вынудить держателей облигаций погасить их до фиксированного срока, независимо от изменений в процентных ставках. Облигации с опционом “пут” (put bond) наоборот, дают инвестору право требовать от эмитента, чтобы он выкупил свои бумаги по наступлению фиксированной даты до срока погашения. Инвесторы пользуются этим правом, когда нуждаются в наличных деньгах или когда процентные ставки значительно растут в сравнении с уровнем, на котором были в момент выпуска облигаций. Держатели облигаций могут инвестировать полученные деньги в бумаги с более высокой процентной ставкой.

Прежде чем осуществлять покупку облигации, инвестор должен выяснить, входит ли в условия продажи оговорка о досрочном погашении, и, если она имеется, он должен убедиться в том, что получит доход, рассчитанный на первую возможную дату досрочного погашения, а не только доход на дату погашения. Облигации, которые продаются с оговоркой о досрочном выкупе, приносят большую годовую прибыль, чтобы возместить риск, связанный с возможностью преждевременного изъятия из обращения.

Инвесторы получают от облигаций процентный доход. Он бывает «плавающим», фиксированным, а также может выплачиваться с наступлением срока погашения. Чаще используют процентную ставку, которая остается на одном уровне до наступления срока погашения, исчисляют ее в процентах от номинальной стоимости ценной бумаги.

Некоторые инвесторы отдают предпочтение бумагам, чьи процентные ставки могут корректироваться и в большей степени отражают текущие уровни рыночных ставок.

У облигаций может быть самое различное кредитное качество: от казначейских обязательств, имеющих гарантию правительства США, до облигаций, имеющих рейтинг ниже инвестиционного уровня, рассматривающихся как спекулятивные. При выпуске облигаций эмитент обязан предоставить информацию о своем финансовом положении и платежеспособности. Эта информация имеется в проспекте эмиссии, однако, пользуясь ею, трудно сделать вывод о способности государственного учреждения или компании регулярно выплачивать процентные платежи через 5, 10, 20 или 30 лет после эмиссии. В таких случаях прибегают к помощи рейтинговых агентств, которые присваивают многим облигациям кредитный рейтинг во время эмиссии, а после отслеживают их «жизненный цикл». У брокерских фирм и банков есть штат аналитиков. Они изучают способность эмитентов выплачивать % и с наступлением срока погашения выкупать бумаги по номинальной стоимости.

Улучшение кредитного качества происходит за счет страхования облигации. Страховые компании, занимающиеся обслуживанием рынка бумаг с закрепленным доходом, дают инвесторам гарантию на своевременную выплату основного долга и процентов по застрахованным ими облигациям. Застрахованные облигации получают такой же рейтинг, основанный на масштабах капитала страховщика и его ресурсов, предназначенных для выплаты денег по требованиям. Исторически такая деятельность была сконцентрирована в сфере муниципальных облигаций, однако страховщики облигаций также дают гарантии по обязательствам, которые обеспечены ипотеками и активами и постепенно распространяются на рынки, торгующие иными типами бумаг.

Определенные виды облигаций дают инвесторам налоговые преимущества. Например, проценты, которые выплачиваются по казначейским облигациям США, не подвергаются обложению налогами штатов и местных органов власти; проценты по большинству муниципальных обязательств не облагаются федеральным налогом, а в некоторых случаях местным подоходным налогом. Инвестор обычно желает получать налогооблагаемый доход или, наоборот, доход который не облагается налогом, в зависимости от ступени налоговой шкалы, к которой имеет отношение его доход. Решение, связанное с осуществлением инвестиций в налогооблагаемые или свободные от налогов облигации также зависит от того, держит ли инвестор бумаги на счете с отложенным платежом налогов или с налоговыми льготами (например, пенсионные счета).

Производя инвестиции в облигации, нужно помнить, что прибыльность инвестиций связана с риском. Чем рискованнее облигация, тем выше ее доходность, таким образом, она вознаграждает инвестора за принимаемый на себя риск.

Доходность облигации к погашению позволяет определить реальную ценность бумаг для инвестиционного портфеля, поэтому выступает важнейшим показателем, обязательным к учету при принятии решения о покупке облигаций.

"Экономика и социум" №4(9) 2013