Общие принципы снижения рисков инвестиционного портфеля

Неоднократное снижение ключевой ставки, повлекшее повсеместное снижение доходов по депозитам, стимулировало поиск альтернативных способов вложения активов. Возрастает интерес к фондовому рынку, как следствие, портфельных инвесторов становится больше. По данным РБК, на конец ноября 2019 года количество частных инвесторов на фондовом рынке выросло до 3,5 млн человек. Уже в марте 2020 года, по официальным данным московской биржи, количество физических лиц, имеющих брокерские счета, составило 4,57 млн человек. Людей привлекает высокая доходность, но часто начинающие инвесторы не обращают внимания на сопутствующие доходности риски. Рассматриваемая категория инвесторов не готова к существенной оценке инвестиционных рисков, что приводит к потере первоначального капитала. Рациональная стратегия таких «новичков» должна прежде всего заключаться в минимизации рисков для получения стабильного дохода. Современная ситуация демонстрирует справедливость таких выводов.

МАТЕРИАЛЫ / МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

В процессе исследования были использованы системный подход, аналитические и сравнительные методы.

РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ И ИХ ОБСУЖДЕНИЕ

Целью портфельного инвестирования является формирование фондового портфеля для последующего получения текущих доходов. За ней всегда стоит личная и более глобальная цель, определяющая дальнейшую стратегию инвестирования и непосредственно влияющая на поведение инвестора на фондовом рынке. Следовательно, задача инвестора — собрать портфель, который по истечении срока своей жизни обеспечит максимальную доходность, и личная цель будет достигнута [4, c. 5].

При выборе финансовых инструментов важно учитывать отношение инвестора к риску. Общепринятой является классификация, согласно которой выделяются консервативный, умеренно агрессивный и агрессивный типы инвесторов — от меньшей склонности рисковать к большей соответственно [7, c. 10]. Определение склонности к риску является самостоятельным направлением исследования и в западной литературе называется "Riskprofiling" (построение риск-профиля клиента). Профиль клиента оценивается с точки зрения ожидаемой доходности, финансовой возможности и психологической готовности рисковать [10, c. 3]. Неслучайно с 2015 года регулятор ввёл положением № 482-П унифицированные требования к инвестиционному профилю клиента для управляющих компаний. В настоящий период риск-профиль формируется практически всеми участниками рынка. Информация об отношении инвестора к риску позволит обозначить удовлетворительное значение риска портфеля и выбрать оптимальные пути его снижения. Рассмотрим общие принципы снижения риска портфеля.

Прежде всего стоит отметить важность выбора инструментов финансирования в соответствии с уровнем подготовки инвестора. С развитием фондового рынка и финансовых технологий торговля на бирже становится более доступной. Количество вновь открытых брокерских счетов растет (по данным московской биржи, в 2019 году в среднем ежемесячно открывалось 159 тыс. счетов физлиц), а значит, на рынок прибывает все больше участников, опытных и не очень. Впервые открывая брокерский счет и выбирая инструменты для дальнейших вложений, инвесторы часто переоценивают свой уро- вень подготовки. Рынок предлагает множество заманчивых способов заработать. Нередко инвесторы руководствуются сомнительными советами непрофессиональных участников рынка или точкой зрения, продавленной модой и навязчивой рекламой.

Основной принцип поиска стратегии инвестирования для нового участника заключается в том, чтобы выбирать максимально простые для понимания либо уже хорошо изученные инструменты. Формируя портфель, необходимо обращать внимание на общий принцип инвестирования — диверсификацию портфеля. Речь идет о выборе ряда активов для последующего нивелирования снижения стоимости отдельных позиций. Чем больше активов разного качества будет включено в портфель, тем менее чувствителен будет портфель к снижению цены активов.

Для снижения риска портфеля можно наполнять его различными инструментами. Так, владельцы акций часто приобретают облигации федерального займа, известные низкими показателями риска. Соотношение количества акций и облигаций в портфеле зависит от профиля инвестора — его приближенности к агрессивному или консервативному полюсу.

Ефимова А. С. предлагает выделять отраслевую и региональную диверсификацию.

Отраслевая диверсификация подразумевает разделение приобретаемых ценных бумаг по отраслям экономики, региональная — включение в портфель инструментов фондового рынка, находящихся в разных странах. Принцип действия в обоих случаях заключается в том, что при ухудшении обстановки в одном секторе экономики или регионе в другом может наблюдаться зеркальный рост [5, c. 72]. Это можно проверить как мысленно смоделировав ситуацию, основываясь на информации о связанных отраслях, так и оценив потенциал активов математически, используя показатели ковариации и корреляции. Как справедливо отмечает З. Ю. Рахимов, подобрать инструменты с низкой корреляцией в условиях современного рынка достаточно сложно. По его мнению, одним из вариантов решения данной проблемы может быть ориентирование на «зеленые» инструменты (такие как погодные деривативы, углеродные единицы, зеленые облигации и торгуемые зеленые фонды) ввиду минимальной корреляции их с фондовым рынком [9, с. 165].

Преимуществам инвестирования в иностранные компании уделяется значительное внимание. В частности, интереса заслуживает фондовая биржа США как перспективный источник дохода. Ликвидность рынка обусловлена его значительным объемом и капитализацией. Это в свою очередь создает условия для комфортного сосуществования частных инвесторов различного уровня и крупных предприятий и фондов. Использование для инвестиций иностранной валюты обеспечивает лучшую диверсификацию портфеля и защиту финансов инвестора от резких колебаний его национальной валюты, что приведет к относительной стабильности активов даже в кризисные периоды [6, c. 22].

Быковская Н. В. отмечает, что для достижения цели снижения рисков достаточно сформировать портфель с 15—20 инструментами. Автор полагает, что такое количество является оптимальным для создания необходимого разнообразия и в то же время позволит инвестору избежать главных недостатков диверсификации: несколько снизить расходы на создание портфеля и сконцентрировать внимание на управлении активами без риска потерять над ними контроль [3, с. 58].

В рамках обсуждения возможностей диверсификации стоит упомянуть такой инструмент, как ETF. Фактически ETF представляет собой портфель ценных бумаг, свободно обращающийся на фондовом рынке. Перспективам и проблемам его использования на российском фондовом рынке посвящено немало работ. Не углубляясь в отличия ETF от схожего по структуре паевого инвестиционного фонда, можно обозначить ряд его преимуществ. В. А. Макеев, кроме возможности усилить диверсификацию портфеля без привлечения больших денежных вложений, отмечает возможность обращения ETF в течение всей торговой сессии и использования биржевых фондов в маржинальной торговле. Автор акцентирует внимание на том, что в целом ETF является универсальным средством снижения рисков для всех типов инвесторов, и в том числе достойным спекулятивным инструментом [8, с. 133].

Рассуждая о принципе выбора инструмента инвестирования, необходимо обратить внимание на мнение, что те или иные инструменты могут быть присущи более агрессивному или консервативному типу инвесторов. Акции как потенциально более рисковые инструменты традиционно рекомендуют владельцам активно- го портфеля. Данная точка зрения справедлива для краткосрочных периодов инвестирования.

Мнения исследователей по данному вопросу расходятся. Н. И. Берзон настаивал, что при увеличении временного горизонта инвестирования изменяется соотношение риска и доходности по выбранному инструменту. Рассмотрев данные об акциях и облигациях фондовых рынков США и России, он пришел к выводу, что в условиях длительного срока владения ценными бумагами акции демонстрировали меньший риск и при этом большую доходность, чем в случае короткого периода инвестирования, и облигации им существенно в этом уступали [2, c. 43].

Однако данное утверждение подтверждается не всеми авторами. А. Е. Абрамов, А. Д. Радыгин и М. И. Чернова обратили внимание на видимое противоречие и, основываясь на данных о дневной доходности и стандартном отклонении, а не на усредненных показателях, которые применяли другие авторы ранее, провели сравнительный анализ эффективности инвестирования в акции и облигации. Результат в корне противоречит убеждениям представителей классической школы инвестирования: увеличение временного горизонта инвестирования существенно не влияет на разброс меры риска портфелей. При рассмотрении показателей доходности акций, напротив, наблюдалась тенденция к ее снижению, таким образом только ухудшая ее характеристики по сравнению с портфелем из корпоративных облигаций [1, с. 35]. Основываясь на результатах данного исследования, можно сделать вывод о наличии обоснованного преимущества использования корпоративных облигаций в долгосрочном периоде как для консервативного, так и для агрессивного типов инвесторов.

ВЫВОДЫ

Руководствуясь основными принципами инвестирования, можно составить портфель с оптимальным соотношением риска и доходности, не прибегая к использованию многоступенчатых математических расчетов. Учет собственной предрасположенности к риску, знаний об инвестиционных инструментах, особенностей отрасли выбираемых эмитентов может повысить эффективность инвестирования даже для начинающего инвестора.