Оценка факторов рыночной капитализации организации

В современном мире рыночной экономики актуальность оценки рыночной капитализации компании становится всё больше. Сейчас уже нельзя представить ситуацию, в которой можно пренебречь хотя бы простейшей оценкой стоимости активов. Однако самого показателя капитализации зачастую мало для понимания детализированной картины бизнеса и возможных рисков сделки. Важно оценивать и факторы, влияющие на оценку рыночной стоимости, а также рассматривать степень их влияния на анализируемый показатель. Только в данном случае удастся принять наиболее верное управленческое или инвестиционное решение.

Капитализация любой компании, прежде всего, зависит от стратегических целей компании и её миссии, определения приоритетов и факторов, оказывающих влияние на ее стоимость. Но эти вещи, как правило не столь формализованы, а влияют на саму капитализацию они через систему параметров и условий.

Зачастую мнения разных авторов о факторах, влияющих на бизнес, расходятся. Однако любая классификация подразумевает экономические факторы, влияющие на капитализацию. Как правило, они включают в себя следующие: конъюнктура рынка; прогнозируемые выгоды; издержки на создание и развитие; размер инвестиций прошлых периодов; риски убытка; степень контроля на бизнесом; ликвидность бизнеса.

«Додо Пицца» — российская компания на рынке массового общественного питания. Компания ООО «Додо Франчайзинг» основана в 2011 году предпринимателем Федором Овчинниковым. Публичность

Федора как предпринимателя, открытый подход к ведению бизнеса способствуют развитию франчайзинга ООО «Додо Франчайзинг», а также компании в целом. Бизнес-модель компании сочетает фокус на доставке со стационарным рестораном в формате фастфуд. Компания «Додо Пицца» планирует к 2020 году выйти на IPO. Соответственно, возникает потребность в оценке стоимости компании.

Одним из способов оценки стоимости «Додо Пиццы» может являться сравнительный подход, в частности метод компании-аналога. Среди игроков на рынке пиццы, акции которых котируются на бирже, в качестве компании-аналога «Додо Пиццы» можно выбрать компанию DP Eurasia NV (франчайзи сети Domino’s Pizza).

В соответствии с методом компании-аналога, для того, чтобы получить стоимость оцениваемой компании, необходимо умножить полученное значение мультипликатора по компании-аналогу на соответствующий финансовый показатель анализируемой компании.

Основываясь на значении коэффициента «P/S» по DP Eurasia NV, в результате расчетов итоговая стоимость ООО «Додо Франчайзинг» составляет 12 905 029, 89 тыс. руб.

Определим зависимость между значениями мультипликатора P/S и рыночной стоимостью компании ООО «Додо Франчайзинг». Получим, что оценка уравнения парной линейной регрессии имеет следующий вид: y =2045,8 х -4446,4. Коэффициент корреляции равен 0,936, что, согласно шкале Чеддока, говорит об очень сильной зависимости между переменными.

Оценим влияние факторов на рассчитанный показатель. При подборе факторов важно учесть, что главным рынком компании является Россия, поэтому выбранные факторы должны отражать общие экономические тенденции в стране. Исходя из этого, были выбраны следующие факторы:

средний уровень мировых цен на нефть (Brent) и газ, уровень инфляции, реальная среднемесячная начисленная з/п, уровень безработицы.

Модель множественной линейной регрессии зависимости рыночной капитализации компании от выбранных факторов имеет вид: у=458,5+4,9(уровень цен на нефть)+20,9(уровень инфляции)+0,7(реальная среднемесячная з/п)+124,7(уровень безработицы). Множественный коэффициент детерминации, равный 0,987, показывает, что 98,7% вариации зависимой переменной учтено в модели и обусловлено влиянием включенных факторов. Регрессионная статистика модели также подтверждает её статистическую значимость.

Из указанного следует, что финансовые успехи компании ООО «Додо Франчайзинг» зависят от экономической конъюнктуры -прослеживается явная зависимость капитализации от цены на нефть, характерная большинству российских компаний.

Рассмотрев внешние факторы рынка, оказывающие влияние на оценку рыночной стоимости компании ООО «Додо Франчайзинг», перейдём к внутренним факторам: средний чек доставки, средний чек ресторана, заказы через сайт (в % от общего числа заказов), количество заказов, среднее количество позиций в заказе, количество заказов на одного клиента за месяц.

Модель множественной линейной регрессии имеет вид: у=-385,8+0,5(средний чек доставки)-37,9(заказы через сайт) +0,00017(количество заказов). Множественный коэффициент детерминации, равный 0,997, показывает, что 99,7% вариации зависимых переменных учтено в модели и обусловлено влиянием включенных факторов. Регрессионная статистика модели подтверждает её статистическую значимость.

Таким образом, по результатам корреляционно-регрессионного анализа удалось выявить, что большинство отобранных внешних и внутренних факторов оказывают довольно сильное влияние на рыночную капитализацию ООО «Додо Франчайзинг».