Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на основе информации его отчетности

Анализ финансовой отчетности предприятия является важной составной частью финансового менеджмента. Отчетность имеет очень важное значение с позиций грамотного управления деятельностью предприятия не только в тактическом, но, что более важно, и в стратегическом аспекте.

Привлечение потенциальных инвесторов и кредиторов путем объективного информирования о своей финансово-хозяйственной деятельности предприятие осуществляет в основном с помощью отчетности. Если опубликованные финансовые результаты, текущее и перспективное финансовое состояние предприятия привлекательны, то высока вероятность получения предприятием дополнительных источников финансирования, что в условиях острой дефицитности финансовых ресурсов в рыночной экономике определяет финансовую устойчивость предприятия.

Одним из основных достоинств отчетности являются её аналитические возможности, так как достоверность и объективность представленной в ней информации достаточно высоки [1]. Анализ информационной базы как составной части финансового менеджмента объективно необходим для обоснования управленческих решений на всех уровнях управления предприятием и должен предшествовать принятию управленческих решений. Состав, содержание и качество информационной базы определяет ценность и действенность результатов анализа. Информационная база включает в себя сово- купность учетной и производственной информации. К первой относятся данные синтетического и аналитического учета, бухгалтерской и статистической отчетности; ко второй — документы, регулирующие деятельность предприятия (информация о технической подготовке производства, нормы и нормативы, бизнес-планы и др.).

Определяющее значение для принятия обоснованных управленческих решений имеет отчетная информация, которая позволяет оценивать потенциальные финансовые возможности обеспечения инвестиционной деятельности предприятия на перспективу, а именно:

• —    оценка величины активов, обязательств и собственного капитала предприятия и их изменений за определенный период;

• —    оценка притока и оттока денежных средств по всем видам деятельности предприятия и рисков, сопутствующих им;

• —    принятие инвестиционных решений и выбор источников их финансирования.

Конкурентоспособность предприятия и возможность его дальнейшего развития и адаптации к требованиям рыночной экономики в значительной мере определяются техническим уровнем и возрастным составом парка машин и оборудования предприятия. Ключевую роль в источниках финансирования процессов обновления технической базы производства должны были играть собственные средства предприятия, в основном прибыль и амортизация. Одна- ко реальная ситуация не подтвердила этих прогнозов, так как инвестиционная активность предприятий определяется не только размерами имеющихся у них финансовых средств, но и заинтересованностью производителей продукции вкладывать эти средства в совершенствование производства. Так, за период с января по сентябрь 2012 года в основной капитал предприятия вложили 2604,3 млрд рублей, что составило 47,7 % от всех инвестиций в него, т. е. удельный вес предприятий — менее половины величины инвестиций, хотя по сравнению с аналогичным периодом 2011 года он увеличился на 2,4 процентных пункта [2, с. 174]. К тому же вследствие неразвитости рынка машин и оборудования затраты предприятий на приобретение основных средств, бывших в употреблении у других организаций, многократно превышают затраты на новые машины и оборудование — 176,3 млрд рублей по сравнению с 34,6 млрд рублей, т. е. приобретается устаревшая техника [2, с. 176].

Информация о возрастном составе основных фондов предприятия, которая до начала 90-х годов регулярно публиковалась, с переходом к рыночной экономике не появляется в открытом доступе, что не позволяет получить объективную информацию о состоянии технической базы производства и принимать экономически обоснованные управленческие решения, формирующие амортизационную политику предприятия.

Показатели удельного веса амортизации в полной стоимости основных средств достаточно объективно отражают степень их износа и служат в определенной мере маяком, сигнализирующим о необходимости принятия решений по обновлению фондов. Анализ динамики амортизационных отчислений отражает тенденцию сокращения их удельного веса в составе собственных средств предприятия, что обусловлено наличием в производстве значительного количества физически и морально изношенных основных средств. Так, за анализируемый период доля амортизации снизилась по сравнению с аналогичным периодом 2011 года с 23,7 до 23,1 % [2, с. 174]. На уровне государства эта информация может служить основой принятия мер, стимулирующих предприятия в использовании всей величины амортизационных отчислений на развитие производственного потенциала предприятий, а не пополнении за счет средств амортизационного фонда недостатка собственных оборотных средств, что имеет место в настоящее время.

Ведущие российские экономисты предлагают установить более высокий уровень налогообложения старых основных фондов с целью стимулирования предприятия в инвестициях в новую технику. Аналогичное влияние может оказать также широко используемая в западной экономике практика выкупа устаревшей техники и зачета её стоимости в цене новой.

На уровне отдельных предприятий величина амортизации и её удельный вес в стоимости основных фондов может служить основой прогнозирования развития технического уровня производства с учетом рыночной стратегии предприятия. Однако при анализе этой информации необходимо принимать во внимание учетную политику предприятия и факты её изменения, так как, в отличие от принятой рыночной оценки основных фондов на Западе, российские предприятия в своей учетной политике могут использовать разные способы оценки в течение периода своего хозяйствования. Например, использование методов ускоренной амортизации, которое определяется, как правило, оживленным сбытом продукции и желанием предприятия быстрее возместить ранее вложенный капитал, показывает более высокую степень износа основных фондов (по показателю амортизации, что не всегда соответствует реальности). Наоборот, использование методов ускоренной амортизации ограничивается установленными государством условиями, например, выпуском высокотехнологичной продукции на экспорт. Подобная продукция производится на высокотехнологичном оборудовании, имеющем значительную стоимость, и предприятия стараются уменьшить риск потери значительных вложений в основные фонды (в случае снижения спроса на данную продукцию) путем использования методов быстрого возмещения их стоимости в пределах срока морального износа, т. е. в течение четырех-пяти лет.

В этой ситуации более объективную оценку технического состояния наиболее значимой части активов предприятия можно получить не по показателю амортизации, а путем расчета возрастного состава основных фондов. Фундаментальные исследования российских экономистов (например, профессора Р. З. Акбердина) позволяют предприятиям достаточно точно и объективно прогнозировать свою техническую политику и, следовательно, инвестиционную политику с учетом рыночной стратегии предприятия. Величина инвестиций на обновление производства формируется за счет нескольких источников, информация о которых представлена в от- четности предприятия: 1) реализация излишнего, списание физически изношенного и морально устаревшего и сокращение до нормативной величины неустановленного оборудования; 2) обеспечение сбалансированности парка технологического оборудования в результате улучшения использования новой техники и модернизации, действующей с целью «расшивки узких мест»; 3) повышение качества ремонтных работ действующего оборудования и соблюдение нормативов ремонта, что обеспечивает экономию затрат.

В зависимости от возраста каждой единицы оборудования выбирается наиболее выгодный способ его обновления: либо путем ремонта и модернизации, либо путем замены на новое оборудование, так как его предельный возраст основных фондов показывает неэффективность использования ремонта как способа обновления [3, с. 33—39].

Информация о стоимости основных фондов отражала их величину в неизменных (постоянных) и текущих ценах. В последнее время стоимость основных фондов раскрывается только в текущих ценах, на уровень которых влияет инфляция. Предприятия имеют право проводить по завершении отчетного периода индексацию основных средств в пределах уровня инфляции. Однако часто эта индексация не всегда экономически выгодна (в краткосрочном периоде), так как ведет к увеличению себестоимости продукции и, следовательно, к уменьшению прибыли предприятия. С другой стороны, уровень инфляции, определяемой государством в РФ, практически не отражает реальную степень её влияния на стоимость основных фондов и принимается по минимальной её величине. Реально в экономике инфляция в разной степени влияет на орудия труда, предметы труда и рабочую силу. На процессы индексации стоимости основных фондов также влияет неразвитость рынка сбыта машин и оборудования, которая проявляется в опережающем росте цены оборудования по сравнению с его производительностью.

В соответствии с выбранным методом обновления по существующим российским методикам определяется величина инвестиций в тех- ническую базу производства. Использование современных методов анализа эффективности инвестиционных проектов позволяет установить размер инвестиций с учетом неопределенности и рисков. Определение размера инвестиций служит отправной точкой формирования финансовой стратегии и финансовой политики предприятия в условиях нестабильной рыночной среды.

Производственно-хозяйственная деятельность предприятия в рыночной экономике протекает в условиях дефицита финансовых ресурсов. Долгосрочные кредиты и займы на обновление технической базы производства означают увеличение издержек предприятия, так как стоимость долгосрочных кредитов достаточно велика. Поэтому при принятии инвестиционных решений необходимо учитывать стоимость собственных и заемных финансовых ресурсов.

Учет основных и сопутствующих инвестиций в обновление производства позволяет предприятию более полно определить бюджет затрат как на текущий год, так и на ближайшую перспективу. Изменение прогнозного бюджета затрат является отправным моментом пересмотра учетной политики предприятия в части используемых методов амортизации, которые влияют на величину затрат. В рыночной экономике наиболее эффективным способом выживания предприятий является ценовая конкуренция. В этих условиях предприятия имеют свободу маневра и гибкость в адаптации к требованиям рынка, если они обладают определенным резервом снижения издержек производства. Наличие этого резерва может быть определено по данным отчетности предприятия.

• 1.    Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99). Приказ МФ РФ от 6 июля 1999 г. № 43н.

• 2.    Социально-экономическое положение России. Январь-октябрь 2012 г. М. : Федеральная служба гос. статистики, 2012.

• 3.    Акбердин Р. З., Макеева Ф. С. и др. Методические рекомендации по анализу состояния и планирования обновления действующего парка основного технологического оборудования машиностроения. М. : НИИЭинформэнергомаш.