Оценка инвестиционной привлекательности публичных акционерных обществ
Автор: Голендеева Л.П., Жариков Анатолий Васильевич
Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium
Статья в выпуске: 1 (20), 2016 года.
Бесплатный доступ
В статье исследован вопрос оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ. В современных условиях это одна из важнейших характеристик деятельности компании, влияющая на перспективы развития компании.
Инвестиционная привлекательность
Короткий адрес: https://sciup.org/140115909
IDR: 140115909
Текст научной статьи Оценка инвестиционной привлекательности публичных акционерных обществ
В современных представлениях нет единого подхода в определении понятия «инвестиционная привлекательность». Существуют разные точки зрения, представленные в таблице 1.
Таблица 1 – Понятие «Инвестиционная привлекательность»
|
Автор |
Определение |
|
Эксперт РА |
Инвестиционный климат, включающий в себя инвестиционный потенциал и инвестиционный риск [7] |
|
Валинурова Л. С. и Казакова О. Б. |
Совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей системы, обусловливающих |
|
потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции [2] |
|
|
Садеков А. А. и Лесная Н.А. |
Интегральный или комплексный показатель целесообразности вложения капитала инвестором в тот или иной объект (страну, область, регион, предприятие или проект) [5] |
|
Бланк И.А. |
Обобщающая характеристика преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направлений и объектов с позиции отдельного инвестора [1] |
|
Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. |
Самостоятельная экономическая категория, характеризующейся не только устойчивостью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций или уровнем выплаченных дивидендов». Авторы отмечают её зависимость от конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, выражающейся в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей, а также от уровня инновационной деятельности хозяйствующего субъекта. [4] |
|
Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А. |
Совокупность взаимосвязанных между собой характеристик экономического потенциала, доходности операций с активами и инвестиционного риска хозяйствующего субъекта, обладающего определенной способностью к устойчивому развитию в условиях конкурентной среды и отвечающего допущению о непрерывности деятельности [3] |
По нашему мнению, наиболее полное определение дают Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. А исходя из того, что определение инвестиционной привлекательности необходимо для выбора инвестором объекта инвестирования и принятия решения о начале инвестиционного процесса, то также подходящее краткое определение дает Бланк И.А.
Инвестиционная привлекательность компании играет важную роль в успешном развитии бизнеса и привлечении новых инвестиций.
Для оценки инвестиционной привлекательности необходимо рассматривать как показатели финансовой устойчивости, так и финансовые результаты деятельности организации. Поскольку инвесторы делятся на портфельных и стратегических. И если для портфельных важным элементов привлекательности является прибыль, поскольку цель их деятельности – получение прибыли, то для стратегических важна оценка финансовой устойчивости и рентабельности.
Инвестиционная привлекательность вызывает интерес не только у инвесторов, но и у руководителей, менеджеров общества, для которых важна перспективность развития бизнеса.
Для оценки финансового состояния используются показатели, представленные в таблице 2.
Таблица 2 – Оценка финансового состояния
|
Показатель |
Формула для расчета |
|
Показатели ликвидности |
|
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
К а.л. = ДС/КП, где ДС – денежные средства; КП – краткосрочные пассивы |
|
Коэффициент быстрой ликвидности |
К б.л. = (ДЗ+ДС)/КП, где ДЗ – дебиторская задолженность |
|
Коэффициент текущей ликвидности |
К т.л. = ТА/КП, где ТА – текущие активы |
|
Показатели оборачиваемости |
|
|
Коэффициент оборачиваемости: |
|
|
активов |
К обА = ВР/А, где ВР- выручка, А - активы |
|
текущих активов |
К обТА = ВР/ТА, где ТА – текущие активы |
|
запасов |
К обЗ = ВР/З, где З - запасы |
|
дебиторской задолженности |
К обДЗ = ВР/ДЗ, где ДЗ – дебиторская задолженность |
|
Время обращения: |
|
|
активов |
Т обА = 360/К обА |
|
текущих активов |
Т обТА = 360/К обТА |
|
запасов |
Т обЗ = 360/К обЗ |
|
дебиторской задолженности |
Т обДЗ = 360/К обДЗ |
|
Показатели платежеспособности |
|
|
Общий коэффициент платежеспособности |
ЗС/ВР срмес , где ЗС-заемные средства |
|
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам |
(ДП+ККиЗ)/ВР срмес , где ДП-долгосрочные пассивы, ККиЗ-краткосрочные кредиты и займы |
|
Коэффициент задолженности другим организациям |
(ЗП+ЗДО)/ВР срмес , где ЗП – задолженность поставщикам, ЗДО – задолженность другим организациям |
|
Коэффициент задолженности фискальной системе |
ЗФС/ВР срмес , где ЗФС – задолженность фискальной системе |
|
Коэффициент внутреннего долга |
ЗВД/ВР срмес , где ЗВД – задолженность по внутреннему долгу |
|
Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам |
КО/ВР срмес , где КО – краткосрочные обязательства |
|
Показатели устойчивости |
|
|
Коэффициент автономии |
К а = СК/ВБ, где СК – собственный капитал, ВБ – валюта баланса |
|
Коэффициент финансовой зависимости |
К з = ЗК/ВБ, где ЗК – заемный капитал |
|
Коэффициент соотношения заемных |
К з/с = ЗК/СК |
|
и собственных средств |
|
|
Коэффициент соотношения валюты баланса и собственного капитала |
МСК = ВБ/СК |
|
Показатели покрытия |
|
|
Коэффициент финансовой обеспеченности собственными средствами |
К осс = (СК – ВОА)/ТА, где ВОА- внеоборотные активы, ТА – текущие активы |
|
Коэффициент маневрирования собственными оборотными средствами |
К м = (СК – ВОА)/СК |
|
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом |
К осз = (СК-ВОА)/З, где З - запасы |
|
Коэффициент обеспеченности запасов источниками финансирования |
К зиф = (СК-ВОА +КК+КЗП)/З |
|
Показатели рентабельности |
|
|
Рентабельность активов |
R = П/А, где П- прибыль, А – активы |
|
Рентабельность собственного капитала |
R = П/СК, СК – собственный капитал |
|
Рентабельность оборотного капитала |
R = П/ОА, где ОА – оборотные активы |
|
Рентабельность товаров, работ, услуг |
R = П/ВР, где ВР – выручка |
С точки зрения инвесторов рентабельность собственного капитала является одним из основных факторов в оценке инвестиционной привлекательности. Помимо вышеуказанной формулы, данный показатель можно рассчитать по формуле Дюпона (DuPont). Для этого перемножаются три показателя: рентабельность продаж по чистой прибыли, оборачиваемость активов и финансовый леверидж. Эта трехфакторная модель показывает зависимость рентабельности собственного капитала от продаж, эффективности использования активов и соотношения собственного и заемного капитала. Также можно использовать для расчета пятифакторную модель, в таком случае к факторам добавятся налоговая ставка и проценты по заемному капиталу.
Таким образом, формула Дюпона позволяет определить привлекательность компании, исходя из ключевого в оценке стоимости предприятия - показателя рентабельности собственного капитала.
В оценке инвестиционной привлекательности публичного акционерного общества также немаловажную роль играет рыночная капитализация и экономическая добавленная стоимость EVA.
Рыночная капитализация публичного акционерного общества – это рыночная стоимость всех выпущенных акций конкретного акционерного общества. Рассчитывается как произведение цены акции на количество акций в уставном капитале общества.
Информационной базой для расчета показателей финансовоэкономического состояния является финансовая и бухгалтерская отчетность общества, для расчета рыночной капитализации – данные фондовой биржи, на которой обращаются акции общества.
Экономическая добавленная стоимость EVA необходима для создания такой стоимости компании, когда операционная прибыль превышает средневзвешенную стоимость использованного капитала в денежном выражении. [6] Показатель EVA определяется как разница между чистой прибылью и инвестированным в предприятие капиталом, умноженным на средневзвешенную цену капитала.
В условиях кризисных явлений в экономике для оценки инвестиционной привлекательности следует оценивать качественные параметры деятельности и уровень рисков.
Под оценкой качественных факторов понимается исследование деловой репутации организации и положения на рынке.
Оценка рисков компании необходима для снижения вероятности возникновения негативных событий.
Таким образом, чтобы полностью раскрыть инвестиционную привлекательность общества необходимо рассмотреть:
-
1. Показатели финансовой устойчивости;
-
2. Финансовые результаты деятельности компании;
-
3. Рыночную капитализацию;
-
4. Экономическую добавленную стоимость EVA;
-
5. Качественные параметры деятельности;
-
6. Уровень инвестиционного риска.
Исходя из этого, по нашему мнению инвестиционная привлекательность компании – это самостоятельная экономическая категория, которая характеризуется финансовой устойчивостью и финансовыми результатами, уровнем риска, рыночной капитализацией и внешними факторами, что позволяет определить перспективы развития компании и условия инвестирования.
Список литературы Оценка инвестиционной привлекательности публичных акционерных обществ
- Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент Год выпуска: 2001 Автор: Бланк И.А. Жанр: менеджмент Издательство: Эльга-Н, Ника-Центр ISBN: 966-521-048-3 Количество страниц: 448;
- Валинурова Л. С. Управление инвестиционной деятельностью : учебник/Л. С. Валинурова, Казакова О. Б. М. -КНОРУС, 2005. -384с.;
- Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание/под ред. Д.А. Ендовицкого. -М.: КНОРУС, 2010. -376 с.;
- Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для студентов вузов/Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова, И.В. Журавкова. -М.: Финансы и статистика, 2003. -191с.;
- Садеков, А.А., Лисова Н.А. Инвестиционная привлекательность предприятия (методология и методика оценки): моногр./А.А. Садеков, Н.А. Лисова -Донецк: ДонГУЭТ, 2001. -270 с.;
- Толкаченко О.Ю. Индикативная методика оценки инвестиционной привлекательности фирмы//Финансовый менеджмент. -2008. -№ 6. -С. 88-98.;
- Рейтинговое агентство «ЭКСПЕРТ РА» /Режим доступа: http://raexpert.ru/(дата обращения: 14.12.2015г.).
