Оценка эффективности инвестиционных проектов

Проблемой инвестиционной деятельности отечественных предприятий можно назвать стагнацию инвестиционной активности, одной из причин которой выступает ухудшение уровня кредито и платежеспособности предприятий, их финансовой устойчивости ввиду ухудшения общеэко- номической обстановки в стране.

Общая сумма инвестиций по итогам 2020 года составила 15366 млрд. руб., в том числе, инвестиции в основной капитал составили 15217,8 млрд. руб., инвестиции в непроизведенные нефинансовые активы – 148,2 млрд. руб. (рисунок 1).

• ■      208 г.;  209 г.;  2020 г.;

ИнвестицИиинввестицИиинввестиции в основнойосновнойосновной капитал; 1к3а6п4и0т,а7л; 1к4а7п2и5т,а4л; 15217,8

208 г.;  20 9 г.;  2020 г.;

■ 2018 г. ■ 2019 г.

ИнвестицИиинввестицИиинввестиции в непроизвендеепнрноыизвендеепнрноыизведенны

• ■2020г.      ^{е…     е…}

  Рис. 1. Динамика инвестиций в нефинансовые активы в РФ за период 2018 – 2020 гг., в млрд. руб. [5]

По данным Росстата динамка инвестиций в основной капитал в РФ по годам составила [5]:

2018 год – 105,4% к предыдущему году;

2019 год – 102,1% к предыдущему году;

2020 год – 98,6% к предыдущему году.

Динамика инвестиций в непроизведен-ные нефинансовые активы в стране ввиду дисбаланса экономического развития ухудшилась, темпы наращивания общего объема инвестиций в нефинансовые активы сократились. Важно срочное принятие мер по стимулированию развития инвестиционной активности предпринимательского сектора и наращиванию объемов инвестиций. Для решения указанной проблемы целесообразно, в первую очередь, стимулирование развития государственной, региональной политики в указанном направлении, например, через содействие развитию свободных экономических зон, технопарков и так далее.

Также важно развивать практику инвестиционного управления на уровне самих предприятий, проблемой для предприятий в современных условиях влияния кризиса экономики, недостаточности собственных средств для финансирования своей деятельности выступает организация эффективной и результативной инвестиционной политики и вложения инвестиций. Решить эту проблему возможно за счет использования квалифицированных кадров, ответственных за данное направление предпринимательской деятельности.

С вопросом формирования инвестиционной политики разберемся подробнее. Инвестиционная политика предприятия – вид деятельности, который нацелен на формирование выгодной для вложений инвестиционной среды, соответствующей стабильной атмосфере на предприятии, а также привлекательности предприятия в глазах инвесторов и отрасли присутствия в целом. Целью эффективной инвестиционной политики является содействие привлечению на предприятие инвестиционных средств и вложений.

Основным критерием принятия инвестиционного решения в реализованной инвестиционной политики можно назвать инвестиционную привлекательность. Для того, чтобы определить оптимальный набор объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности, важно оценить инвестиционные возможности и привлекательность предприятия для инвесторов [1, c. 66]. От целей инвестиционной деятельности и реализуемой инвестиционной политики зависит формирование инвестиционного портфеля, определение источников финансирования инвестиционных проектов; исходя их этого можно выделить:

• 1.    Портфель роста, ориентированный на формирование активов, способных обеспечить     высокую     доходность

• 2.    Портфель ликвидности, с которого возможно быстро вложенные средства.

• 3.    Портфель

• 4.    Сбалансированный      портфель,

• 5.    Консервативный портфель, который складывается     из     малорисковых

производственной          деятельности предприятия.

характеризующийся высокой риска помощью получить роста, степенью

и ориентированный на формирование активов,     способных     обеспечить ускоренный рост вкладываемого капитала.

который характеризуется равным уровнем доходности и риска.

инвестиций.

Составляющие инвестиционной привлекательности предприятия для возможности в дальнейшем формирования оптимального инвестиционного портфеля освещены на рисунке 1 [3, с. 114].

Инвестиционная привлекательность предприятия, о чем позволяют судить сведения рисунка 2, характеризуется его финансовым положением, производственным потенциалом, качеством управления биз-нес-процессами и рыночной устойчивостью.

S =я У яс — ° 1 в & ЯС о Я ЯС нн i-Q В В с “ В		Финансовое положение: - ликвидность и платежеспособность; - деловая активность; -финансовая устойчивость.
		Производственный потенциал: - предметы труда; -средства труда; -трудовые ресурсы; -технолопш.
		Качество управления бизнес-процессами: -    престиж и бренд; -    оптимизация бизнес-процессов; -связи с поставщикам! и потребителями.
		Рыночная устойчивость: -    параметры предприятия: -    конъюнктура рынка; -Жизненный цикл предприятия.

Рис. 2. Составляющие инвестиционной привлекательности предприятия

Оценка всех указанных элементов инвестиционной привлекательности и инвестиционных возможностей позволит сформировать оптимальный инвестиционный портфель предприятия, как следствие, положительные результаты инвестиционной деятельности позволят повысить доходность и прибыльности, нарастить производственные мощности в перспективе.

При принятии инвестиционных решений по формированию инвестиционного портфеля предприятия инвестиционная привлекательность должна быть оценена для того, чтобы определить наиболее удачный вектор вложения инвестиций.

Можно выделить три основных этапа работы по оценке инвестиционной привлекательности предприятия (рис. 3) [3, с. 114]: сбор информации для проведения оценки, аналитические процедуры, применение сформулированных выводов на практике для поиска путей развития.

Рис. 3. Этапы работы по оценке инвестиционной привлекательности

Основными показатели для оценки инвестиционной привлекательности являются следующие [2, с. 36-37]:

• 1.    Оценка финансового положения.

Для оценки финансового положения анализируются следующие показатели:

• -    анализ источников финансирования имущества;

• -    оценка ликвидности, оборачиваемости и устойчивости финансов предприятия;

• -    оценка доходности, прибыльности и рентабельности.

• 2.    Оценка трудового потенциала.

Для оценки трудового потенциала анализируются следующие показатели:

• -    анализ кадрового состава предприятия;

• -    анализ показателей движения кадров;

• -    анализ производительности труда.

• 3.    Оценка производственного потенциала.

Для оценки производственного потенциала анализируются показатели:

• -    анализ использования основных фондов предприятия;

• -    анализ объемов выпуска продукции и качества продукции;

• -    анализ степени износа основных фондов.

• 4.    Оценка инвестиционной активности.

Для оценки инвестиционной активности анализируются показатели:

• -    анализ инвестиций в динамики;

• -    анализ структуры инвестиций;

• -    анализ рентабельности инвестиций;

• -    анализ средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, а также поиска необходимых направлений инвестирования и формирования инвестиционного портфеля важно оценить динамику и структуру инвестиций. Анализ динамики инвестиций предполагается в абсолютном и относительном выражении.

Оценка инвестиционных возможностей экономического субъекта оценивается на основе расчета показателей: коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений (по формуле 1), срок окупаемости (по формуле 2) [4, с. 237].

Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений рассчитывается по формуле (1):

Кэ = ЧП-

где ЧП - чистая прибыль предприятия за период;

К - капитальные вложения;

Срок окупаемости рассчитывается по формуле (2):

Т = —.                                    (2)

ЧП

Структура инвестиций определяется по формуле (3):

Доля i-ого направления инвестирования

После структурирования всех капитальных вложений важно оценить вклад отдельных направлений и, таким образом, определить наиболее прибыльные из них. Формирование прибыльного инвестиционного портфеля - основа всей инвестиционной деятельности. Вложение инвести- ций по направлениям в рамках формируемого инвестиционного портфеля может быть профинансировано из разных источников.

Инвестиции в определенные направления развития финансируются из определенных источников (рисунок 4) [4, с. 237].

Источники финансирования инвестиции в рамках реализованной инвестиционной политики

Внутренние источники

+

прибыль, остающаяся в распоряжении организации; амортизационные отчисления от использования основных средств и нематериальных активов; прочие источники формирования собственных финансовых ресурсов

привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала; получение хозяйствующим субъектом безвозмездной финансовой помощи; прочие внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов.

Рис. 4. Источники финансирования инвестиций, формирующие капитал

Разнообразие источников финансирования (собственные, заемные, привлеченные) инвестиционных проектов предприятия очень важно при определении его финансовой активности и финансовой устойчивости. Как правило, источниками самофинансирования инвестиционных проектов являются собственные средства предприятия, которые были образованы за счет нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений прошлых лет, которые также могут быть дополнены выпуском ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.

Ввиду того, что собственные средства предприятия, как правило, ограничены, при реализации инвестиционных решений руководство и ответственные за проектное управления сотрудники принимают решение об использовании привлеченных средств (рисунок 5) [4, с. 238].

Рис. 5. Структура привлеченных источников финансирования инвестиционных проектов

Главным плюсом привлечения извне финансовых ресурсов можно отметить возможность для предприятия получить средства на финансирование инвестиционного проекта в необходимом объеме. Недостатком использования привлеченных средств в разработке и реализации инвестиционных проектов является необходимость выплаты процентов за пользование заемными источниками.

Активно отечественными предприятиями в настоящее время для привлечения заемных источников финансирования инвестиционных проектов применяются схемы лизингового финансирования, а также используются кредитные ресурсы.

Проблемой для предприятия является выбор оптимального источника для вложения инвестиций, а также при необходимости формирование сбалансированного бюджета инвестиционного проекта и грамотного соотношения собственных и привлеченных источников финансирования.

Решить эту проблему возможно за счет грамотного подхода управленцев к всей практике проектного управления, формирования высококвалифицированного и компетентного штата сотрудников, ответ- ственных за инвестиционное проектное управление.

Таким образом, поиск путей оптимального набора элементов инвестиционного портфеля не вызывает сомнений по причине возможности через инвестиционный портфель управлять его доходностью и рисками. Прежде чем сформировать инвестиционный портфель, необходимо оценить инвестиционные возможности пред- приятия и привлекательность его инвестиционной деятельности. После оценки инвестиционной привлекательности, а также оценки предпринимательских бизнес-процессов принимается решение о векторе инвестирования и формировании оптимального инвестиционного портфеля с определением источников финансирования проектных решений по вложению инвестиций.