Оценка ключевых факторов формирования рентабельности собственного капитала

Автор: Иванова П.В.

Журнал: Форум молодых ученых @forum-nauka

Статья в выпуске: 12 (16), 2017 года.

Бесплатный доступ

Рентабельность - один из важнейших факторов оценки финансового состояния, комплексно отражает степень эффективности использования материальных, денежных, трудовых и других ресурсов, что позволяет использовать ее в качестве критерия эффективности управления хозяйствующим субъектом. Теорией и практикой экономических исследований разработан алгоритм анализа финансовых результатов: стандартная система критериев и показателей, последовательность действий, интерпретация результатов и их использование в разработке планов дальнейшего развития. Однако такая регламентация предполагает учет особенностей формирования и использования прибыли в разных сферах и отраслях хозяйственной деятельности. Объектом исследования является рентабельность собственного капитала, как один из важнейших показателей рентабельности, предмет исследования - факторы, формирующие рентабельность собственного капитала. В статье проанализирована рентабельность деятельности ПАО «ВМТП», определены основные факторы формирующие рентабельность собственного капитала, выявлены основные особенности предприятий транспортной инфраструктуры, имеющие влияние на рентабельность деятельности предприятия, показана значимость факторных оценок показателей, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия.

Еще

Рентабельность, рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж, факторы формирования рентабельности, модель фирмы "дюпон", оборачиваемость капитала, стивидорные предприятия

Короткий адрес: https://sciup.org/140277814

IDR: 140277814

Текст научной статьи Оценка ключевых факторов формирования рентабельности собственного капитала

В рыночной экономике основной целью функционирования бизнес-структур является получение прибыли. Прибыль, как качественный показатель, не только характеризует соотношение доходов и расходов компании, конечный результат ее деятельности в сложившихся условиях хозяйствования, но и определяет возможности дальнейшего развития за счет собственных ресурсов. Это предопределяет роль и место прибыли в системе экономических показателей финансово-хозяйственной деятельности. Повышение практической значимости аналитических исследований предполагает применение, наряду с абсолютными, относительных показателей рентабельности, отражающих соотношение прибыли, как конечного результата финансово-хозяйственной деятельности, и ресурсов, затраченных на его достижение. Показатели рентабельности, в зависимости от методики расчета, условно можно объединить в 3 группы: показатели рентабельности капитала (активов); показатели рентабельности (окупаемости) затрат; показатели рентабельности продаж [1]. Показатели рентабельности носят комплексный характер, что позволяет использовать их в качестве критерия эффективности управления хозяйствующим субъектом.

Теорией и практикой экономических исследований разработан алгоритм анализа финансовых результатов: стандартная система критериев и показателей, последовательность действий, интерпретация результатов и их использование в разработке планов дальнейшего развития. Однако такая регламентация не исключает, а предполагает учет особенностей формирования и использования прибыли в разных сферах и отраслях хозяйственной деятельности.

Отраслевые факторы, влияющие на формирование прибыли, связаны с длительностью производственного цикла, особенностями оборота производственных фондов, степенью риска предпринимательской деятельности, использованием заемных средств, сезонностью производства и др. Сравнительные данные отраслевой рентабельности и оборачиваемости активов по видам деятельности за 2015 г. представлены в таблице 1 [2].

Таблица 1 – Рентабельность товаров, активов, оборачиваемость оборотных активов организаций РФ по видам экономической деятельности в 2015 году

Вид деятельности	Рентабельность проданных товаров, продукции (работ, услуг),%	Рентабельность активов, %	Оборачиваемость оборотных активов, дней
сельское хозяйство, охота и	20,7	6,9	293

лесное хозяйство
строительство	3,8	0,6	339
транспорт и связь	9,4	1,5	115
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	13,4	0,7	366
обрабатывающие производства	11,9	4,0	212
финансовая деятельность	0,6	1,7	254
Всего (в среднем по всем видам деятельности)	8,1	3,7	162

Как показывают данные таблицы, наиболее высокий уровень рентабельности активов и рентабельности продаж сложился в сельском хозяйстве и смежных с ним отраслях, а оборачиваемость активов – в сфере транспорта и связи.

Оборачиваемость активов является одним из основных факторов формирования прибыли и рентабельности, определяющим потенциальные возможности улучшения финансового состояния хозяйствующего субъекта. Скорость и количество оборотов активов определяется видом и масштабами деятельности организаций, продолжительностью производственного цикла и т.д. [3]. Особенности выполняемых функций и условий хозяйственной деятельности транспорта и связи обусловили наиболее высокую оборачиваемость активов в данных отраслях.

В рамках каждой отрасли действуют структуры, осуществляющие разные по характеру и значимости операции. Анализ финансовых результатов организаций, являющихся структурными подразделениями отраслей хозяйства, должен осуществляться с учетом специфики выполняемых операций[4].

Важную роль в функционировании транспортной системы играют морские порты, во многом определяющие ее эффективность. Предприятия портовой инфраструктуры выполняют ряд операций, обеспечивающих своевременное проведение погрузочно-разгрузочных (стивидорных) работ, перемещение, хранение, экспедирование грузов. Конечные финансовые результаты хозяйственной деятельности портов формируются, как разность между доходами, полученными за оказанные услуги, и текущими расходами, связанными с основной или вспомогательной деятельностью.

ПАО «ВМТП» (входит в транспортную группу FESCO) — одна из крупнейших стивидорных компаний на Дальнем Востоке России, которая предоставляет услуги по перевалке контейнерных, генеральных, навалочных, Rо-Rо грузов, играя ключевую роль в организации транспортных связей ДВ региона РФ со странами АТР [5].

Проведенный анализ позволил выявить основные тенденции динамики показателей, характеризующих финансовые результаты хозяйственной деятельности ПАО «ВМТП» за 2012 – 2016 г.г. (таблица 2, 3).

Таблица 2 – Динамика финансовых результатов ПАО «ВМТП» за 2012 – 2016 гг.

Показатели	Значение показателя, млн. руб.					п	Темп прироста к редыдущему году, %
Показатели	2012	2013	2014	2015	2016	2013	2014	2015	2016	2016 к 2012 гг.
Доходы всего:	3 027	5 911	7 001	7 451	7 804	95,3	18,4	6,4	4,7	158
Выручка	2 615	5 464	6 091	6 219	6 394	108	11,5	2,1	2,8	145
Доходы от участия в других организациях	237	181	115	346	174	-24	-37	201	-49,6	-26,5
Проценты к получению	56	187	436	734	1 033	236,4	133	68,3	40,8	1757
Прочие доходы	118	79	360	153	203	-33,1	355	-57	32,7	71,4
Расходы всего:	2 291	4 785	4 480	4 873	5 577	108	-6,4	8,8	14,4	143
Себестоимость продаж	1 784	3 951	3 083	2 750	3 316	121	-22	-11	20,6	85,9
Коммерческие расходы	3	2	3	4	65	-33	39,3	49,4	1639	2314
Управленческие расходы	219	319	384	726	682	45,8	20,3	89,1	-6,1	212
Проценты к уплате	51	91	167	202	343	79,6	84,5	20,4	70,4	580
Прочие расходы	120	127	197	516	552	5,4	55,4	162	6,9	359
Текущий налог на прибыль	115	296	647	676	619	157	118	4,5	-8,4	438
Валовая прибыль (убыток)	832	1 513	3 008	3 469	3 078	81,9	98,8	15,3	-11,3	270
Прибыль (убыток) от продаж	610	1 192	2 622	2 739	2 331	95,4	119	4,5	-14,9	282
Прибыль (убыток) до налогообложения	851	1 422	3 168	3 254	2 846	67,2	122	2,7	-12,5	235
Чистая прибыль (убыток)	721	1 151	2 515	2 579	2 254	59,6	118	2,5	-12,6	213

Доходы ПАО «ВМТП» в целом за период выросли в 1.6 раза, причем рост доходов наблюдается практически по всем источникам их формирования, т.е., как по основной, так и по прочим видам деятельности. Текущие расходы за тот же период увеличились в меньшей степени – в 1,4 раза. Сложившееся соотношение динамики показателей оказало положительное влияние на формирование финансовых результатов деятельности порта.

Однако, обращает на себя внимание постепенное нарастание негативных тенденций: снижение темпов роста доходов, а в отдельные годы (2013, 2015, 2016 г.г.) превышение темпов роста текущих затрат над показателями прироста доходов; как следствие этого – резкое уменьшение темпов роста всех видов прибыли в 2016 г. по отношению к 2015 г.

Эта ситуация обусловила отрицательную динамику всех показателей рентабельности в 2016 г. по сравнению с 2015 г., а также снижение рентабельности активов, рентабельности собственного капитала за весь анализируемый период (таблица 3).

Таблица 3 – Динамика показателей рентабельности ПАО «ВМТП» за 2012— 2016 гг.

Показатель	Значение показателя					Темп роста к предыдущему году, %
Показатель	2012	2013	2014	2015	2016	2013	2014	2015	2016	2016. к 2012 гг.
Рентабельность продаж, %	23,33	21,82	43,04	44,05	36,46	-6,5	97,3	2,3	-17,2	56,3
Рентабельность активов, %	24,81	24,51	27,09	21,73	15,42	-1,2	10,5	-19,8	-29,0	-37,8
Рентабельность собственного капитала, %	21,03	19,84	27,21	21,78	15,81	-5,7	37,1	-20,0	-27,4	-24,8
Рентабельность затрат, %	21,57	29,22	46,82	41,26	25,6	35,5	60,2	-11,9	-38,0	18,7

Более глубокую картину влияния факторов на формирования показателей рентабельности позволяет получить интегральный финансовый анализ. Применительно к эффективности использования собственного капитала организациями применяется система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон». Она предполагает разложение формулы рентабельности собственного капитала на несколько составляющих. [6,7].

Исходная формула для расчета имеет вид:

ROE = ROS * K OA * LR, где

ROE (Return On Equity) – рентабельность собственного капитала;

ROS (Return On Sales ) – рентабельность продаж;

KOA – коэффициент оборачиваемости активов;

LR (Leverage ratio) – коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).

Как отмечалось выше, в 2016 гг. наблюдается снижение темпов роста по всем показателям, характеризующим финансовые результаты хозяйственной деятельности ПАО «ВМТП» (таблица 4).

Таблица 4 – Динамика рентабельности ПАО «ВМТП» за 2015-2016 г.г.

Показатель	2015 г., млн. руб.	2016 г., млн. руб.	Абсолютное отклонение, млн. руб.	Темп роста, %
Исходные данные
Собственный капитал (СК)	11844,1	14261,3	2417,2	120,4
Стоимость активов	14972,7	18456,3	- 3483,6	123,3
Выручка от реализации	6218,9	6393,9	- 175,0	102,8
Чистая прибыль (убыток)	2579,1	2254,0	- 325,1	87,4
Расчет
Рентабельность СК	0,2178	0,1581	- 0,0597	-
Рентабельность продаж (Рпр)	0,4405	0,3646	- 0,0759	-
Оборачиваемость капитала (Коб)	0,4153	0,3464	- 0,201	83,4
Коэффициент финансовой независимости (Кфнз)	1,2641	1,2941	0,03	102,4

Проведенные на основе модели Дюпона расчеты позволили выявить влияние факторов на показатель рентабельности собственного капитала с целью использования полученных результатов в разработке планов дальнейшего развития компании. Результаты факторного анализа рентабельности собственного капитала представлены в таблице 5.

Таблица 5 – Факторные оценки показателей, влияющих на рентабельность собственного капитала ПАО «ВМТП».

Показатели	Факторные оценки			Отклонение
Показатели	Рпр	Коб	Кфнз	Отклонение
Рентабельность продаж (Рпр)	-0,0264	-	-

Оборачиваемость капитала (активов) (Коб)	-	-0,0317	-
Коэффициент финансовой независимости (Кфнз)	-	-	-0,0016
Рентабельность СК	-	-	-	-0,0597

За анализируемый период рентабельность собственного капитала организации снизилась на 5,97 %. Основной причиной такого спада стало влияние: оборачиваемости активов, которая снизилась за счет роста активов предприятия, а также уменьшение рентабельности продаж, произошедшее в результате удорожания стоимости услуг и как следствия сокращения чистой прибыли. Наименьшее влияние на рентабельность собственного капитала оказывал коэффициент финансовой независимости. Снижение показателя обусловлено превышением темпов роста активов над собственным капиталом.

Для повышения рентабельности собственного капитала компании необходимо:

– увеличить выручку от реализации и как следствие прибыль за счет снижения себестоимости оказываемых услуг;

– пересмотреть и оптимизировать структуру источников формирования имущества в пользу собственного капитала, а также исключения из состава активов их низкокачественной части;

– развивать имеющуюся практику реинвестирования чистой прибыли в активы организации.

Проведенное нами исследование показало целесообразность и практическую значимость углубленного анализа показателей рентабельности. Применение модели Дюпона позволяет проводить целенаправленные исследования, связанные с изучением формирования рентабельности собственного капитала, как показателя, имеющего наиболее важное значение для собственников предприятия.

Для организаций транспортной инфраструктуры характерным является ускоренный оборот капитала (активов), зависимость доходов от уровня тарифов на оказание услуг, сравнительно невысокий уровень рентабельности продаж и рентабельности активов, что предопределяет значимость аналитических исследований, связанных с факторными оценками показателей, оказывающих влияние на формирование прибыли на единицу средств, вложенных собственниками в развитие бизнеса. Это позволяет выделить факторы, в наибольшей степени определяющие рентабельность собственного капитала, характер и направление их влияния. Данная информация является базой для разработки и принятия управленческих решений.

Список литературы Оценка ключевых факторов формирования рентабельности собственного капитала

Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / под общ. ред. В.И. Бариленко. - 4-е изд., перераб. - М.: КНОРУС, 2016, - 234 с.
Финансы России. 2016: Стат.сб./ Росстат. - М., 2016. - 343 c.
Чая В.Т. Управленческий анализ: учеб. пособие / В.Т. Чая, Н.И. Чупахина. - М.: Рид Групп, 2011. - 448 с.
Кобылецкий В.Р. Финансовый анализ отчетности. - 2017 г. - URL: https://www.finalon.com/ru/finansovyj-analiz-obshchaya-kharakteristika/254-osobennosti-finansovogo-analiza-predpriyatij-razlichnykh-vidov-biznesa (дата обращения: 19.12.2017)
Обзор отрасли стивидорных услуг в России за 2016 год URL: http://ru.investinrussia.com/data/file/ey-stevedore-review-2016-russia.pdf (дата обращения: 19.12.2017)
Трясцина Н.Ю. Факторный анализ рентабельности / Н.Ю. Трясцина // Бухучет в сельском хозяйстве. - 2015. - № 10. - С. 76-82.
Климова Н.В. Оценка влияния факторов на показатели рентабельности / Н.В. Климова // Экономический анализ: теория и практика. - 2011. - № 20 (227).

Статья научная