Оценка реализации антиинфляционной политики банка России

Рассматривая сценарии развития экономики Банка России, можно сказать, что в 2024 году реализовался рисковый сценарий, однако даже он не предполагал столь резкого ускорения инфляции и существенного повышения ключевой ставки.

На заседании 25 октября 2024 года Банк России повысил ключевую ставку до 21%, аргументируя это тем, что инфляция складывается существенно выше прогноза. Продолжают увеличиваться инфляционные ожидания. Рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты. Это потребовало дальнейшего ужесточения ДКП. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,0% в 2025 году, 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем [1].

Ужесточение ДКП необходимо, с целью своевременного реагирования на ранее неучтенные факторы, главным из которых можно назвать принятый федеральный бюджет на 2025 год, в котором идет существенное увеличение расходов на национальную оборону в связи с общим высоким уровнем экономической неопределенности.

Также, Банк России обновил среднесрочный прогноз. В базовом сценарии учтены обновленные бюджетные проектировки и решения по индексации регулируемых цен и тарифов. С учетом этого, а также более высокого текущего инфляционного давления и роста инфляционных ожиданий Банк России повысил прогноз по инфляции на 2024-2025 годы. Для возвращения инфляции к цели и ее стабилизации вблизи 4% потребуется значительно более высокая среднесрочная траектория ключевой ставки, чем прогнозировалось. (табл. 1).

Уровень ключевой ставки будет высоким на уровне 20% годовых и продолжит оказывать охлаждающий эффект на экономку страны. Изменение ВВП также свидетельствует об общем торможении на фоне роста в 2024 году. Банк России путем продолжения курса жесткой ДКП стремится привести инфляцию в таргету, даже если из-за этого будет страдать деловая активность.

В целом, мы наблюдаем ситуацию, при которой прогнозирование в диапазоне года уже не представляется возможным. Прогноз, сделанный в конце 2023 года, был кардинально пересмотрен спустя 10 месяцев, и сильно разошелся как с базовым, так и с рисковым альтернативным сценарием. По проведенному исследованию мы составили итоговую таблицу, в которой перечислены меры ЦБ РФ и их реализация относительно прогнозируемого сценария, составленного в конце 2023 года. (табл. 2).

Таблица 2. Оценка реализации сценариев Банка России в 2024 году

Достижению плановых значений инфляционного регулирования, закладываемых Банком России в 2024 году, способствовали ряд факторов (табл. 3).

Таблица 3. Причины недостижения планируемых показателей ЦБ РФ _____________________

Перечисленные факторы внесли существенный вклад в перегрев экономики. Например, инфляционные ожидания с конца 2023 заметно возросли. У населения они достигли максимальных значений во 2-3 квартале 2024 года. Ценовые ожидания бизнеса также увеличились, особенно у предприятий розничной торговли, ввиду дальнейшей необходимости повышения цен на реализуемую продукцию с целью компенсации возрастающих издержек. Влияние данного фактора будет нивелироваться со временем.

В октябре 2024 г. индикаторы инфляционных ожиданий увеличились. Ожидаемая населением инфляция на ближайший год, по данным опроса ООО «инФОМ», возросла до 13,4%. Ценовые ожидания предприятий на ближайшие время также повысились [3].

В ближайшие месяцы на темпах роста цен дополнительно скажется увеличение утилизационного сбора. Учитывая большой вес легковых автомобилей в потребительских расхо- дах (он составляет 4,6%), это окажет заметное влияние на инфляцию. Рост утилизационного сбора является протекционистской - политической мерой. Рост сбора будет опережать инфляцию и будет индексироваться на 1020% каждый год вплоть до 2030 года.

Кроме того, важным проинфляционным фактором является повышение тарифов ЖКХ и железнодорожных перевозок значительно большими темпами, чем 4%. Рост тарифов необходим для модернизации и расширения инфраструктуры [4].

Также немаловажным фактором ускорения инфляции будет выступать повышение налогов на прибыль организаций до 25% и введение прогрессивной шкалы налогообложения с 1 января 2025 года. Это снижает возможность организаций финансировать за счет собственных средств проекты по модернизации производства. Все возникшие издержки будут ложиться на конечного потребителя, что будет стимулировать инфляцию. Повышение нало- гов может привести к снижению объемов производства и предложения, вследствие чего будут повышаться отпускные цены.

Обобщая вышесказанное, можно выделить ряд мер, которые существенно будут способствовать снижению инфляции перспективе: для ускорения адаптации экономики, Банк России может существенно упростить выдачу льготных кредитов для проектов, способных в короткие сроки ускорить процесс импортоза- ление валютных ограничений – в условиях сжимающегося экспорта, для поддержания социальных обязательств правительству потребуется слабый курс рубля, для пополнения бюджета в условиях снижающегося спроса на российские энергоносители, несмотря на про-инфляционный характер, это является «компромиссом» в текущей ситуации; поиск и создание альтернативных способы проведения трансграничных платежей с целью снижения мещения; продолжать удерживать ключевую транзакционных издержек. ставку в коридоре 17-20%; продолжать ослаб-