Оценка состояния экономики России в период 2019-2021 на основе данных платежного баланса РФ

Целью данной работы является изучение платежного баланса (ПБ) Российской Федерации за период 2019-2021 гг., анализ взаимосвязи статей ПБ с другими показателями экономического развития и оценка состояния экономики страны в целом.

Платежный баланс – это статистический отчет, в котором отражаются все экономические операции, которые произошли в течение отчетного периода между резидентами и нерезидентами страны или финансовый результат взаимодействия государства с остальным миром обычно за год. На основе этого отчета можно оценить экономическое положение страны, ее кредитоспособность, инвестиционный климат и сделать прогноз дальнейшего развития, так как с одной стороны ПБ государства зависит от объема производства в стране и, соответственно, от факторов его определяющих (производственные мощности, уровень инфляции, уровень налогообложения и т.д.). С другой стороны, показатели ПБ влияют на воспроизводство страны через курсовые соотношения валют, динамику процентных ставок, изменение инвестиционного климата.

Взаимосвязь и взаимозависимость экономических процессов лежит в основе платёжного баланса. Например, благоприятное экономическое развитие (рост ВВП, отсутствие инфляции, снижение процентных ставок и т.д.) способствует укреплению национальной валюты и росту инвестиций в страну, что приводит к снижению экспортных поставок, т.к. сильный рубль ведет к сокращению валютной выручки. В результате роста объема капитала внутри страны, происходит увеличение процентных ставок, что сокращает доступ к кредитным ресурсам реальному сектору экономики, вызывает рост внешней задолженности, соответственно, падение курса национальной валюты, инфляцию, и в конечном итоге отток иностранного капитала, ухудшение инвестиционного климата в долгосрочной перспективе.

Первый раздел ПБ называется счет текущих операций (СТО) и составляет 80 % всего ПБ. Это оборот товаров, услуг, а также доходов от сделанных ранее инвестиций между Россией и остальным миром. Второй раздел – это счет операций с капиталом между странами, включая операции с официальными валютными резервами, т.е. это соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов (предпринимательского и заемного).

Таблица. Итоговые данные по платежному балансу РФ, млрд. долл. [1, 2]

У России сальдо СТО стабильно положительное. При этом, как видно из таблицы, положительный счет текущих операций достаточно высокий в начале 2019 г. начинает снижаться во II и III кварталах. Несмотря на то, что позже наметился рост, уровень I кв. 2019 г. будет достигнут только в III кв. 2021 г., а в IV кв. 2021 г. начинается опережающий рост в 23,6%. Снижение оборота внешней торговли обусловлено снижением экспортных цен на нефть с 68 долл/барель в 2019 г. до минимального падения в мае 2020 г. (20 долл/барель). Только в конце 2021 г. положительное сальдо текущего счета ПБ РФ выросло в 3,3 раза по сравнению с 2020 г. и составило рекордные 120,3 млрд. долл. за счет торгового баланса «в результате существенного расширения экспорта товаров под воздействием благоприятной ценовой конъюнктуры» (постепенное повышение стоимости нефти до 80 долл/барель в сентябре 2021 г.) при значительно меньших темпах роста импорта, а также в результате изменений в обороте услуг [4].

Сырьевая зависимость российской экономики видна из структуры экспорта РФ – 37% составляют сырая нефть и нефтепро- дукты [3]. Учитывая, что стоимость газа (еще одного основного продукта экспорта России) привязана в долгосрочных контрактах к стоимости нефти, любые колебания цен на сырьевом рынке, отражаются на структуре платежного баланса. Поэтому высокие цены на нефть обеспечивают рост доходов от экспорта и рост сальдо торгового баланса.

Снижение импортных поставок в начале 2021 г. сменилось постепенным ростом: во II кв. + 41,6%, в III кв. + 29,2%, в IV кв. - + 23 по сравнению с тем же периодом 2020 г. В т.ч. рост обусловлен увеличением на 38% поставок лекарств. Однако, как видно из таблицы, объем российского экспорта в 2021 г. вырос значительнее на 47% и составил 489,8 млрд долл., а импорт увеличился на 27%, до 303,9 млрд долл. При этом рост продолжился и в начале 2022 г. – торговый баланс в 2,5 раза вырос по сравнению с ТБ того же периода 2021 г. (46,2 млрд. долл. против 18,3), а объём текущих операций в 2 раза превышает данный показатель 2021 г. [3].

Более низкий показатель текущих операций в сравнении с торговым балансом объясняется традиционно отрицательным сальдо баланса услуг (преимущественно за счет статьи «Поездки», в которой экспорт традиционно меньше импорта) и отрицательным сальдо первичных доходов (от труда) и вторичных доходов (от инвестиции). Отрицательное сальдо оплаты труда отражает постоянное присутствие в России большого количества трудовых иммигрантов, а отрицательное сальдо вторичных доходов можно объяснить тем, что доходность вложений россиян за границу намного меньше доходности зарубежных инвестиций в Россию.

При этом, баланс услуг в 2020 г. снизился на 31% к предыдущему году. Если сравнивать объем импорта услуг в 2020 г. с 2019 г., то во II и III кв. он резко снизился (сокращение стоимости полученных услуг на 50% очевидно связано с закрытием границ из-за пандемии, и, как следствие, сокращением туристических и деловых поездок), в IV кв. сокращение продолжилось, но меньшими темпами – на 27%. Однако, в 2021 г. оборот услуг увеличился на 15,3% по сравнению с 2020 г. в основном за счет расширения экспорта транспортных и строительных услуг, увеличения импорта строительных услуг, восстановления международных авиаперевозок, частичного восстановления зарубежного туризма (например, поездки в Турцию выросли на 78%) и транспортных перевозок [3]. В VI квартале 2021 г. почти вернулся к уровню 2019 г. (-0,5%).

В целом, СТО вырос в 2021 г. благодаря росту оборота внешней торговли на 38% за счет роста экспорта по сравнению с 2019 г. на 17,5% (с 416 млрд. долл. в год до 489) [1]. Помимо благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке, поддержку экспорту оказало оживление экономики стран – торговых партнеров России. По данным ФТС России, стоимостный объем экспорта в ЕС увеличился в конце 2021 г. в два раза к 2020 г. и на 28% к 2019 г., а в Китай – на 60 и 29% соответственно. Все это говорит о достаточно сильной экономике России, находящейся на стадии роста и укрепления на начало 2022 г.

Изменение текущих операций страны нужно рассматривать строго с учетом изменений потока инвестиций, т.к. требуется уравновесить приток денег в страну от экспорта благ и инвестиционных доходов с оттоком денег (финансовый счёт), т.е. свести ПБ с нулевым остатком (счет операций с капиталом) для чего приходится использовать официальные золотовалютные резервы страны (изменение резервных активов). Возникающая разница между сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом является статистической погрешностью и отражается в статье «Чистые ошибки и пропуски».

Финансовый счет отражает приобретение резидентами иностранных финансовых активов и принятие обязательств резидентами по отношение к нерезидентам (прямые и портфельные инвестиции, производные финансовые инструменты). Сальдо финансового счета считается положительным, если приобретение страной финансовых активов у нерезидентов превышает принятие ею обязательств перед нерезидентами, т.е. если вывоз капитала из страны превышает ввоз капитала в страну, что характерно для России в рассматриваемый период. В 2019 г. превышение составило 26,7 млрд. долл. (в 2,4 раза меньше, чем в 2018 г.), в 2020-2021 годах – 53 и 55,4 млрд. долл. соответственно [2]. При этом по данным Банка России чистый отток капитала за 2021 г. вырос еще больше, на 42% до 72 млрд. долл. и «определяющую роль сыграл значительный рост прямых инвестиций прочих секторов экономики за рубеж, прежде всего реинвестирование доходов иностранных дочерних компаний, а также увеличение вложений в капитал связанных зарубежных корпораций» и сокращении иностранных обязательств в результате роста риска в условиях рецессии экономики и новых ограничений из-за пандемии [7]. Прямые инвестиции в потоке капитала рассматриваются в первую очередь, т.к. это долгосрочные вложения, растущие при благоприятном инвестиционном климате, при этом слабо реагирующие на динамику макропоказателей и не покидающие страну в случае ухудшения экономической ситуации, в отличие от портфельных инвестиций. Как видно из таблицы, в течение 2021 г. был продолжительный рост прямых инвести- ций в российскую экономику, что свидетельствовало то благоприятной экономической ситуации в стране, однако в IV кв. они сократились на 80,8% по сравнению с III кв. и на 19,5% по сравнению с IV кв. 2020 г., что несомненно свидетельствует об ухудшении внешнеэкономической ситуации для России. Однако, если оценивать годовой показатель рост составил в 3,4 раза.

Превышение положительного сальдо СТО над оттоком капитала по финансовому счету в 2021 г. было компенсировано ростом международных резервных активов в размере 63,5 млрд. долл. до 630,6 млрд долл. (в 2019 г. рост был на 66,5 млрд. долл. до 554 млрд. долл., в 2020 г. на 43,4 млрд. долл.) [9] при этом целевой уровень ЦБ по международным резервам составляет 500 млрд. долл. Международные резервы России – это иностранные активы, которые имеются в распоряжении ЦБ и правительства страны. Они складываются из активов в иностранной валюте, монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР, расчетная денежная единица, используемая Международным валютным фондом), резервной позиции в МВФ и других резервных активов. Рост резервов в

2021 г. за счет переоценки в результате ослабления доллара США и высоких цен на золото перевесил снижение резервных активов на 14 млрд долл. от операций по продаже валюты на валютном рынке [2].

Накопление валютных резервов связано с покупкой иностранной валюты Банком России на внутреннем и валютном рынке в рамках бюджетного правила, возобновившегося с 19 января 2021 г. [2], которое предполагает, что ЦБ, основываясь на показателях макроэкономики, в том числе и состоянии ПБ, не допускает сильных колебаний валютного курса рубля с помощью валютных интервенций. Действие правила было приостановлено с конца 2014 г., когда ЦБ перешел к таргетированию инфляции, что предполагает плавающий валютный курс, ограниченные валютные интервенции и регулирование макроэкономических параметров (в т.ч. ПБ) через процентную ставку [8]. Банк России периодически сокращая или наращивая государственные резервы для укрепления или ослабления рубля в целом ежегодно увеличивает ОЗВР – на конец 2020 г. на 41 млрд. долл., а на конец 2021 г. – на 33,5 млрд. долл. до 630 млрд. долл. [10].