Оценка современного уровня экономической безопасности горнорудной компании ОАО "Полиметалл"

В статье рассматривается современное состояние экономической безопасности горнорудной компании Polymetal International - это одна из ведущих компаний по добыче золота и серебра в Российской Федерации и Казахстане. На основе показателей экономической безопасности проведена оценка по устойчивости компании, как на территории Российской Федерации так и на международном рынке в данной отраслевой структуре.

The article discusses the current state of economic security mining company Polymetal International is one of the leading companies for the extraction of gold and silver in the Russian Federation and Kazakhstan. On the basis of indicators of economic security assessed the sustainability of the company on the territory of the Russian Federation and international market in this industry structure.

В 2015 году выручка снизилась на 15% до US$ 1,441 млн («год к году»), в результате снижения средней цены реализации золота и серебра на 8% и 17%, соответственно, по сравнению с прошлым годом. Объем продаж золота составил 864 тыс. унций, снизившись на 8% год к году, а объем продаж серебра составил 31.2 млн унций, что на 6% выше по сравнению с прошлым годом и соответствует динамике объема производства.

Денежные затраты Группы снизились на 15% по сравнению с уровнем 2014 года, составив US$ 538 на унцию золотого эквивалента и оказались 1

ниже первоначального плана US$ 575-625 на унцию, на фоне существенного ослабления российского рубля относительно доллара США, которое более чем компенсировало совокупный негативный эффект от инфляции и изменения соотношения цен на золото и серебро. Во втором полугодии денежные затраты снизились на 4% по сравнению с первым полугодием 2015 года и составили US$ 529 на унцию золотого эквивалента благодаря отличным производственными показателям на Дукате, Омолоне и Албазино.

Совокупные денежные затраты снизились на 18% по сравнению с прошлым годом, составив US$ 733 на унцию золотого эквивалента, и оказались ниже первоначального плана US$ 750-800 на унцию золотого эквивалента, в основном в результате снижения денежных затрат за период, а также других затрат, на которые сильно повлияла девальвация рубля и тенге.

Скорректированная EBITDA снизилась всего на 4% год к году и составила US$ 658 млн, несмотря на снижение выручки, которое было в значительной мере компенсировано отличными показателями уровня затрат. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 46% по сравнению с 41% в 2014 году.

Чистая прибыль составила US$ 221 млн по сравнению с убытком в 2014 году, который составил US$ 210 млн. Чистая прибыль, скорректированная на сумму обесценения/восстановления обесценения после налогов и убытков от курсовых разниц, составила US$ 296 млн (US$ 282 млн в 2014 году), увеличившись на 5% по сравнению с прошлым годом из-за обесценения валют.

Капитальные затраты составили US$ 205 млн, оказавшись ниже первоначального плана в US$ 240 млн. Это произошло в результате 2

девальвации валют. При этом Группа ведет строительство по проектам Кызыл и Светлое в соответствии с планом.

Компания продолжила генерировать значительный свободный денежный поток, который в 2015 году составил US$ 263 млн (US$ 306 млн в 2014 году).

На фоне устойчивого создания денежного потока в течение года, Компания выплатила акционерам специальные дивиденды на сумму US$ 127 млн, доведя общую сумму дивидендов, объявленных в течение 2015 года, до US$ 216 млн.

Для расчета экономической безопасности Компании были взяты Бухгалтерские балансы за период 2013-2014-2015 года и проведены необходимые расчеты и оценка:

А1 (ликвидные активы) 8 333 237        >  П1 (срочные обязательства) 28 220

А2 (дебиторская задолженность) 2 012 951 <  П2 (краткосрочные обязательства) 10 845 337

А3 (медленно реализуемые активы) 60   <  П3 (долгосрочные обязательства) 21 606 930

А4 (труднореализуемые активы) 55 514 462     >  П4 (постоянные пассивы) 33 380 223

Тип ликвидности:                               допустимая

Оценка риска ликвидности:                       зона допустимого риска

Оценка риска экономической безопасности:        приемлемый уровень

Проанализировав общее финансовое положение Компании по Бухгалтерской отчетности, дополнительно проведен анализ по основным ключевым показателям, на которые руководство компании обращает особое внимание и ежеквартально рассматривает динамику изменения показателей, выслушивает отчеты директоров и главных специалистов управляемых предприятий по действиям направленным на снижение переменных издержек производства на всех стадиях производства и увеличению выпуска продукции.

Таблица 1 – Анализ уровня экономической безопасности горнорудной компании

Финансовые результаты	2014	2015	Изменение, %
Выручка, US$ млн	1,69	1,441	-15%
Денежные  затраты,  US$/унция золотого эквивалента	634	538<	-15%
Совокупные денежные затраты, US$/унция золотого эквивалента	893	733	-18%
Скорректированная EBITDA, US$ млн	685	658	-4%
Средняя цена реализации золота, US$ за унцию	1,231	1,127	-8%
Чистая прибыль, US$ млн	-210	221	NM
Скорректированная        чистая прибыль, US$ млн	282	296	5%
Доходность активов, %	13%	17%	4%
Скорректированная прибыль на акцию, US$/акцию	0.71	0.70	-1%
Дивиденд, объявленный в течение периода, US$/акцию	0.36	0.51	42%
Чистый долг, US$ млн	1,249	1,298	4%
Денежный поток от операционной деятельности, US$ млн	518	490	-5%

Капитальные затраты, US$ млн	210	205	-2%
Свободный денежный поток, US$ млн	306	263	-14%

По состоянию на 31 декабря 2015 года, чистый долг составил US$ 1,298 млн, увеличившись на 4% по сравнению с прошлым годом, в основном, в результате нетто-расчета по опциону пут в рамках приобретения проекта Кызыл в сентябре 2015 года и других приобретений активов за денежное вознаграждение. Группа поддерживает комфортный уровень соотношения чистого долга к скорректированной EBITDA 1.97х.

Совет директоров, который, в соответствии с дивидендной политикой Компании при соотношении чистого долга к скорректированной EBITDA выше 1.75, может по своему усмотрению объявить о выплате регулярных дивидендов, предложил выплатить итоговые дивиденды в размере US$ 0.13 за акцию (приблизительно US$ 55 млн), что составляет 30% от скорректированной чистой прибыли за второе полугодие 2015 года.

Полиметалл вновь продемонстрировал отличные годовые производственные результаты. Производство в золотом эквиваленте за год составило (исходя из нового коэффициента пересчета серебро/золото 1:801) 1.27 млн унций и превысило первоначальный план производства на 2015 на 4%.