Оценка вероятности банкротства по моделям Z-счета Альтмана, модели R-счета Сайфулина-Кадыкова, модели Бивера на примере ПАО "ТМК" и мероприятия по выходу предприятия из кризиса

ПАО «ТМК» является крупнейшим российским производителем и экспортером стальных труб и входит в тройку ведущих мировых производителей труб. ТМК объединяет более 30 предприятий, расположенных в России, США, Канаде, Румынии, Омане и Казахстане и обладает самыми большими в мире мощностями по производству всего спектра стальных труб. Компания является лидером на российском трубном рынке: на ее долю приходится 25% всего рынка стальных труб и 65% рынка бесшовных OCTG. ТМК сосредоточена на обеспечении потребностей мировой нефтегазовой отрасли, доля которой в структуре потребителей компании составляет 78%.

Модель Z-счета Альтмана позволяет разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. В основе формулы Z-счета лежит комбинация 5 ключевых финансовых коэффициентов, характеризующих финансовое положение и результаты деятельности предприятия.

Таблица 1. Модель Z-счета Альтмана

Количество акций в обращении не было найдено, поэтому для показателя Х4 значение собственного капитала было взято из баланса. В соответствии с моделью Альтмана величина Z-счета равняется -1,683 (начало года), значение которого находится в интервале <1,80, что означает очень высокий риск банкротства. К концу году ситуация в компании улучшается и значение Z на конец отчетного года равно -0,385, это значение также находится в интервале <1,80 и всё также означает очень высокий риск банкротства.

Модель У. Бивера представляет собой систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы: рентабельность активов; удельный вес заёмных средств в пассивах; коэффициент текущей ликвидности; долю чистого оборотного капитала в активах; коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Основным отличием системы Бивера от других систем диагностики банкротства предприятия является то, что в данной системе основным не является интегральный показатель, а также не учитывается вес каждого отдельного коэффициента. Значения нескольких коэффициентов сравниваются с нормативными величинами, и в соответствии с ними предприятию присваивается одно из трех состояний.

Таблица 2. Модель У. Бивера

Показатели, используемые в модели У.Бивера, характерны в основном для 3 группы состояния компании. Приблизительно, предприятию остался 1 год до наступления банкротства.

Модель Сайфулина-Кадыкова – это модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. В этой методике рассчитывается рейтинговое число R, являющееся взвешенной суммой пяти финансовых показателях деятельности предприятия. Если R=1 – предприятие имеет удовлетворительное финансовое состояние, так как финансовые коэффициенты соответствуют минимальным нормативным уровням. Если R<1 – финансовое состояние предприятия неудовлетворительное.

Таблица 3. Модель Сайфулина-Кадыкова

Таблица 3. Модель Сайфулина-Кадыкова (продолжение)

Исходя из расчетов по модели Сайфуллина-Кадыкова, значение R-счета <1, что характеризует неудовлетворительное финансовое состояние предприятия и угрозу банкротства.

Произведя расчеты и проанализировав финансовое состояние ПАО «ТМК», отметим, что предприятие находится в кризисном состоянии. ПАО «ТМК» является второклассным заемщиком.

Общий объем реализации труб уменьшился на 12% по сравнению с 2014 годом до 3 871 тысячи тонн, что объясняется значительным снижением объема продаж в Американском дивизионе в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой в США. Чистый убыток за отчетный период составил 371 миллион долларов США. Большую часть составил убыток от курсовых разниц - 53 миллиона долларов США. Компания зафиксировала убыток от обесценения в размере 352 миллиона долларов США, относящийся в первую очередь к обесценению гудвила Американского дивизиона. По состоянию на 31 декабря 2015 г. совокупный долг составил 2 801 миллион долларов США, что частично обусловлено ослаблением рубля по отношению к доллару США. Сокращение выручки в основном обусловлено резким падением объема реализации в Американском дивизионе и отрицательным эффектом от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности.

Совокупность всех вышеперечисленных факторов повлияла на финансовое положение и возможные пути развития ПАО «ТМК».

Вероятнее всего, данное предприятие переживает кризис результатов (оперативный кризис). Как следствие, это привело к потере собственного капитала, дефициту средств в обороте, увеличению доли заемных источников, нарушению оптимального соотношения заемного и собственного капиталов. Предприятие систематически не дополучает прибыль.

Предприятие находится в стадии острого кризиса: терпит убытки, есть явный недостаток средств в обороте, компенсируемый частыми заимствованиями на короткий срок, имеет низкие финансовые результаты.

Однако преодолеть кризис еще возможно, но требуется срочно мобилизовать все внутренние и внешние возможности предприятия.

В частности, в качестве мер по преодолению кризиса, можно предложить:

• 1.    Продолжать снижение прочих затрат.

• 2.    Увеличить уставный капитал за счет дополнительного выпуска акций и продавать эти акции для получения денежных средств, которые потом использовать для снижения долговой нагрузки путем погашения кредитов.

• 3.    Провести переоценку внеоборотных активов, если их рыночная стоимость на момент переоценки будет высокой, то компания может, реализовав эти внеоборотные активы, существенно повысить шанс выхода из кризисной ситуации.

• 4.    Достичь взаимовыгодных соглашений с имеющимися кредиторами о реструктуризации образовавшейся кредиторской задолженности, либо о её отсрочке или оплаты долгов не денежными средствами.

• 5.    Достичь соглашения с дебиторами о выплате долга компании в ближайшее время.

• 6.    Привлечь инвестиции, так как ПАО «ТМК» имеет зарубежных партнеров, то необходимо найти иностранных инвесторов.