Оценка вероятности банкротства строительной компании

Строительство является одним из ключевых видов экономической деятельности страны, проявляет стабильность и динамичность развития на протяжении долгого времени. Доля строительства в ВВП страны в разные периоды составляла от 4 до 8%.

Исследование в области управления, оценки и повышения конкурентоспособности компании, оценки вероятности и прогнозировании банкротства сложный и многогранный процесс во времена турбулентности, вызывающий интерес ученых и практиков уже не одно десятилетие.

Стремительное развитие технологий в строительной отрасли сказывается на рынке труда, повышении квалификации с укреплением компетенции сотрудников компании, усиление конкурентных позиций на рынке. Из-за халатности во всех звеньях компания может стать банкротом.

Строительство - это комплекс работ по возведению зданий и сооружений, который включает в себя все организационные, изыскательские, проектные, транспортные, строительно-монтажные и пусконаладочные работы, а также взаимодействие с компетентными органами по поводу производства таких работ.

Строительный комплекс в 2023 году сохранил положительную динамику:

• -    по оперативным данным, преодолён рубеж по вводу в 100 млн кв. м. жилья;

• -    104 тыс. семей переселены из почти 4 млн кв. м. аварийного жилья.

За 10 лет работы обновлённого Минстроя России введено почти 880 млн м² жилья и снесён 21 млн м2 аварийного жилья.

Очень востребованный проект у жителей – «Формирование комфортной городской среды». В 2023 году проведено три конкурса – Всероссийский и два Дальневосточных. По ним в этом году более 170 объектов реализуются, 652 общественных пространства отработано.

Минстрой России активно работает в части оптимизации инвестиционно-строительного цикла, изменений в нормативную базу и совершенствования проектной документации.

Одна из основных задач 2024 года – повышение качества кадров в отрасли. Для этого в том числе осуществляется переход с пятилетнего на двухлетний цикл аттестации экспертов. Продолжается работа над восстановлением объектов в ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областях и развитием Республики Крым и Севастополя. Более 16 тыс. объектов восстановлено в новых регионах за всё время: 3 тыс. объектов жилья и инфраструктуры. В СЭЗ новых регионов зарегистрировано 59 предприятий.

В 2023 году по всей стране взято более 2 млн ипотечных кредитов, из которых более 400 тыс. – семейная ипотека.

Инфраструктурное меню позволило решать стратегические задачи – модернизировать коммунальное хозяйство, развивать инфраструктуру и жилищное строительство. Также в этом году запущены специальные казначейские кредиты [3].

Банковский кризис возникает, когда проблема ложного выбора и риска недобросо- вестного поведения на финансовых рынках обостряются настолько, что рынки оказываются не способными обеспечивать эффективное перемещение средств от кредиторов к заемщикам, что приводит к несостоятельности компании.

На эту неспособность финансовых рынков к эффективному функционированию быстро реагирует уровень экономической активности в стране в целом.

В интернациональной практике выделяется две причины несостоятельности:

• 1.    Долговременное снижение спроса (конец жизненного цикла товара) или изменение функции спроса на продукцию предприятия, способные сместить уровень цены в область, ниже уровня средних издержек;

• 2.    Резкий рост постоянных или переменных издержек может увеличить общие расходы до уровня, превышающего цену товара.

Таким образом, первая причина несостоятельности лежит в области маркетинга, а вторая – в финансовой сфере. Следовательно, маркетинговая стратегия служит отправным пунктом финансового оздоровления предприятия, а стратегия финансовой реструктуризации – его финалом.

Виды несостоятельности строительной компании представлены в таблице 1 [8].

Таблица 1. Виды настоятельности строительной компании

Виды несостоятельности строительной компании
По масштабу
Текущая	Обусловлена длительностью жизненного цикла товара, вызывается материальными причинами, носит перманентный, локальный характер.
Системная	Присутствует в период экономического кризиса, вызывается общественными причинами, носит всеобщий характер.
По времени
Циклическая	Регулярно возникает с периодичностью, превышающей длительность одного производственного цикла, но меньше, чем время одного оборота оборотного капитала.
Хроническая	Сохраняется в течение периода, превышающего время одного оборота оборотного капитала.
По виду
Производственнотехническая	Состояние, при котором возникает неадекватность текущей функции подсистемы по сравнению с её объективной ролью в системе, влекущая её неспособность реализовать технологический способ и создавать определённый результат.
Экономическая	Неспособность производственной системы функционировать в качестве субъекта экономических взаимосвязей.
По месту в экономике
В рыночном секторе	Несостоятельность идентифицируется с ухудшением финансового положения предприятия и развитием его неплатёжеспособности.
В нерыночном секторе

В нормативно-правовых актах законодательства о банкротстве различают предприятие-должника, несостоятельное предприятие, неплатёжеспособное предприятие и предпри- ятие-банкрота, выделяя при этом простую и злостную несостоятельность. Стадии банкротства строительной компании представлены на рисунке 1.

Рис. 1. Стадии банкротства строительной компании

В ходе оценки вероятности банкротства строительной компании был произведен расчет ликвидности баланса с целью оценки платежеспособности строительной организации и расчет оценки кредитоспособности.

Центральное место в оценке кредитоспособности организации занимает оценка её финансового состояния. Анализ текущего финансового состояния и его динамики, планирование изменений в финансовом положении организации и оценка влияния на финансовое положение отдельных хозяйственных решений должно быть органическим элементов всей системы управления организацией.

Оценка финансового положения организации предполагает, во-первых, структурный анализ и анализ динамики показателей баланса и отчета о финансовых результата и, во-вторых, расчет и анализ ряда аналитических показателей, характеризующих её финансовое положение.

Оценка вероятности банкротства проводилась на основании строительных компаний, которые занимались строительной деятельностью на рынке Санкт-Петербурга. Данные признаны банкротами и ликвидированы. Рассмотрим на их примере возможно ли было заранее определить вероятность их банкротства на основе существующих различных моделей оценки вероятности банкротства. Проведем анализ используя для этого российские и зарубежные методики.

Рис. 2. Ликвидированные строительные компании Санкт-Петербурга [4]

Двухфакторная модель Альтмана [2]

Формула: Z = -0,3877 - 1,0736 х Ктл + 0,0579 х Кк

Оценка по двухфакторной модели Альтмана:

• -    Если Z < 0 - вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z;

• -    Если Z > 0 - вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z;

• -    Если Z = 0 - вероятность банкротства равна 50%.

Таблица 2. Расчеты по двухфакторной модели Альтмана

Коэффициенты оценки банкротства	АО СК "РОССТРОЙ"				ЗАО "УНИСТО"
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
Коэффициент текущей ликвидности (К тл )	1,292	0,138	0,061	0,071	1,681	1,729	1,680	0,743
Коэффициент капитализации (К к )	-1,450	-1,368	-1,280	-1,243	10,445	10,914	-25,173	-2,060
Z	-1,859	-0,615	-0,527	-0,536	-1,588	-1,611	-3,649	-1,305

Вывод: Анализируя результаты расчетов по двухфакторной модели Альтмана, можно сделать следующие выводы.

Для АО СК «РОССТРОЙ» в 2019 году коэффициент текущей ликвидности (К тл ) составлял 1,292, что говорит о наличии достаточных оборотных средств для покрытия текущих обязательств. Однако, в последующие годы данный показатель существенно сократился до значений 0,138, 0,061 и 0,071 соответственно в 2020, 2021 и 2022 годах. Что свидетельствовало о возможных проблемах с платежеспособностью компании в будущем. Для ЗАО «УНИСТО» в 2019-2021 году коэффициент текущей ликвидности находился в нормативных значениях (1,681, 1,729, 1,680). Однако, в 2022 году данный показатель существенно сократился до значения 0,743.

Коэффициент капитализации (К к ) для АО СК «РОССТРОЙ» также демонстрирует снижающуюся тенденцию, начиная с 2019 года (-1,450), и достигает отрицательных значений в последующие годы (-1,368, -1,280, -1,243). Коэффициент капитализации для ЗАО «УНИСТО» с 2021 года показывает отрицательные значения (-25,173, -2,060). Отрицательные значения данного показателя могут указывать на долгосрочные финансовые проблемы компании.

Значения Z-коэффициента для АО СК «РОССТРОЙ» и ЗАО «УНИСТО» представляют собой отрицательные значения, что указывает на угрозу банкротства. У компании АО СК «РОССТРОЙ» в 2019 году зна- чение Z равнялось -1,859, а в последующие годы составляло -0,615, -0,527 и -0,536 соответственно. У компании ЗАО «УНИСТО» в 2019 году значение Z равнялось -1,588, а в последующие годы составляло -1,611, -3,649 и -1,305. Таким образом, рост значения Z свидетельствует о росте вероятности банкротства компании.

По состоянию на 2022 год, анализируя полученные результаты по двухфакторной модели Альтмана, можно предположить, что АО СК «РОССТРОЙ» и ЗАО «УНИСТО» находились в затруднительной финансовой ситуации, с повышенным риском банкротства. Важно было предпринимать меры по улучшению финансового положения компании, такие как увеличение ликвидности и капитализации, с целью снижения риска банкротства и обеспечения стабильной работы организации.

Четырехфакторная модель Альтмана [2]

Формула:        Z = 6,56x1 + 3,26x2 +

6,72x3 + 1,05x4 + 3,25

В рамках этой модели вероятность банкротства снижается при повышении Z.

Оценка по четырехфакторной модели Альтмана:

• -    Если Z менее 11 – высокая вероятность банкротства;

• -    Если Z от 11 до 26 – неопределенная вероятность банкротства;

• -    Если Z свыше 26 – минимальная вероятность банкротства.

Таблица 3. Расчеты по четырехфакторной модели Альтмана

Коэффициенты оценки банкротства	АО СК "РОССТРОЙ"				ЗАО "УНИСТО"
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
x 1	-2,223	-2,718	-3,578	-4,121	0,087	0,084	-0,041	-0,944
x 2	0,552	0,119	0,220	-0,090	-0,022	-0,008	-0,303	-0,324
x 3	0,459	-0,012	0,140	-0,075	-0,022	-0,008	-0,303	-0,324
x 4	-0,690	-0,731	-0,782	-0,805	0,096	0,092	-0,040	-0,485
Z	-7,177	-15,041	-19,384	-25,427	3,702	3,821	-0,090	-6,686

Вывод: По результатам расчетов по четырехфакторной модели Альтмана для АО СК «РОССТРОЙ» и ЗАО «УНИСТО»

можно сделать следующие выводы:

• 1.    Для АО СК «РОССТРОЙ»:

• -    Значение коэффициента Z в 2019 году составляет -7,177, что означает высокую вероятность банкротства.

• -    Значение коэффициента Z в последующие годы менее 11, что также указывает на высокую вероятность банкротства.

• 2.    Для ЗАО «УНИСТО»:

• -    Значение коэффициента Z в 2019 году составляет 3,702, что также указывает на высокую вероятность банкротства.

• -    Значение коэффициента Z в последующие годы остается отрицательным, указывая на высокую вероятность банкротства.

Таким образом, на основании расчетов по четырехфакторной модели Альтмана, можно сделать вывод о высокой вероятности банкротства как для АО СК «РОССТРОЙ», так и для ЗАО «УНИСТО». Благоприятной ситуации для обеих компаний с точки зрения финансовой стабильности не наблюдается.

Модель Гордона-Спрингейта [2]

Формула: Z = 1,03x1 + 3,07x2 + 0,66x3 + 0,4x4

Оценка по модели Гордона-Спрингейта: при Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом.

Таблица 4. Расчеты по модели Гордона-Спрингейта

Коэффициенты оценки банкротства	АО СК "РОССТРОЙ"				ЗАО "УНИСТО"
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
x 1	-0,328	-3,204	-4,298	-4,756	-0,452	-0,464	-0,221	-1,258
x 2	0,373	-0,132	-0,020	-0,182	-0,027	-0,008	-0,715	-0,779
x 3	0,208	-0,003	0,027	-0,031	-0,024	-0,008	-0,224	-0,294
x 4	0,398	0,436	0,395	0,040	0,019	0,014	0,021	0,015
Z	1,104	-3,532	-4,312	-5,461	-0,558	-0,503	-2,562	-3,876

Вывод: Исходя из расчетов по модели Гордона-Спрингейта, можно сделать следующие выводы. Компании АО СК «РОССТРОЙ» и ЗАО «УНИСТО» в 2019-2022 годах имеют коэффициенты оценки банкротства (Z) от 1,104 до -5,461 и от -0,558 до -3,876 соответственно. При этом, согласно критерию модели, компания является потенциальным банкротом, если Z < 0,862. Исходя из этого, можно сделать вывод, что обе компании имеют высокий риск банкротства в анализируемом периоде времени.

Модель О.П. Зайцевой [2]

Формула:КК0МПЛ = 0,25Куп + 0,1К3 +

0,2КС + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг

Оценка по модели О.П. Зайцевой: если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала.

Таблица 5. Расчеты по модели О.П. Зайцевой

Коэффициенты оценки банкротства	АО СК "РОССТРОЙ"				ЗАО "УНИСТО"
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
Куп	-0,226	-0,039	-0,057	0,032	-0,260	-0,170	0,848	3,076
Кз	9,184	116,168	131,962	311,093	0,394	0,358	0,295	1,826
Кс	213,798	271,562	100,690	265,694	10,442	10,474	5,285	5,007
Кур	0,169	-0,046	-0,054	-0,477	-0,832	-0,520	-0,938	-1,070
Кфр	-0,690	-0,731	-0,782	-0,805	0,096	0,092	-0,040	-0,485
Кзаг	2,511	2,291	2,533	24,725	52,013	71,167	48,438	64,853
Ккомпл	43,846	66,064	33,481	86,529	7,066	9,084	5,904	8,122

Вывод: Компания АО СК «РОССТРОЙ» имеет более высокий фактический комплексный коэффициент оценки банкротства, чем нормативный, что может свидетельствовать о высокой вероятности банкротства.

Четырехфакторная модель Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА) [2]

Формула: ZH = 8,38x1 + x2 + 0,54x3 + 0,64x4

Оценка по четырехфакторной модели Иркутской государственной экономической академии:

• -    Если Z_H< 0, то вероятность банкротства максимальная (90-100%);

• -    Если Z_H от 0 до 0,18, то вероятность банкротства высокая (60-80%);

• -    Если Z_H от 0,18 до 0,32, то вероятность банкротства средняя (35-50%);

• -    Если Z_H от 0,32 до 0,42, то вероятность банкротства низкая (15-20%);

• -    Если Z_H > 0,42, то вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Таблица 6. Расчеты по четырехфакторной модели ИГЭА

Коэффициенты оценки банкротства	АО СК "РОССТРОЙ"				ЗАО "УНИСТО"
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
x 1	-2,223	-2,718	-3,578	-4,121	0,087	0,084	-0,041	-0,944
x 2	-0,226	-0,039	-0,057	0,032	-0,260	-0,170	0,848	3,076
x 3	0,398	0,436	0,395	0,040	0,019	0,014	0,021	0,015
x 4	-1,757	-0,274	-0,558	2,536	0,644	0,440	9,132	14,521
Z н	-19,959	-22,968	-30,375	-32,877	0,885	0,816	6,347	4,463

Вывод: Исходя из расчетов по четырехфакторной модели Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА) для АО СК «РОССТРОЙ» и ЗАО «УНИСТО», можно сделать следующие выводы:

Для АО СК "РОССТРОЙ" значения показателя Z н отрицательны на протяжении всех представленных лет, и они имеют большие значения. В 2019 году Zн составил -19,959, а в последующих годах -22,968, -30,375 и -32,877 соответственно. Это указывает на максимальную вероятность банкротства (90-100%). Данные значения свидетельствуют о серьезных финансовых проблемах и рисках, связанных с банкротством компании.

ЗАО «УНИСТО» имеет следующие результаты: в 2019 году Zн равен 0,885, в 2020 – 0,816, в 2021 – 6,347, а в 2022 – 4,463. Компа- ния во все годы показывает нормативные значения (ZH > 0,42) и вероятность банкротства является минимальной (10%).

Таким образом, АО СК «РОССТРОЙ» имеет высокую вероятность банкротства. Данная компания находится в тяжелом финансовом состоянии. Однако, для более точной оценки финансового положения компаний необходимо провести дополнительный анализ и учесть другие факторы, влияющие на их финансовую устойчивость.

Как видно из проведенного анализ оценки вероятности банкротства, расчет, проведенный по большинству моделей, свидетельствовал о вероятности банкротства компаний. И своевременно проведенные расчеты позволили бы оценить риск и своевременно принятия меры по его предотвращению. В тоже время стоит отметить, что для большей точности целесообразно использовать несколько моделей, о чем свидетельствует проведенный анализ, как мы видим расчеты, проведенные по двухфакторной модели Альтмана, четырёхфакторной модели Альтмана, модели Гордо-на-Спрингейта и модели О.П. Зайцевой, указывают на высокую вероятность банкротства для компаний АО СК «РОССТРОЙ» и ЗАО «УНИСТО». Однако результаты, полученные с использованием четырёхфакторной модели Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА), свидетельствуют о минимальной вероятности банкротства для ЗАО «УНИСТО». Это указывает на то, что применение различных моделей может привести к различным оценкам вероятности банкротства для одной и той же компании, подчёркивая необходимость комплексного подхода к анализу финансового состояния предприятия.