Оценка влияния прямых иностранных инвестиций на экономику Российской Федерации

В современных условиях устойчивое развитие экономики любого государства невозможно без активного вовлечения в мирохозяйственные отношения. Одной из ключевых форм сотрудничества является международный инвестиционный обмен. Среди всего многообразия форм и видов иностранного инвестирования, наибольший интерес представляют прямые иностранные инвестиции (ПИИ), поскольку именно они обеспечивают стабильность инвестиционного процесса, практически безвозвратно оседают на территории принимающих государств, способствуют развитию инновационной деятельности и формированию благоприятной инвестиционной среды.

При этом влияние иностранного капитала на социально-экономическое положение страны-реципиента неоднозначно. В таблице 1 приведены условные положительные и отрицательные эффекты от ПИИ для принимающей страны [1].

Таблица 1. Некоторые положительные и отрицательные эффекты привлечения ПИИ в экономику страны-реципиента

Положительные эффекты	Отрицательные эффекты
получение и распространение передовых технологий (ноу-хау)	усиление конкуренции и вытеснение национальных предприятий с рынка многонациональными корпорациями
импорт более совершенных технологий производства, оборудования и управления	отток наиболее квалифицированных кадров в иностранные компании
подготовка более квалифицированных специалистов на предприятиях с участием иностранного капитала	захват иностранным инвестором рынков сбыта, не связанных с внедрением новых технологий
повышение темпов инновационного развития экономики в результате проведения НИОКР и создания конкуренции	ориентированность иностранной компании на экс порт продукции, а не завоевание местного рынка

Проведение качественной оценки двух полюсов ПИИ является приоритетным направлением развития инвестиционной политики, поскольку позволяет минимизировать негативные последствия и усилить преимущества, которые влечет за собой иностранный капитал. Оценка влияния ПИИ на экономику страны-реципиента позволяет как оценить степень положительных эффектов - стимулирование экономического роста, так и выявить и предотвратить отрицательные эффекты -скрытую оккупацию жизненно-важных секторов экономики и господство в них иностранных инвесторов. Таким образом, двойственность влияния ПИИ на экономи- ку страны-реципиента требует проведения анализа текущей ситуации – для определения будущей траектории развития инвестиционной политики.

В 2018 году глобальные потоки ПИИ сократились на 13% до 1,3 трлн долл. Это самый низкий уровень со времени мирового финансового кризиса и современное состояние мирового рынка ПИИ в целом характе- ризуется постепенным спадом объемов иностранного капитала. По данным ЮНКТАД [2], общий объем ПИИ в мире (рис. 1) в 2016 г. составил 1,75 трлн. долл., что приблизительно на 2% ниже показателя 2015 г. За минувшее десятилетие поток ПИИ все еще на достиг отметки докризисного 2007 г., и в 2016-2018 гг. продолжает постепенно снижаться.

Продолжающееся в течение трех последних лет сокращение потоков ПИИ во многом обусловлено крупномасштабной репатриацией многонациональными предприятиями (МНП) США накопленной за рубежом прибыли – в связи с проводимой в стране с конца 2017 года налоговой реформой.

По данным ЮНКТАД в 2019-2020 годах, по мере сглаживания последствий реформы, в развитых странах ожидается рост ПИИ. О будущем росте свидетельствуют сообщения о новых проектах, указывающие на планы будущих расходов: в 2018 году они выросли на 41% по сравнению с низким уровнем 2017 года. Однако общие прогнозы динамики глобальных ПИИ отмечаются скромным ростом на 10% до 1,5 трлн долл., что ниже среднего значения показателя последнего десятилетия.

В России в 2018 году совокупный объем ПИИ составил 49,78 млрд долл., снизившись на 17,2% по сравнению с 2017 годом и почти на 60% по сравнению с «досанк-ционным» 2013 годом [3]. В том числе объем входящих ПИИ в 2018 году составил 13,3 млрд долл. (–48,6% по сравнению с 2017 годом и –75% по сравнению с 2013 годом); объем исходящих ПИИ в 2018 году составил 36,4 млрд долл. (+36,4% по сравнению с 2017 годом и –48% по сравнению с 2013 годом) (рис. 2).

140,00

120,00

100,00

80,00

60,00

40,00

20,00

0,00

Входящие ^™ Исходящие ^^^^^^ Всего

Рис. 2. Объем ПИИ Российской Федерации в 2008-2018 гг., млрд долл.

Общая динамика привлечения в Россию иностранного капитала сохраняется на рекордно низком уровне, за исключением резкого увеличения притока ПИИ в 2016 году – в 3,8 раз, что обусловлено в первую очередь продажей государством 19,5% акций в нефтяной компании «Роснефть».

Распределение потоков ПИИ по географическому признаку (рис. 3) позволяет сделать вывод о том, что основным источником капитала традиционно были страны Европы. Их доля до 2014 г. в общем объеме поступлений варьировалась от 50 до 80%.

Однако начиная с 2014 года инвестиции из данного региона заметно сократились (под воздействием введенных санкций в 2015 г. на территории РФ закрылось производство автомобилей Opel, в IT сфере закрылись офисы Google, Skype, Adobe Systems, значительно сократил своё присутствие Raiffesen Bank), а существующие в настоящее время источники ПИИ не характеризуются высокой степенью прозрачности процессов инвестирования (рис. 4).

100%

50%

0%

■ Страны ЕС         ■ Страны ОЭСР

■ Страны БРИКС      ■ Страны СНГ

■ Страны "Группы 20" ■ Страны НАФТА

Страны АТЭС

Страны ЕврАзЭС

Страны АКТ

■ Страны АСЕАН

■ Страны ЕАЭС

■ Страны ОПЕК

-50%

Рис. 3. Распределение поступающих ПИИ по экономическим/валютным зонам в 2007

2018 гг., %

Нидерланды5 716

Соединенное королевство

Швейцария1 086

Сингапур

Британские Виргинские острова9 3

Франция2 121

Багамские острова2 791

Австри6я

Бермудские острова ■ . 404

Остров Джерси

• -5 000              0            ■ 20510300 2018      10 000

  18 927

  
  

  15 000          20 000

  
  

  Рис. 4. Основные источники ПИИ для России в 2018 г. (сравнение с 2013 г.), млн долл.

Рассматривая структуру поступлений ПИИ в экономику РФ по странам, следует отметить, что за минувшее десятилетие баланс сместился в сторону стран, официально закрепленных Федеральной налоговой службой в Списке оффшорных юрисдикций [4] (в 2017 г. первые 4 позиции за- нимали Багамы, Виргинские острова (Британские), Бермуды и Джерси соответственно) (табл. 2).

В 2018 году среди лидеров по объему ПИИ в Россию представлены Британские Виргинские острова, Багамские и Бермудские острова, остров Джерси. Сложившая- ся тенденция носит негативный характер конфиденциальности, что способствует для страны-реципиента, в первую очередь потому, что для офшоров характерны низкие налоговые ставки и высокий уровень отмыванию нелегального капитала, уходу от налоговых обязательств и, как следствие, недофинансированию бюджета.

Таблица 2. Распределение стран – основных источников ПИИ в РФ в 2008 и 2018 гг.

Страна/территория	2008, сумма млн долл.	%	Страна/территория	2018, сумма млн долл.	%
Кипр	20 428	27,32	Нидерланды	7 846	89,3
Нидерланды	10 184	13,62	Соединенное королевство	2 522	28,7
Бермудские острова	9 959	13,32	Швейцария	1 690	19,2
Виргинские   Британские острова	5 519	7,38	Сингапур	1 587	18,1
Германия	3 379	4,52	Британские Виргинские острова	1 223	13,9
США	2 161	2,89	Франция	1 134	12,9
Швеция	1 892	2,53	Багамские острова	1 009	11,5
Финляндия	1 415	1,89	Австрия	884	10,1
Люксембург	1 403	1,88	Бермудские острова	843	9,6

В отношении Российской Федерации оффшорная природа поступающих ПИИ является сохраняющейся тенденцией «круговорота капитала» (round – tripping), так как, согласно данным Банка России [5], иностранный капитал из оффшорных зон берет свое начало в России и в нее же возвращается. По итогам 2018 года 34% всех денежных средств из РФ, например, было направлено на Кипр. Динамика оборота средств между РФ и данными странами выглядит следующим образом (рис. 5).

Кипр Нидерланды

Соединенное королевство

Ирландия

Люксембург

Сингапур Багамы

Германия1—

Виргинские Британские острова

Швейцария

Остров Джерси

-15 000        -10 000         -5 000            0            5 000          10 000         15 000

Рис. 5. Кругооборот ПИИ России с основными странами-поставщиками и импортерами в 2018 г., млн. долл.

Стоит отметить, что в последние годы привлекательность Кипра как оффшорной зоны для российских предпринимателей заметно снизилась - ужесточились банковские норм, была введена система обмена налоговой информацией. Это результат, в том числе, проводимой в Российской Федерации инвестиционной политики, на- правленной на «обеление» входящих инвестиционных потоков. Вместе с тем эксперты отмечают, что такая тенденция – связанная с оффшорными зонами – свидетельствует о том, что в Россию возвращается все меньше выведенных в офшоры средств.

В целом подобная ситуация характеризует Российскую Федерацию как недостаточно привлекательную страну для иностранных инвесторов и компаний, так как они, вкладывая в экономику страны, руководствуются в первую очередь спекулятивными целями, инвестированием в высокоэффективные отрасли и открытием производства для работы на внутренний рынок. Вследствие общего замедления темпов экономического роста, спекулянты не могут ожидать прирост стоимости активов в будущих периодах и уводят капиталы. Это лишает значимые секторы национальной экономики положительных эффектов, которые оказывает приток ПИИ – потенциальных источников роста.

В отраслевой структуре в направленных в Россию в 2018 года (рис. 6) ПИИ лидируют добыча полезных ископаемых, обрабатывающие производства, оптовая и розничная торговля, на обрабатывающее про- изводство приходится наибольшее число инвестиционных проектов и новых рабочих мест. Достаточно высокой остается доля финансовой и страховой деятельности.

Статистика инвестиций в 2018 году показывает, что наибольшая доля ПИИ – 25,6% пришлась на обрабатывающие производства; 21,5% – добычу полезных ископаемых, 16,1% – сектор розничной и оптовой торговли. Среди отраслей с наименьшими объемами привлечения ПИИ можно выделить водоснабжение – менее 0,2%, образование 0,1%, спорт, досуг и развлечения – около 0,13%. При этом стоит отметить, что по большей части секторов наблюдается отток ПИИ – сальдо складывается в отрицательном размере. Это особо характерно для оптовой и розничной торговли и сопутствующим ей транспортировкой и хранением.

0,00

2,93

2,74

0,01

0,14

0,13

0,95 0,

21,48

25,63

1,02

1,47

Сельское и лесное хозяйство, охота и рыболовство

Добыча полезных ископаемых

• ■    Обрабатывающие производства

Обеспечение электроэнергией, газом и паром, кондиционирование воздуха Водоснабжение

• ■    Строительство

Торговля оптовая и розничная

• ■    Транспортировка и хранение

Деятельность гостиниц и предприятий общественного питания

• ■    Информация и связь

Финансирование и страхование

• ■    Операции с недвижимостью

• ■    Профессиональная, научная и техническая деятельность

Рис. 6. Отраслевая структура ПИИ в 2018 г., %

Ранее инвестированные средства, которые давали толчок к развитию отдельных секторов национально хозяйства в настоящее время в связи с изменившейся геополитической обстановкой и общими тенденциями мировой экономики уводятся из экономики, тем самым оказывая негативный эффект.

В территориальном разрезе лидерами по объемам ПИИ в 2019 году остаются субъекты ЦФО и ДФО (рис. 7). Совокупный объем капиталовложений в центральный регион составил около 285,7 млн долл., т.е. 54,5% объема всех осевших в экономике России ПИИ. Ключевыми центрами привлечения ПИИ в ЦФО являются Москва и Московская область. Также на- линскую и Тюменскую области. Приток иностранного капитала поддерживается в округах с наличием нефтегазовых расположений – Сибирском и Уральском феде-

Рис. 7. Распределение накопленных ПИИ по субъектам Российской Федерации по состоянию на 01.04.2019, млн долл.

Для принятия мер относительно развития экономики страны с уклоном на привлечение или ограничение доли присутствия иностранного капитала необходимо понимать не только объемы и структуру поступлений, но также и степень влияния

ПИИ на развитие той или иной отрасли, а также системы в целом. В связи с этим произведем расчет показателей на основе модели экономического роста Харрода-Домара (табл. 3) [6].

Таблица 3. Данные для расчета общей модели экономического роста Харрода-Домара за 2012-2018 гг.

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.
Валовая прибыль и валовые смешанные доходы национальных производителей, млрд. руб.	28132,0	29279,3	30808,2	35006,9	35451,2	37819,2	43406,5
Доходы от собственности, переданные «остальному миру», млрд. руб.	3100,5	3331,9	3815,3	3933,1	4591,9	4750,5	5488,7
Инвестиции в основной капитал, млрд. руб.	12586,1	13450,2	13902,6	13897,2	14748,8	16027,3	17595,1
Прямые  иностранные  инвестиции, млрд. руб.	1519,3	1038,1	975,8	1147,1	1101,0	1041,2	1100,9
Прямые национальные инвестиции, млрд. руб.	10643,6	11540,5	11975,6	11720,5	12192,2	13545,9	15056,9

Расчет величин модели мультипликато- влияния иностранных инвестиций на эко-ра-акселератора (табл. 4) позволяет сде-    номику Российской Федерации.

лать следующие выводы относительно

Таблица 4. Расчетные показатели влияния иностранных инвестиций на экономику России в 2012-2018 гг.

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.
Приростная капиталоотдача пря мых национальных инвестиций	-	0,1078	0,1325	0,3506	0,0379	0,1942	0,4125
Приростная капиталоотдача пря мых иностранных инвестиций	-	0,7552	1,4728	4,3028	0,3873	2,1508	5,3662
Доля иностранных инвестиций в общем годовом объеме инвестиций	0,12	0,0772	0,0702	0,0825	0,0747	0,0650	0,0626
Расчетное значение доли иностранных инвестиций в общем годовом объеме инвестиций	-	0,8573	0,9100	0,9185	0,9021	0,9097	0,9231
Рост валовой прибыли и валовых доходов иностранных и отечественных инвесторов	-	0,0441	1,0617	1,1247	1,0283	1,0631	1,1486
Мультипликатор инвестиций	-	-0,0111	-0,0018	0,0082	-0,0005	-0,0035	-0,0020
Предельная склонность к сбережению	-	0,4124	0,4015	0,3569	0,3683	0,3765	0,3599
Увеличение доли иностранных инвестиций в их общем годовом объема	-	0,0131	-0,0080	-0,0449	0,0035	0,0137	-0,0103
Отношение темпа прироста вклада иностранных инвесторов в национальную экономику РФ к темпу роста ее валовой прибыли и валового смешанного дохода	-	-0,3043	-0,0570	0,1545	-0,0397	-0,0509	0,0500

Стоит отметить, что ПИИ, циркули- мический рост, нежели национальные рующие в экономике России, оказывают вложения (рис. 8). значительно меньшее влияние на эконо-

6,0000

—•— Приростная капиталоотдача прямых иностранных инвестиций

5,0000

4,0000

3,0000

2,0000

1,0000

0,0000

• —•— Рост валовой прибыли и валовых доходов иностранных и отечественных инвесторов

  Рис. 8. Оценка влияния ПИИ на экономический рост РФ в 2013-2018 гг.

В 2013-2015 гг. и 2017-2018 гг. сектор с иностранным капиталом являлся менее убыточным по сравнению с чисто нацио- нальной экономикой. Стоит отметить, что исходя из показателя «отношение темпа прироста вклада иностранных инвесторов в национальную экономику РФ к темпу роста ее валовой прибыли и валового смешанного дохода» за последние пять лет подъему национальной экономики в большей степени способствовали национальные, чем иностранные инвестиции, а замедление роста национальной экономики (в 2014-2016 гг.) объясняется более значимым падением приростной капиталоотда-чи национальных инвестиций по сравнению с уменьшением приростной капита-лоотдачи иностранных инвестиций.

В 2015 году увеличение капиталоотдачи иностранного сектора при падении объемов капиталовложений (до 6,8 млрд. долл. против 22,03 млрд. долл. в 2014 году) объясняется резким ростом курса доллара по отношению к рублю, что искусственно завысило объемы поступавших средств в переводе на иностранную валюту, а также повысило эффективность работы иностранного сектора.

В 2017 году впервые после кризиса наметился небольшой экономический рост, однако сектор с иностранным капиталом остается менее эффективным, чем чисто национальная экономика. Изменение темпов роста национальной экономики в большей степени определяется изменени- ем приростной капиталоотдачи национальных инвестиций. Для иностранных инвестиций такая корреляция практически не прослеживается, вследствие чего экономический рост инициируют преимущественно национальные инвестиции.

Расчет показателей критического объема капиталовложений, который бы содействовал качественному росту отечественной экономики в 2012-2018 гг. (табл. 5), произведен по следующей формуле [7]:

m _t = (1-п )/U^^ (1)

где, т_t - объем капиталовложений; п °, и И - доли годовых национальных и иностранных инвестиций в валовой прибыли и валовом доходе иностранных и национальных инвесторов.

До тех пор, пока участие иностранных инвестиций в принимающей стране ниже критических значений, можно рассчитывать на достаточно высокую отдачу от капиталовложений и любая дальнейшая реструктуризация экономики в сторону увеличения роли иностранных инвестиций является рациональной.

Таблица 5. Расчет критического объема иностранных инвестиций в экономике РФ в 2012-2018 гг.

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.
Доли годовых национальных инвестиций в валовой прибыли и валовом доходе иностранных и национальных инвесторов	0,34	0,35	0,35	0,30	0,30	0,32	0,31
Доли годовых иностранных инвестиций в валовой прибыли и валовом доходе иностранных и национальных инвесторов	0,05	0,03	0,03	0,029	0,028	0,025	0,022
Критический объем иностранных капиталовложений, раз	2,79	20,29	23,21	23,73	25,29	27,88	30,74

Показатели критического объема иностранных инвестиций свидетельствуют о том, что по состоянию на 2018 год «безболезненно» увеличить существующую величину ПИИ в экономику России можно увеличить более чем в 30 раз.

Таким образом, на основе проведенного анализа можно сделать ряд следующих выводов:

• 1.    Современное состояние мирового рынка ПИИ характеризуется постепенным спадом объемов иностранного капитала, что обусловлено крупномасштабной репатриацией многонациональными предприятиями (МНП) США накопленной за рубежом прибыли – в связи с проводимой в стране с конца 2017 года налоговой реформой.

• 2.    По прогнозу ЮНКТАД в 2019-2020 годах ожидается рост ПИИ в развитых странах – по мере сглаживания последствий налоговой реформы в США.

• 3.    В Российской Федерации сохраняется тенденция снижения притока ПИИ: в 2018 году совокупный объем ПИИ России составил 49,78 млрд долл., снизившись на 17,2% по сравнению с 2017 годом и почти на 60% по сравнению с «досанкционным» 2013 годом. Во многом это связано с «перекрытием» основных каналов поступления ПИИ – стран Европы – в связи с введением санкций, а также ужесточением политики по отношению к офшорным территориям.

• 4.    Сохраняется проблема циркуляции капитала в оффшорных зонах. Существующие потоки ПИИ сохраняют природу round-tripping.

• 5.    Основной финансовый поток направляется в высокоэффективные отрасли: добычу полезных ископаемых, обрабатывающую промышленность. При этом в ряде отраслей – например, оптовая и розничная торговля – наблюдается наметившаяся

• 6.    В территориальном аспекте накопленные объемы ПИИ распределяются в основном на субъекты ЦФО (54,5%), ДФО (13,4%), УФО (12,1%) – за счет центрального положения (для ЦФО) и наличия богатой ресурсной базы (для ДФО и УФО), тогда как остальные Федеральные округа недополучают средства для развития.

• 7.    Прямые иностранные инвестиции в настоящее время не оказывают значительного влияния на экономический рост Российской Федерации.

Обобщая все вышеизложенное можно отметить, что совокупность факторов, как отток капитала из страны, поступления ПИИ в ограниченный круг сфер, а также неравномерное распределение иностранного капитала в территориальном разрезе делает очевидным тот факт, что для обеспечения роста экономики государству необходимо реализовывать систему мер, ориентированных на формирование условий развития рыночных отношений и привлечения иностранных инвестиций в региональную среду.

тенденция оттока капитала.