Опционный подход оценки инвестиционных проектов: становление и сущность

В начале двадцать первого века финансовая структура компаний во многом усложнилась, произошли изменения в экономической конъектуре рынка. Новые, стремительно изменяющиеся, экономические условия заставили экономическое сообщество относиться с осторожностью к традиционным подходам оценки стоимости проектов, основанным на математических моделях, методах анализа чистой приведенной стоимости и анализе дисконтированных денежных потоков. В традиционных моделях инвестиционного анализа премия связана с определенностью и неким ожидаемым сценарием изменения денежных потоков, что маловероятно для большинства инвестиционных проектов. Однако реальный мир характеризуется неопределенностью и значительными изменениями рыночной конъюнктуры даже в краткосрочной перспективе. В связи с чем руководство компании должно располагать гибкими инструментами при получении новой информации и уменьшении неопределенности, относительно рыночной ситуации, для оперативного реагирования и изменения первоначальной операционной стратегии, с целью извлечь выгоду из благоприятных будущих возможностей или уменьшить текущие потери. Все это определило необходимость возникновения качественно новых подходов к анализу и управлению инвестиционными проектами. Такая гибкость свойственна финансовым опционам, а в области инвестиционной оценки - реальным опционам. В связи с этим традиционные модели инвестиционного анализа могут быть дополнены, а в некоторых случаях заменены альтернативными подходами, например, методом оценки текущей стоимости опциона колл (пут) с использованием формулы Блэка-Шоулза-Мертона.