Оперативный мониторинг мер социально-экономической политики по смягчению последствий COVID-19 на 27 мая 2020 г.

Замедление мировой экономики, вызванное пандемией коронавируса, продолжается, хотя постепенно начинают проявляться признаки стабилизации. Рейтинговое агентство Fitch прогнозирует, что возвращение к докризисному уровню будет долгим: достижение уровня ВВП, предшествующего началу пандемии, ожидается в США не раньше середины 2022 г., а в Европе – еще позже. Агентство также понизило прогноз роста мировой экономики в 2020 г. до -4,6% (вместо -3,9% в предыдущем прогнозе от 22 апреля). Это объясняется главным образом корректировкой прогнозов по еврозоне и Великобритании, а также снижением прогнозов экономического роста экономик развивающихся стран до -1,7%. Последнее отражает разрастание эпидемиологического кризиса в Бразилии, России и Индии. В 2021 г. восстановление мировой экономики ожидается на уровне 5,1% (+0,1 п.п. по сравнению с предыдущим прогнозом). Наконец, Fitch прогнозирует, что российский ВВП упадет на 5% (-1,7 п.п к предыдущему прогнозу) в текущем году, при этом в 2021 г. рост составит 3% (+0,5 п.п. к предыдущему прогнозу).

Основные тенденции в области фискальных и монетарных мер

Постепенное смягчение карантинных мер способствует возобновлению экономической активности в развитых странах, о чем свидетельствуют последние оценки индексов деловой активности PMI, рассчитываемых аналитическим агентством IHS Markit. Композитный индекс PMI еврозоны

Таблица 1

Макроэкономические показатели

	Среднегодовое значение в 2014–2018 гг.	2018 г.	2019 г.	2020 г. (прогноз)	2021 г. (прогноз)
Темп прироста ВВП, %
США	2,5	2,9	2,3	-5,6	4
Еврозона	2	1,9	1,2	-8,2	4,4
Китай	7	6,7	6,1	0,7	7,9
Япония	0,9	0,3	0,7	-5	3,2
Великобритания	2	1,3	1,4	-7,8	4,5
Развитые страны	2	2,1	1,7	-6,4	4,1
Развивающиеся страны	4,8	5,1	4,4	-1,7	6,6
Мир	3	3,2	2,7	-4,6	5,1
Инфляция (конец периода), %
США	1,5	1,9	2,3	0,5	0,9
Еврозона	0,8	1,5	1,3	-0,4	0,8
Китай	1,8	1,9	4,5	2	1,6
Япония	1	0,3	0,8	-0,2	0,3
Великобритания	1,5	2,1	1,3	0,4	1
Процентные ставки (конец периода), %
США	0,83	2,5	1,75	0,25	0,25
Еврозона	0,04	0	0	0	0
Китай	3,49	3,3	3,25	2,55	2,55
Япония	-0,02	-0,1	-0,1	-0,1	-0,1
Великобритания	0,46	0,75	0,75	0,1	0,1
США, 10-летние облигации	2,32	2,68	1,92	0,9	1,2
Нефть, долл./барр.
Brent	64,7	71,5	64,1	35	45

Таблица 2

Прогноз российской экономики

14(116) 2020

Среднегодовое значение в 2014–2018 гг. 2018 г. 2019 г. 2020 г. (прогноз) 2021 г. (прогноз) Темп прироста ВВП, % 0,7 2,5 1,3 -5 3 Темп прироста конечного потребления, % -0,6 3,3 2,3 -5,6 4,5 Темп прироста инвестиций в основной капитал, % -1,3 0,1 1,4 -14,8 4,2 Темп прироста чистого экспорта, % 2,1 0,9 -1,1 0,4 -0,6 ИПЦ (на конец года), % 7,4 4,3 3 3,9 4 Ключевая ставка (на конец года), % 9,56 7,75 6,25 4,75 5,5 Обменный курс доллара к рублю (на конец года) 57,48 69,47 61,91 72 70 вырос в мае до 30,5 пункта по сравнению с 13,5 пункта в апреле, превысив консенсус-прогноз, составлявший 25 пунктов [2]. В США также фактическая динамика индекса превзошла прогнозы: PMI в сфере услуг вырос с 26,7 пункта в апреле до 36,9 пункта в мае, в сфере производства – с 36,1 пункта в апреле до 39,8 пункта в мае [3]. Кроме того, можно отметить рост индекса бизнес-климата в Германии, рассчитываемого институтом экономических исследований Ifo, составившего 79,5 пункта в мае по сравнению с 74,2 пункта в апреле, что демонстрирует улучшение ожиданий немецких компаний в отношении роста деловой активности [4]. Вместе с тем индикаторы мировой торговли пока не указывают на возможность быстрого восстановления. Индекс объема мировой торговли, рассчитываемый ВТО, в I квартале 2020 г. составил 87,6 пункта, что является рекордно низким значением с начала его расчета в июле 2016 г. При этом, согласно оценкам ВТО, сокращение объема мировой торговли на текущий момент продолжается, и, вероятно, во II квартале будет наблюдаться его дальнейшее снижение [5].

В то же время растущие государственные заимствования свидетельствуют о высокой нагрузке на бюджеты многих стран, которая возникает в результате использования ранее анонсированных ими фискальных стимулов. В Великобритании в апреле правительство привлекло заимствования за счет размещения государственных облигаций на сумму 62,1 млрд ф. ст., что сопоставимо с суммой государственных заимствований за весь предшествующий год, составившей 62,7 млрд ф. ст. В результате объем государственного долга Великобритании достиг 100% от ВВП, что является рекордом за последние 60 лет [6].

В развивающихся странах также отмечается рост суверенного долга. По оценкам банка ING, новые заимствования правительств данной группы стран за счет размещения облигаций, номинированных в евро и долларах, в совокупности за март – апрель составили 76,8 млрд долл. против 17,5 млрд долл. за аналогичный период в 2019 г. [7]. В России 21 мая было объявлено о планах значительного роста эмиссии ОФЗ для финансирования государственных расходов [8]. Также можно отметить, что последствия возросших государственных расходов особенно остро ощущают страны с хронически высоким государственным долгом. Так, Аргентина 23 мая допустила дефолт по внешнему государственному долгу в девятый раз в истории страны, не выплатив 500 млн евро в виде процентов по облигациям.

Среди фискальных мер, принятых странами за последнюю неделю, можно отметить расширение программы льготного кредитования малого и среднего бизнеса в Японии, продление срока ипотечных каникул в Великобритании и Индии, а также смягчение антимонопольных правил в отношении установленного круга компаний в Великобритании в целях предоставления им возможности скоординированного преодоления последствий пандемии. Значительное расширение программы финансирования малого и среднего бизнеса в Японии, а также продление сроков действия механизма выкупа Банком Японии корпоративных облигаций и акций связано с усилением риска дефляции в стране. Вследствие сжатия спроса базовый индекс потребительских цен Японии в апреле снизился на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г., тогда как консенсус-прогноз предполагал снижение лишь на 0,1%.

14(116) 2020

За последнюю неделю также были приняты новые меры по смягчению монетарной политики: Резервный банк Индии (22.05) снизил ключевую ставку на 40 б.п. до 4% – до минимального уровня с 2000 г., Резервный банк Южной Африки (21.05) – на 50 б.п. до 3,75%, Банк Турции – на 50 б.п. до 8,25%.

14(116) 2020

убытки вследствие пандемии                          скорой помощи, 7 млрд руб. – на льготное кредитование, 8,5 млрд руб. – на льготный лизинг, 4,5 млрд руб. – на субсидии по займам на закупку транспорта для государственных нужд.

Дотации на поддержку регионов            24.05.2020 Выделение дотаций в размере 100 млрд руб. 56 субъектам Российской Федерации, компенсирующих [20]

снижение доходов региональных бюджетов.