Определение эффективности финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности корпораций АПК

На сегодняшний день инвестиции играют ключевую роль в развитии агропромышленности. Решение проблем в области агропродовольственной безопасности и повышения уровня конкурентоспособности корпораций АПК было бы невозможно без осуществления инвестиционной деятельности [1]. Тем не менее, ввиду обострившейся внешнеэкономической ситуации и проблем в отечественном агропромышленном комплексе существует необходимость активизации инвестиционных процессов.

Особенность подхода к изучению специфики инвестиционной деятельности агропромышленных корпораций [2] состоит в рассмотрении инвестиционной деятельности как неотъемлемого элемента государ- ственного экономического регулирования, результаты которого позволяют сделать вывод о результативности экономической политики в целом. В свою очередь для агропромышленных корпораций инвестиционная деятельность является мерой повышения уровня производительности, а средства, вложенные в активы, влияют на инвестиционную привлекательность агрохолдингов.

Особое значение в активизации инвестиционных процессов имеет финансовое стимулирование – использование финансовых мер и инструментов для создания благоприятных условий с целью побуждения к инвестиционной деятельности. Основная цель финансового стимулирования в данном ключе – удовлетворение потребностей субъектов инвестиционной деятельности [3] в лице корпоративного и государственного сектора. В качестве результата стимулирующего воздействия государство ожидает обеспечение устойчивого экономического роста и продовольственной безопасности, модернизацию экономики, увеличение экспорта агропромышленной продукции. В то же время агрохолдинги стремятся к обеспечению качественного роста и повышению технического уровня аграрного производства [4].

Особенно хотелось бы отметить, что функцию финансового стимулирования осуществляет именно государство, создавая необходимые условия в экономическом и правовом поле. То есть доминантой финансового стимулирования инвестиционной деятельности является именно государственная инициативность в прямой и косвенной формах. Прямая форма стимулирования предполагает непосредственное предоставление необходимого объема финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности, тогда как косвенная форма подразумевает создание условий для высвобождения финансовых ресурсов и привлечения инвестиций.

Практическая реализация форм стимулирования инвестиционной деятельности происходит за счет использования агропромышленными компаниями различных финансовых инструментов. Однако на практике корпорации АПК сталкиваются с проблемой выбора таких инструментов для реализации конкретных инвестиционных проектов.

Цель исследования – разработать методический подход к оценке эффективности финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности, используемый органами государственной власти и корпорациями АПК, для осуществления их наиболее эффективного выбора в рамках конкретных инвестиционных проектов.

Материалы и методы исследования

Предметом исследования выступили публичные сведения об использовании финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды зарубежных и отечественных авторов по проблемам стимулирования инвестиционных процессов и осуществления инвестиционной деятельности в области АПК.

В ходе исследования использовались методы обобщения, анализа, синтеза, научной абстракции, сравнения и финансового моделирования.

Результаты исследования и их обсуждение

С целью обеспечения финансового стимулирования применяют различные инструменты, прямое назначение которых заключается в эффективном распределении финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности с последующим воспроизводством капитала. То есть современная система реализации таких инструментов базируется на принципе возвратности средств, выделенных для обеспечения стимулирования. На практике это выражено в способности агрокомпаний генерировать необходимый уровень дохода и формировать накопления с целью последующего реинвестирования в инвестиционные проекты.

Традиционные финансовые инструменты, используемые в процессе стимулирования инвестиционной деятельности, представлены на рисунке 1.

Практический опыт указывает на то, что в последнее время установилась тенденция на использование различных сочетаний отдельных инструментов в отношении использования бюджетных, привлеченных и собственных средств агропромышленных корпораций. Наиболее популярными из таких комбинаций на сегодняшний день являются корпоративные программы повышения конкурентоспособности (КППК), соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК) и специальные инвестиционные контракты (СПИК). Отдельные финансовые инструменты в составе приведенных комбинаций представлены в таблице.

Финансовые инструменты стимулирования инвестиционной деятельности корпораций АПК

Субсидии

Субвенции

Гранты

Льготное кредитование

Налоговые льготы и преференции

Бюджетные инвестиции

Рис. 1. Финансовые инструменты стимулирования инвестиционной деятельности Источник: составлено автором

Корпорации АПК в праве использовать обозначенные выше финансовые инструменты стимулирования инвестиционной деятельности как по отдельности, так и в составе различных комбинаций. Однако часто возникает проблема выбора таких инструментов. Перед субъектами инвестиционной деятельности встает задача определения того инструмента, который способствовал бы достижению максимальной эффективности конкретного инвестиционного проекта. Оценка эффективности в данном случае может быть основана на принципе расчета общей эффективности по формуле:

Эффективность = (Результат / Затраты) × 100%.

Однако применительно к оценке эффективности финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности нужно учитывать состав ее участни- ков – агропромышленные корпорации как представители бизнеса и государство, что позволяет представить расчет эффективности по формуле:

Эффективность финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности = = Эффективность для государства + Эффективность для бизнеса

В определенных условиях расчет эффективности для участников инвестиционной деятельности выражается таким образом:

• 1)    для государства это отношение прироста налоговых поступлений в государственный бюджет к объему государственных инвестиций и недополученных налоговых доходов в случае применения конкретного инструмента;

• 2)    для агропромышленных корпораций это отношение прироста чистой прибыли к объему собственных вложенных средств, налоговых отчислений и затрат по долгу.

Таким образом, формула расчета эффективности финансового инструмента стимулирования инвестиционной деятельности с учетом ее участников выглядит следующим образом:

Эффективность финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности =

Прирост налоговых поступлений в бюджет Государственные инвестиции+Недополученные налоговые доходы бюджета

Прирост чистой прибыли

Корпоративные инвестиции+Затраты по обслуживанию и погашению долга+Налоговые отчисления в бюджет

Данный методический подход отражает мотивацию государства и бизнеса в удовлетворении потребностей за счет использования конкретных финансовых инструментов сти- мулирования инвестиционной деятельности. В соответствии с этим реализация наиболее эффективного выбора таких инструментов представлено в виде алгоритма (рис. 2).

Состав комбинаций финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности

Применяемые финансовые инструменты стимулирования	КППК	СЗПК	СПИК
Льготное кредитование	Да	Да	Да
Налоговые льготы	Нет	Нет	Да
Субсидии	Да	Да	Да

Примечание: составлено автором на основании [5-7].

Этап 1. Отбор финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности

• 1.1.    Опре деление целей инвестиционного проекта

Пересмотр состава участников

• 1.2.    Соответствие целям использования финансовых инструментов стимулирования НЕТ                      «

инвестиционной деятельности

Пересмотр                       ДА инструментов

• 1.3.    Ожидание положительного эффекта от ПЕТ использования финансового инструмента инвестиционной деятельности

• 2.1.    На основе финансового моделирования определение эффективности отобранных инструментов

• 2.2.    Расчет эффективности использования финансовых инструментов стимулирования НЕТ инвестиционной деятельности: удовлетворены ли требования участников

• 2.3.    Выбор финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности для реализации проекта

ДА

Этап 2. Выбор финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности

ДА

Рис. 2. Алгоритм реализации эффективного выбора финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности для корпораций АПК Источник: составлено автором

Данный алгоритм основан на двух исполнительных уровнях:

• 1)    Отбор финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности.

• 2)    Выбор наиболее эффективных инструментов.

Логика реализации предлагаемого алгоритма соответствует следующим стадиям:

• 1.1.    Определение целей конкретного инвестиционного проекта, реализуемого агропромышленной корпорацией.

• 1.2.    Установление согласованности определенных целей инвестиционной деятельности и целей использования конкретных финансовых инструментов стимулирования, как например снижение налоговой нагрузки исполнителя инвестиционного проекта и со-финансирование проектов в виде целевых поступлений на различные цели для бизнеса. Если цели инвестиционного проекта и использования того или иного инструмента не могут быть согласованы, следует изменить состав субъектов инвестиционной деятельности для их соответствия.

• 1.3.    Выявление положительных эффектов от использования финансовых инструментов стимулирования, а не простое их применение в рамках инвестиционной деятельности из-за разрешения в конкретных условиях. В случае отсутствия положительных эффектов следует пересмотреть финансовые инструменты стимулирования.

• 2.1.    Финансовое моделирование на основании данных (объем инвестиций, срок реализации, затраты на производство и т.д.) и допущений (ставки по кредиту, налоговые льготы и т.д.) в рамках конкретного инвестиционного проекта, что в дальнейшем позволит оценить эффективность от применения финансовых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности.

• 2.2.    Непосредственный расчет эффективности использования отобранных инструментов стимулирования в соответствии с обозначенной выше методикой для определения удовлетворения целей участников инвестиционной деятельности.

• 2.3.    Выбор конкретного или конкретных финансовых инструментов или их комбинаций для реализации инвестиционного проекта.

Заключение

В рамках современных экономических реалий и из-за проблем в отечественном агропромышленном комплексе особенна актуальна необходимость финансового стимулирования инвестиционной деятельности посредством использования соответствующих инструментов. Для осуществления наиболее эффективного выбора агропромышленным корпорациям предлагается алгоритм выбора и оценки эффективности данных инструментов.