Оптимистическая трагедия

EAST NEWS

Американские горки

В ноябре аутсайдерами торгов на международных рынках по-прежнему были акции банков и финансовых компаний, чему способствовали новые сообщения о миллиардных списаниях со стороны крупнейших компаний сектора. Из-за кризиса на рынке рискованной ипотеки крупнейшие финансовые компании мира уже потеряли более $30 млрд. Но обо всем по порядку.

В начале месяца Citigroup сообщила, что намерена списать в убытки еще $8— 11 млрд. в связи с потерями на рынке рискованной ипотеки. Учитывая ранее списанные $2,7 млрд., убытки Citigroup от ипотечного кризиса могут стать самыми крупными среди банков. Кроме того, Citigroup предупредила инвесторов, что чистая прибыль по итогам IV квартала может снизиться на $5-7 млрд.

Примерно в это же время еще две компании финансового сектора сообщили о своих потерях. Ими стали Morgan Stanley и American International Group (AIG). Убытки Morgan Stanley от ипотечного кризиса в III квартале составили $3,7 млрд., а AIG списала $2,7 млрд., что негативным образом сказалось на чистой прибыли компании, которая упала на 27%.

А под конец месяца Freddie Mac, один из крупнейших игроков на рынке жилищного кредитования США, по итогам III квартала понес $2,02 млрд. убытка. Кроме того, о проблемах сообщил крупнейший перестраховщик в мире — Swiss Reinsurance, убытки которого в III квартале составили $1,07 млрд. по причине того же ипотечного кризиса, из-за чего компания была вынуждена списать часть обесценившихся активов.

Помимо потерь финансового сектора, к которым многие инвесторы уже привыкли, негативную отчетность опубликовали в ноябре и ряд компаний других секторов. Так, GM в III квартале отчиталась о рекордном убытке в размере $39 млрд., что, впрочем, связано с особенностями бухгалтерского учета в США, которые вынудили компанию отразить столь крупный убыток из-за списания отложенных налоговых активов.

Под давлением оказались и акции технологического сектора — после того, как Cisco Systems сообщила о снижении объема заказа от 25 крупнейших компаний США, которые сокращают расходы в связи с потерями из-за ипотечного кризиса. В общем последствия кризиса ощущаются даже в технологическом секторе, акции компаний которого еще недавно считались тихой гаванью.

Таким образом, масштаб последствий ипотечного кризиса продолжает расширяться за счет все новых компаний. «Насколько длительным будет влияние кризиса, в настоящее время предсказать практически невозможно, — говорит аналитик ГК «Регион» Виталий Лакеев. — С высокой долей вероятности можно говорить лишь о том, что негативное воздействие ипотечного кризиса будет ощущаться и в следующем году». По прогнозам Goldman Sachs, в 2008 году крупнейшие банки могут списать активы еще на $40 млрд. В результате неопределенность перспектив выздоровления финансовой системы по-прежнему остается, что заставляет инвесторов с недоверием относиться к фондовому рынку вообще и к банковскому сектору, в частности.

Русские не сдаются

Отечественный рынок в начале месяца выглядел заметно лучше своих европейских и американских коллег: российские бумаги практически не отреагировали на коррекцию американского рынка, что выделяло нас на фоне остальных.

Уверенный рост отечественного рынка на фоне 2-3%-ной коррекции на американских площадках и снижения европейских смотрелся более чем убедительно. Так, индекс РТС достиг 2300 б. п., а ММВБ — 1930 б. п..

Но затем последовала неизбежная коррекция. В середине месяца российский рынок выглядел впервые за несколько недель слабее западных площадок. После достижения 2300 б.п. индекс РТС начал отступление: за неделю индекс опустился более чем на 3%, что стало максимальным падением за последние 14 недель и первым снижением почти за месяц. При этом распродажи наблюдались главным образом в наиболее ликвидных акциях, в то время как во втором эшелоне ситуация оставалась стабильной.

«Основное влияние на динамику торгов, на наш взгляд, оказало сокращение притока средств со стороны нерезидентов, — говорит ведущий аналитик ГК «Регион» Константин Гуляев . — Значительное поступление

Сергей Соколов , старший дилер Управления операций на фондовых рынках, Сбербанк России:

«Ни устойчивое состояние российской экономики, ни недооцененность россий

ских компаний, ни рекордные цены на нефть в ноябре не защитили рынок от падения при очередном обострении кризиса ипотечного кредитования в США. Определенную нервозность среди инвесторов вносят и предстоящие выборы в России, несмотря на предсказуемость их результатов. Думаю, что в декабре мы увидим обновление рекордных значений индекса РТС. Акции нефтяных компаний остаются очень привлекательной областью для инвестиций, я бы выделил таких эмитентов, как «Роснефть», которая пользуется всесторонней государственной поддержкой, «Газпром» и остающиеся на весьма привлекательных ценовых уровнях привилегированные акции «Транснефти». Одним из наиболее привлекательных инструментов по-прежнему будут акции региональных компаний связи, несправедливо обойденные вниманием инвесторов в течение всего года. Успешное проведение выборов в стране, отсутствие серьезных негативных новостей о разрастании ипотечного кризиса в США позволят нашему рынку быстро достичь новых исторических максимумов».

Максим Шеин, начальник аналитического управления ИК «Брокеркредитсервис»:

«В ноябре мы присвоили рекомендацию «покупать» акциям Долгопрудненского на- учно-производственного предприятия (ДНПП). Их целевая цена установлена на уровне $309,5, что означает потенциал роста почти в 45,4%.

ДНПП выпускает зенитные управляемые ракеты (ЗУР) средней дальности ЗРК «Бук-M1», «Бук-М1-2», зенитно-ракетный комплекс типа «Штиль» для Военно-морского флота и другие системы ПВО. Предприятие входит в концерн ПВО «Алмаз-Антей», который занимает 28-е место среди 100 крупнейших мировых производителей вооружений. Портфель заказов ДНПП, по нашим оценкам, составляет $300–350 млн. В этом году предприятие при- ступило к исполнению контракта на поставку в Сирию зенитно-ракетных комплексов «Бук» объемом около $200 млн. Мы полагаем, что выручка ДНПП благодаря крупным контрактам к 2010 году вырастет вдвое, а чистая прибыль – почти в семь раз. Доля выручки от реализации систем ПВО в совокупном объеме продаж российской военной техники в 2006 году увеличилась почти вдвое – объем экспорта средств ПВО достиг $600 млн., что составило 9,2% от общего объема поставок».

свежих денег от иностранных инвесторов в последние недели обеспечили невиданную устойчивость рынка. Вероятно, объем вливаний несколько снизился либо вовсе приостановился, что было заметно по резкому снижению объемов торгов по основным blue chips, таким как «Газпром» и «ЛУКойл».

К концу месяца коррекция заметно замедлилась, и российский рынок вновь стал выглядеть заметно лучше своих коллег из развитых и особенно развивающихся стран. Так, индекс MSCI Russia за неделю — с 19 по 23 ноября — снизился всего на 2,4%, в то время как соответствующие индексы стран BRIC упали на 6-7%. Инвесторы с нетерпением ждут выборов, после которых, как правило, наступает активизация спроса. К тому же в конце года можно ожидать ралли «под отчетность фондов». Так что оптимистам есть на что рассчитывать. v

Динамика доходности индекса РТС

в рублях в $

11.06 12.06 01.07 02.07 03.07 04.07 05.07 06.07 07.07 08.07 09.07 10.07 11.07

Где заработать деньги* Ситуация в ноябре

Cпособ размещения

• 1.    Рублевый банковский депозит сроком на 1 месяц

• 2.    Долларовый банковский депозит сроком на 1 месяц

• 3.    Рублевый банковский депозит сроком на 1 год

• 4.    Долларовый банковский депозит сроком на 1 год

• 5.    ОФЗ 46018

  финансовое обозрение

  
  

• 6.    Облигации «Газпром-6»

• 7.    Еврооблигации R-30

  Источники: данные информагентств, ИК «Брокеркредит-сервис», ММВБ, РТС, Cbonds.

  
  

  Ведущие банки по объему привлеченных средств юридических лиц (по данным на 1 октября 2007 г.)

S	Банк	Средства юридических лиц (тыс. руб.)	Остатки на расчетных счетах юрлиц (тыс. руб.)	Депозиты привлеченные на срок (тыс. руб.)
				До востребования	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1.	СБЕРБАНК РОССИИ	866 379 206	543 977 779	14 658 399	2 096 427	31 763 522	36 921 832	9 226 480	227 644 109	90 658
2.	ГАЗПРОМБАНК	754 589 806	669 065 070	51	15 331 502	13 967 944	2 581 383	48 799 956	2 734 096	2 109 804
3.	ВНЕШТОРГБАНК	302 747 586	95 534 081	5 108	9 779 014	16 743 536	123 703 074	52 875 195	4 107 578	0
4.	БАНК МОСКВЫ	185 619 990	66 957 875	13 567 755	1 527	1 095 688	82 377 300	19 481 744	2 119 490	18 611
5.	АЛЬФА-БАНК	124 326 894	79 043 963	2 215 273	4 625 333	5 820 108	4 812 245	27 459 651	350 321	0
6.	МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	119 778 534	32 845 561	141	22 425 353	6 017 234	1 825 191	260 323	43 923 781	12 480 950
7.	УРАЛСИБ	100 253 595	53 666 378	147	233 738	1 198 266	9 687 218	15 181 668	20 214 935	71 245
8.	РОСБАНК	72 469 361	28 236 912	0	1 211 881	7 745 809	2 117 150	4 115 837	28 846 941	194 831
9.	БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД	66 755 646	38 967 370	39 000	481 750	2 018 612	6 497 053	13 919 090	4 717 924	114 847
10. РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ		62 588 903	42 567 341	0	13 764 821	3 278 239	2 706 556	238 832	33 114	0
11.СИТИБАНК		58 957 537	37 771 169	245	19 885 839	933 852	179 245	162 936	0	24 251
12. СВЯЗЬ-БАНК		53 514 763	26 978 083	11	185 500	2 469 840	4 654 084	6 534 977	7 237 081	5 455 187
13.ПРОМСВЯЗЬБАНК		51 254 841	40 632 877	503	188 832	627 421	4 107 064	3 458 122	2 240 022	0
14. АК БАРС		49 666 127	10 219 303	1 861	0	706 616	2 046 940	483 359	20 074 213	16 133 835
15.МДМ-БАНК		42 383 077	23 880 721	0	2 737 053	10 713 885	475 491	4 565 927	10 000	0
16	. БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»	40 050 326	16 514 143	1 289	145 426	2 594 923	2 578 887	9 916 154	8 298 904	600
17.ТРАНСКРЕДИТБАНК		37 703 597	27 048 974	242 212	4 483 538	1 697 952	1 025 792	102 641	32 118	3 070 370
18. КИТ-ФИНАНС ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК		35 967 226	20 416 910	1	2 656 000	3 416 400	1 429 492	4 687 000	3 361 423	0
19.БАНК ЗЕНИТ		30 002 515	12 158 063	1 060 000	68 800	4 188 920	10 060 887	1 065 327	1 392 518	8 000
20. ВОЗРОЖДЕНИЕ		28 139 954	20 170 888	34 601	3 100	244 500	3 535 401	1 001 480	2 476 792	673 192
21.РОССИЯ		27 833 901	14 929 787	0	2 788 000	182 500	1 318 858	6 664 499	1 950 257	0
22. ХАНТЫ-МАНСИЙСКИЙ БАНК		25 591 380	12 116 115	0	0	0	48 488	13 397 140	24 637	5 000
Итого		4 693 459 295	3 082 906 436	34 968 844 159 665 608		162 954 471	354 877 932	330 088 568	490 020 298	77 977 137

При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица а также депозиты юридических лиц (балансовые счета) 417п 418п 419п 421п 422п) и векселя эмитированные банками (балансовые счета 52301-07п).