Оптимизация системы управления денежными потоками предприятия в условиях рыночной

Изучение экономической природы, назначения и роли денежных потоков (Cash-Flow) в деятельности организаций является новым направлением в российском финансовом менеджменте. В зарубежных корпорациях управление потоками денежных средств – важнейшее направление работы главного финансового менеджера (финансового директора)25.

Денежный поток – это приток и отток денежных средств и их эквивалентов, получаемых организацией от всех видов деятельности и расходуемых на обеспечение дальнейшей деятельности. Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Под денежными средствами понимают остаток денежных средств и денежных эквивалентов на расчетных, валютных и специальных банковских счетах, в кассе.

Эквиваленты денежных средств – краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности, со сроком размещения обычно не более трех месяцев (а также овердрафтное кредитование).

Приток денежных средств осуществляется за счет: выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), иного имущества; полученных авансов, кредитов и займов; средств целевого финансирования; дивидендов и процентов по финансовым вложениям; безвозмездного получения средств и др.

Отток денежных средств возникает вследствие: покрытия текущих (операционных) и инвестиционных затрат; платежей в бюджет и взносов в государственные внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг; финансовых вложений; выплат

• ²⁵    Луценко С. И. Политика управления денежными средствами компании и издержки их корректировки / С. И. Луценко // Фин. менеджмент. - 2011. - №3. - С. 56

подотчетных сумм и авансов и пр.

Управление денежными потоками организации является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками позволяет сокращать потребность организации в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечивать более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снижать зависимость темпов развития организаций от привлекаемых кредитов.

Одна из ключевых задач финансового менеджмента – поддержание оптимальной величины и структуры вложения капитала в денежной форме с целью получения максимального объема денежных потоков за определенный период.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств организации и осуществлением оборота26.

Основными принципами, на которых базируется процесс управления денежными потоками организации, являются:

• -    принцип информационной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками организации должно быть обеспечено необходимой информационной базой;

• -    принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками организации имеет дело со многими их видами. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков организации по видам объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков организации в процессе управления ими;

• -    принцип обеспечения динамики управления. Не все оптимальные управленческие решения, связанные с формированием и использованием денежных средств, разработанные в предшествующем периоде, можно использовать в будущих периодах, что связано с изменчивостью факторов внешней среды. Поэтому при управлении денежными потоками необходимо учитывать потенциал формирования денежных ресурсов, темпы экономического развития, другие внешние факторы;

• -    принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки организации характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов организации. Это временно свободные остатки денежных

  • ²⁶    Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М. Юнити-Дана, 2012. – с.116 "Экономика и социум" №5(24) 2016              www.iupr.ru

средств, которые теряют свою ценность во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций организации;

• -    принцип обеспечения разработки нескольких вариантов управленческих решений. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их выбор должен быть основан на системе критериев, определяющих финансовую стратегию организации;

• -    принцип обеспечения ликвидности. Неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств организации, который отрицательно сказывается на уровне ее платежеспособности. Поэтому, в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

На основе вышеизложенного сформулируем основную цель управления денежными потоками – обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств за счет их синхронизации во времени27.

В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками организации направлено на решение следующих задач:

• -    формирование оптимального объема денежных ресурсов организации в соответствии с потребностями ее хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов организации на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме;

• -    оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов организации по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов организации на развитие ее операционной, инвестиционной, финансовой и прочей деятельности. В рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности организации;

• -    обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости организации.

• ²⁷    Абрамян А. К. Теоретическое представление категории «денежные потоки» // Молодой ученый. – 2012. – №1. – С. 84

Такая финансовая устойчивость организации обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, оптимизацией объемов привлечения денежных средств, поддержанием постоянной платежеспособности организации. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентами, обеспечения равномерности поступления денежных средств в организацию, обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежного потоков;

• -    максимизация чистого денежного потока, обеспечивающего заданные темпы экономического развития организации на условиях самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота организации, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе ее деятельности;

• -    обеспечение минимизации потерь ценности денежных средств в процессе их хозяйственного использования в организации. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою ценность под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.д. Поэтому в процессе организации денежного оборота в организации следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, дифференцировать направления и формы использования денежных ресурсов28.

Все рассмотренные задачи управления денежными потоками организации тесно взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь ценности денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками организации отдельные задачи должны быть гармонизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

Оптимизация денежных потоков с целью повышения их эффективности, снижения зависимости от внешних источников финансирования, максимизации чистого денежного потока представляет собой одну из важнейших функций системы управления денежными потоками. Главными целями оптимизации являются обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков, обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени, обеспечение роста чистого денежного потока предприятия. К основным объектам оптимизации системы управления денежными потоками на предприятии относятся положительный денежный поток, отрицательный денежный поток, остаток денежных средств и чистый денежный поток.

Проблема управления денежными потоками предприятия является наиболее актуальной, поэтому необходимо создать такую систему управления денежными потоками, которая охватывала бы основные аспекты

• ²⁸    Тимофеева, Т. В. Анализ денежных потоков предприятия – М.: ИНФРА-М, 2010. – с.121 "Экономика и социум" №5(24) 2016              www.iupr.ru

управления деятельностью предприятия:  управление внеоборотными активами, товарно-материальными запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью, кредитами банка, собственным капиталом.

Основные составляющие системы – это учет движения денежных средств; анализ их потоков; составление бюджета денежных средств.

Система управления денежными потоками должна давать объективные ответы на следующие вопросы:

• -    в каком объеме и из каких источников получены денежные средства, каковы основные направления их расходования;

• -    способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

• -    в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

• -    достаточно ли полученной прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

• -    достаточно ли собственных средств для осуществления инвестиционной деятельности;

• -    чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств29.

Данная система предусматривает анализ движения денежных средств на основе формы №4 «Отчет о движении денежных средств». Это позволяет не только контролировать текущую платежеспособность, но и принять оперативные решения по управлению денежными потоками, выявить причины изменения между финансовыми результатами и денежными средствами.

Основная задача анализа денежных потоков – выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования в процессе функционирования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков фирмы по объему и во времени.

Недостаточность денежных средств при организации или расширении производства может привести к значительным потерям: прибыли, конкурентоспособности, снижения или потери доли фирмы на рынке и т.д.

Анализ денежных потоков проводится в целом по предприятию, а также в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности») по следующим этапам.

• 1 -й этап – анализ динамики объема формирования положительного финансового потока фирмы в разрезе отдельных источников.

Сопоставляются темпы прироста положительного финансового потока

• ²⁹    Луценко С. И. Политика управления денежными средствами компании и издержки их корректировки / С. И. Луценко // Фин. менеджмент. - 2011. - №3. - С. 56

с темпами прироста активов фирмы, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание при этом уделяется изучению соотношения денежных средств, привлеченных за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития фирмы от внешних источников финансирования.

2-й этап – анализ динамики объема формирования отрицательного финансового потока фирмы, структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств.

Определяются: соразмерность развития фирмы за счет расходования денежных средств, отдельные виды ее активов, обеспечивающие прирост рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

3-й этап – анализ сбалансированности положительного и отрицательного финансовых потоков по общему объему и по времени.

Изучается динамика показателя чистого денежного потока, являющегося важнейшим, результативным показателем финансовой деятельности предприятия, а также индикатором уровня сбалансированности его финансовых потоков в целом. Определяются значимость чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, оценка факторов, влияющих на ее прирост, что в большей степени повлияло на прирост чистой прибыли: увеличение количества продукции и снижение ее себестоимости либо рост цен на продукцию, увеличение прибыли за счет внереализационных операций и т.п. Необходимо выявить степень достаточности амортизационных отчислений с позиции необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

4-й этап – анализ динамики коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

Коэффициент ликвидности рассчитывается по формуле:

Клдп = ПДП / ОДП, (5)

где ПДП, ОДП – соответственно положительный и отрицательный денежный поток.

Значение показателя отражает уровень платежеспособности и синхронности формирования различных видов денежных потоков. Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия).

5-й этап – анализ эффективности денежных потоков предприятия.

Для оценки используются показатели:

коэффициент соотношения чистого денежного потока (ЧДП) фирмы к отрицательному денежному потоку (ОДП):

Кэф = ЧДП / ОДП,                     (6)

Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока – отношение части чистого денежного потока, направленного на развитие фирмы (РЧДП), к величине чистого денежного потока (ЧДП):

Крдп = РЧДП / ЧДП.                    (7)

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей – коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Ключевым аспектом изучения денежных потоков является понятие свободного денежного потока (Free Cash Flow).

Предлагаемый вариант анализа денежных потоков в разрезе видов деятельности организации, подобно тому, как это применяется в методе учета затрат Activity Based Costing. По данному методу свободный денежный поток будет находиться путем вычитания исходящих денежных потоков по видам деятельности из входящего денежного потока, разделенного по видам деятельности организации на основе кост-драйвера30.

При этом встает проблема распределения входящих денежных потоков по видам деятельности, т.к. кост-драйвера различных функций не сопоставимы друг с другом. Решением можно считать унификацию кост-драйверов для всех видов деятельности. Наиболее подходящий вариант для унификации – это время. Отсюда следует, что в данном варианте анализа денежных потоков с применением идеи АВС необходимо определять те функции, где кост-драйвером будет время. Например, для функции потребление рабочей силы кост-драйвером будут человеко-часы, для эксплуатации основного оборудования – машино-часы.

Также встает проблема того, что исходящие и входящие денежные потоки чаще всего несопоставимы друг с другом из-за временного лага и применяемого метода начисления. Соответственно, для того чтобы решить данную проблему необходимо использовать коэффициент отношения выручки к затратам для корректировки входящего или исходящего денежного потока. При этом необходимо исходить из минимальной

• ³⁰    Кадыров И.С.Проблемы составления отчета о движении денежных средств в коммерческих организациях // Вестник Адыгейского государственного университета. – 2011. – №2. – С. 19

величины среди исходящего и входящего денежного потока с целью учета в данном случае только с фактическими денежными потоками.

Идея данного подхода в том, что затраченное время организации является определяющим фактором получения дохода, т.к. оно определяет затраченные усилия организации. Т.е. чем больше времени занимает тот или иной вид деятельности, тем больше он генерирует денежного потока. Здесь можно привести отсылку к известной фразе «Время-деньги»31.

Так же мы можем находить свободный денежный поток в разрезе ее продукции, входящие денежные потоки распределяются исходя из их смыслового содержания, т.е. необходим аналитический разрез входящих денежных потоков по видам продукции. Для этого можно применить такой вариант учета д/с, как учет на счетах 50,51,52 в аналитике второго/третьего/четвертого порядка.

Данная методика позволит увидеть свободный денежный поток по:

• -    видам деятельности/функциям (АВС)

• -    видам продукции

Найдя свободный денежный поток, можно рассчитать его рентабельность.

Описанный подход позволит выявить те виды деятельности, которые реально приносят денежные средства, и те которые являются сопутствующими расходами денежных средств, при условии оптимальной организационной и финансовой структуры. Также данный метод дает понять характер деятельности предприятия и принципы его работы и получения прибыли.

Данная схема позволит выявить оптимальный план (или выявит неэффективное распределение времени) производства в разрезе видов деятельности, манипулируя такими показателями как расходы по видам деятельности и затраченное время. По высчитанной пропорции можно будет делать прогноз, т.е. спрогнозировать порядок и время оплаты по видам деятельности в соответствии с поступающими денежными потоками по видам деятельности, что поможет при составлении бюджета денежных средств, а также для его корректировки32.

Оптимальным планом можно назвать ситуацию, когда все виды деятельности приносят какой-либо свободный денежный поток.

В результате исследования предприятия X было принято решение обследовать временные затраты фирмы с целью изучения их ресурсоемкости по видам деятельности организации. (Табл. 1.)

• ³¹    Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М. Юнити-Дана, 2012. – с.122

• ³²    Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли. – Воронеж: Научная Книга, 2012. – с.118

Таблица 1-Затраты времени и денежных средств по функциям деятельности организации

Вид деятельности	Затраченное время за месяц, ч.	Денежный отток по виду деятельности, руб.
Поиск клиентов	33	1200
Проведение переговоров и заключение договоров	6	1000
Монтажные работы	118	40660
Управленческая деятельность	23	37800
Всего	180	80660

Результаты измерений выявили, что основным ресурсо- и време-затратным видом деятельности является монтажные работы. Следовательно, данный вид деятельности и должен приносить наибольшую прибыль. Чтобы выявить, сколько же денежных средств оно реально приносит, необходимо провести анализ деятельности предприятия по видам деятельности. При этом входящий денежный поток делиться по видам деятельности на основе затраченного времени (Табл.2.)

Таблица 2- Деление входящего денежного потока

Вид деятельности	Затраченное время за месяц, ч.	Денежный отток по виду деятельности, руб.	Входящий денежный поток по виду деятельности	Входящий денежный поток
Поиск клиентов	33	1200	25066,25	136725
Проведение переговоров и заключение договоров	6	1000	4557,5
Монтажные работы	118	40660	89630,83
Управленческая деятельность	23	37800	17470,42
Всего	180	80660	136725

Соответственно чистый денежный поток по видам деятельности:

Таблица 3- Чистый денежный поток по видам деятельности

Вид деятельности	Денежный отток по виду деятельности, руб.	Входящий денежный поток по виду деятельности	Чистый денежный поток по видам деятельности
Поиск клиентов	1200	25066,25	23866,25
Проведение переговоров и заключение договоров	1000	4557,5	3557,5
Монтажные работы	40660	89630,83	48970,83
Управленческая деятельность	37800	17470,42	-20329,6
Всего	80660	136725	56065

Как видно из проведенного анализа наибольший чистый денежный поток приносят монтажные работы, что является вполне логичным. Стоит также заметить, что значительный вклад вносит и поиск клиентов, что ясно говорит о том, что бизнес основывается на оказании услуг клиентам. Отрицательный потоком обладает управленческая деятельность, что говорит либо об излишних расходах на нее, либо о неэффективности использованного времени.

Рассмотрим пример другой организации Y.

Пример:

Выручка=450 000 руб.

Затраты=316 900 руб.

Исходящий денежный поток = 257 000 руб.

Фактический входящий денежный поток = 400 000 руб.

Для решения проблемы сопоставимости входящих и исходящих денежных потоков необходимо использовать коэффициент отношения выручки к затратам.

450 000/ 316 900 = 1,42

Минимально значение из входящего и исходящего денежного потока имеет исходящий денежный поток. Соответственно входящий денежный поток используемый для расчетов будет равен 365 000 руб. (257 000*1,42).

Детальный анализ можно увидеть в таблице 4.

Таблица 4- Пример организации Y.

Функция	Кост-драйв ер	Значение к ост-драйвера	Сумма накладн ых расходо в	Свободн ый денежны й поток по видам деятельно сти	Входящий денежный поток по функции	Входя щий денежн ый поток за минусо м прямых затрат	Прям ые затра ты	Итого входящ его денежн ого потока
		1	2	3=4-2	4=1/453(Общ.вре мя)*5	5=7-6	6	7
Потребление рабочей силы	часы	176	50000	52958	102958	265000	10000 0	365000
Эксплуатаци я основного оборудовани я	часы	172	40000	60618	100618
Эксплуатаци я вспомогатель	часы	80	25000	21799	46799

ного оборудовани я
Оформление заказов	часы	12	10000	-2980	7020
Переналадка оборудовани я	часы	8	12000	-7320	4680
Контроль качества продукции	часы	5	20000	-17075	2925
Прямые затраты	-	-	100000	-	-
Итого	-	453	257000	108000	265000
Всего исходящего денежного потока			257000
Всего входящего денежного потока на основе аналитического учета по счетам 51,52,50			365000
Свободный денежный поток по видам продукции			108000

В данном примере видно, что основным генератором свободного денежного потока является эксплуатация основного оборудования. Контроль качества продукции напротив является генератором отрицательного денежного потока. Данный анализ позволяет выяснить, что контроль качества продукции является весьма ресурсоемким видом деятельности. Это говорит, либо о наличии устаревшего оборудования для которого приходиться проводить тщательный контроль выпускаемой продукции, либо о переоцененной стоимости проверки качества по сравнению с затрачиваемым для этого временем. Также подобный анализ позволяет выявить характеристику предприятия как производственного, т.к. основной наибольший свободный денежный поток составляет потребление рабочей силы и эксплуатация основного оборудования.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации финансовых потоков предприятия и их планирования и контроля на предстоящий период33. Обеспечивается эффективный контроль денежных потоков предприятия, объектом которого являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в

• ³³    Кадыров И.С.Проблемы составления отчета о движении денежных средств в коммерческих организациях // Вестник Адыгейского государственного университета. – 2011. – №2. – С. 22

процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

Таким образом, рассмотрев все основные этапы управления денежными потоками организации, мы пришли к выводу, что рационально организованное управление денежными потоками – это важнейший показатель ее финансового благополучия.