Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

Структура источников формирования инвестиционных ресурсов оказывает значительное влияние на финансовое состояние предприятий. Она влияет на величину получаемого дохода предприятия, рентабельность деятельности,     платежеспособность, ликвидность и финансовую устойчивость.

При оптимизации структуры источников финансирования инвестиций необходимо учитывать преимущества и недостатки каждой групп источников [2, с. 127] (таблица 1).

Таблица 1 - Преимущества и недостатки источников финансирования

Анализ основных подходов к оптимизации структуры источников финансирования инвестиционных ресурсов предприятия позволяет выделить следующие ключевые положения:

• •    структура инвестиционного капитала компаний является ключевым стратегическим параметром и инструментом принятия управленческих решений, ориентированных на повышение эффективности политики финансирования инвестиционной деятельности компаний. Заниженная доля заемного капитала фактически означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования, поскольку у компании формируются более высокие затраты на инвестиционный капитал, что детерминирует рост требований к доходности будущих инвестиций. В то же время при росте доли заемного капитала растет вероятность издержек банкротства, увеличиваются риски неплатежа для инвестора, что также ведет к повышению требований к доходности этого капитала;

• •    направления эволюции теорий структуры капитала связаны с обоснованием взаимосвязи структуры капитала с рыночной стоимостью компании. Структура инвестиционного капитала может иметь случайный характер или быть результатом целенаправленного выбора. Процесс

формирования структуры капитала направлен на установление заданного соотношения собственных и заемных средств, что позволяет обеспечить достижение критерия ее оптимизации. Выбор конкретного критерия оптимизации определяется предприятием самостоятельно [1, с. 19].

Таким образом, можно дать следующие рекомендации по оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов:

• 1.    Предприятиям России необходимо остановить негативную тенденцию увеличения доли собственных средств, т.к. они являются ограниченными по объему. Завышенная доля собственного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования, поскольку у компании формируются более высокие затраты на инвестиционный капитал, что определяет рост требований к доходности будущих инвестиций

• 2.    В заемных источниках финансирования инвестиций следует увеличить долю банковских кредитов. В развитых странах с привлекательным инвестиционным климатом данный источник финансирования занимает несколько десятков процентов, что является показательным примером.

• 3.    Вследствие того, что отечественные кредитные институты в силу низкой капитальной базы пока не могут предоставить российским компаниям необходимый объем инвестиционных ресурсов, предприятиям следует привлечь средства из-за рубежа.

• 4.    Правительству необходимо компенсировать сокращение государственного участия в инвестиционном процессе за счет дальнейшего развития финансовых рынков, внедрения государственно-частного партнерства в инфраструктурных отраслях, а также за счет роста иностранных инвестиций.

• 5.    Следует увеличить роль фондового рынка в финансировании инвестиционной деятельности, которая до сих пор остается достаточно скромной. Дальнейшее развитие фондового рынка способно активизировать развитие инвестиционного процесса в РФ.

Однако на выбор конкретных источников формирования инвестиционных ресурсов оказывает влияние ряд объективных и субъективных факторов [3, с. 24]:

• 1.    Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании инвестиционных ресурсов на собственные источники их привлечения.

• 2.    Размер предприятия. Чем меньше предприятие, тем в большей степени потребность в инвестиционных ресурсах на стадии создания фирмы может быть удовлетворена за счет собственных источников и наоборот.

• 3.    Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников, которая зависит от рейтинга кредитоспособности предприятия, формы

• 4.    Уровень налогообложения прибыли. При низких ставках налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, стоимость собственного капитала снижается. Поэтому предпочтительней становится использование собственных источников инвестиций.

• 5.    Мера принимаемого учредителями риска при формировании инвестиционных ресурсов. Из-за довольно высокого уровня риска, возникающего при формировании заемного капитала, учредители склоняются к финансированию создания нового предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал.

• 6.    Возможность доступа к источникам инвестиций. Не все источники доступны для отдельных создаваемых предприятий. Например, на средства государственного, региональных и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные социально и государственно значимые предприятия. Поэтому иногда спектр доступных источников инвестиционных ресурсов в процессе создания нового предприятия сводится к единственной альтернативе.

обеспечения кредита и ряда других условий.

Таким образом, у каждой организации в России устанавливается своя оптимальная структура источников финансирования инвестиций. Учет рассмотренных факторов, преимуществ и недостатков ресурсов позволит предприятиям создавать правильную структуру источников инвестиций.