Оптимизация структуры капитала корпорации

Основу финансового потенциала корпорации составляет образованный ею собственный капитал. Для того чтобы понять, как формируется капитал корпорации, следует изучить структуру капитала.

Структура капитала корпорации включает в себя такие составляющие, как соотношение собственного и заемного капитала корпорации. Практически все теории структуры капитала включают в себя исследование соотношения акций, которые представляют собственный капитал, и облигаций, представляющих заемный капитал в составе капитала корпорации.

Рассматривая структуру капитала, следует знать, что собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и участвует в формировании определенной части активов предприятия. Если рассмотреть состав собственного капитала, то можно увидеть включенные в его структуру различные по своему экономическому содержанию источники финансовых ресурсов, такие как уставной капитал, созданные организацией фонды и резервы, а также сформированная прибыль или нераспределенная прибыль.

Уставный капитал является первоначальной или исходной базой функционирования корпорации. Следует понимать, что отличие акционерного капитала от уставного заключается в том, что акционерный капитал формируется за счет выпуска акций предприятием, а уставный капитал общества - это определенная денежная сумма, на которую компания имеет право выпустить акции в соответствии со своим уставом.

Именно благодаря эмиссии и размещению акций формируется акционерный капитал. Исходя из того, что уставной капитал выражен в денежной форме, то можно предположить, что он является значимым элементом денежного капитала предприятия.

Денежный капитал везде выступает в виде конкретной денежной формы, являясь тем самым базой в формировании капитала предприятия, процесс формирования которого происходит не только за счет собственных и заемных средств, но и за счет акционерного капитала.

Связь между двумя составляющими такими, как акционерный капитал и денежный капитал, свидетельствует о том, что акционерный капитал является важным элементом в формировании собственного капитала корпорации.

Кроме того, акционерный капитал выступает как определенный механизм в контроле за экономическими и финансовыми отношениями акционерного общества. При правильном формировании и рациональном использовании капитала корпорация сможет получить ожидаемую экономическую выгоду.

Динамика показателя, отражающего размер капитала корпорации является важнейшим показателем, характеризующим уровень эффективности его хозяйственной деятельности. Так, самовозрастание капитала высокими темпами определяет высокий уровень формирования и эффективное управление результатами деятельности корпорации, а также определяет способность капитала обеспечивать финансовое равновесие путем использования внутренних источников. При этом, сокращение объемов собственного капитала является результатом неэффективной, убыточной деятельности корпорации [1].

При определении структуры капитала различают внутренние и внешние источники финансирования. Внутреннее финансирование обеспечивается за счет доходов корпорации: нераспределенной прибыли, кредиторской задолженности, неисполненных требований по выплате заработной платы работникам корпорации. Внешними источниками финансирования являются средства кредиторов или акционеров. Так, инвестиции в новое строительство могут осуществляться за счет прибыли или за счет средств от выпуска акций и корпоративных облигаций.

Управление основным капиталом в финансовой работе корпорации заключается в выборе правильной амортизационной политики; экономически обоснованном выборе между покупкой оборудования и лизингом; поддержании оптимальной структуры основного капитала; непрерывном анализе использования основного капитала.

Ведущее место в управления структурой капитала занимает оптимизации его структуры. Процесс оптимизации структуры капитала корпорации осуществляется по следующим этапам:

• 1.    Анализ капитала предприятия.

• 2.    Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии.

• 3.    Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

• 4.    Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.

• 5.    Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала, которая обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия. Показатель целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую идеологию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития. Вышеперечисленные этапы могут в общем виде описать последовательность действий при оптимизации структуры капитала. При этом одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА- ПК)*ЗК/СК где ЭФЛ - эффект финансового левериджа; СНП - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРА - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых корпорацией за использование заемного капитала, %; ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК - средняя сумма собственного капитала предприятия [2].

Недостатком формулы расчета финансового левериджа является то, что в ней не учитываются риски потери финансовой устойчивости, а также отраслевая составляющая. Наличие посчитанных норм соотношения собственных и заемных средств для корпораций различных отраслей позволило бы эффективно формировать оптимальную структуру капитала. Как правило, высокая доля заемных средств наблюдается в торговле, пищевой и легкой промышленности, то есть в отраслях с высокой оборачиваемостью. Напротив, тяжелое машиностроение требует преобладания собственных средств в пассивах.

В целом, можно отметить, что единой методики создания оптимальной структуры капитала корпорации не существует. Необходимо всегда принимать во внимание специфику бизнеса, вид деятельности, наработки конкурентов в данной области, тщательно анализировать денежные притоки и оттоки, планировать оптимистичный и пессимистичный сценарий развития корпорации.