Оптимизация структуры капитала организации

ФГБОУ ВПО Башкирский ГАУ Россия , г.Уфа ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость [4].

Проблемами оптимизации структуры капитала занимаются ряд отечественных и зарубежных авторов, такие как Бланк И.А., Сытник Г.В., Серов М., Цал-Цалко Ю.С,Эрхард М.

По мнению Бланка И. оптимизация структуры капитала представляет собой такое соотношение в использовании собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наибольшая пропорциональность между доходностью и финансовой устойчивостью предприятия [1].

Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, является частью финансовой стратегии компании. Для того чтобы правильно оптимизировать структуру капитала необходимо применить один из методов оптимизации структуры капитала.

Основными методическими подходами к решению задач по оптимизации структуры капитала является:

• 1.    Управление величиной эффекта финансового левериджа;

• 2.    Формирование политики финансирования активов с учетом стоимости, рисков и сроком привлечения капитала;

• 3.    Минимальная стоимость привлечения капитала.

При первом методе, основными моментами является:

• -    определение финансового левериджа и его составляющих;

• - оценка уровня финансового левериджа и факторов, которые его формируют;

• -    оптимизация структуры капитала путем управления величиной финансового левериджа.

Для второго метода характерен выбор более дешевых источников финансирования активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

• а)    необоротные активы.

• б)    постоянная часть оборотных активов.

• в)    переменная часть оборотных активов.

При этом предприятия могут использовать три разных подхода к финансированию разных групп активов за счет капитала:

• -    консервативный, который предусматривает использование собственного капитала и долгосрочных обязательств для формирования необоротных активов и половины переменной части оборотных активов.

• -    агрессивный, предусматривает использование собственного капитала и долгосрочных обязательств только лишь для финансирования необоротных активов. Оборотные активы в полном объеме формируются за счет краткосрочных обязательств.

• -    компромиссный, предусматривает финансирование необоротных активов и постоянной части оборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. При этом переменная часть оборотных активов формируются за счет краткосрочных обязательств.

При использовании третьего метода, процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала. [1].

Рассматривая предложенные методы и изучив различные мнения авторов, можно сделать вывод, что грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

По мнению, Головко Т.В., Саговой С.В. финансовый леверидж - это использование предприятием привлеченных средств, которое влияет на изменение доходности собственного капитала и дает возможность получить дополнительную прибыль на собственный капитал [3].

Бланк И.А. характеризует финансовый рычаг как включение в структуру капитала предприятия долга, который дает постоянную прибыль [1].

Сухарев П.Н. рассматривает финансовый леверидж как потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов [4].

Так, Бригхэм Ю., Эрхард М. определяют, что действие финансового рычага состоит в том, что предприятие, используя заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственного капитала и свои дивидендные возможности [2].

Таким образом, финансовый леверидж измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.

Применим метод эффекта финансового левериджа для крупного предприятия.

По данным предприятия ПКФ «Альянс», чистая прибыль составила 53901 тыс.руб., прошлый год - 49078 тыс. руб., активы предприятия (валюта баланса) - 682748 тыс.руб., прошлый год - 527011 тыс.руб., привлеченные средства - 398175 тыс. руб., прошлый год - 412857 тыс.руб., собственный капитал - 364573 тыс.руб., прошлый год - 284154 тыс.руб. Процент за кредит = 20%, прошлый год = 15%

ЭФЛ отч.г= (1-0,20)((53901/682748)-0,20)*398175/364573=-0,10

ЭФЛ пр.г= (1-0,20)((55078/807011)-0,15)*472857/334154=-0,09

На основании полученных данных, можно сделать вывод, что чем больше доля заемных средств в общей структуре капитала и чем меньше ставка процента за кредит, тем эффективнее используется собственный капитал и повышается эффект финансового левериджа.

Можно сказать, что данный метод оптимизации структуры капитала является достаточно рискованным. Предприятие привлекая заемные средства и вкладывая их в собственное предприятие либо инвестируя в другое, должно точно рассчитать свои возможности, составить эффективный бизнес-план, тщательно планируя свою дальнейшую деятельность.

Однако хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. Каждый руководитель должен самостоятельно определить этапы и методику оптимизации капитала и возложить определенные обязанности на финансово-экономическую службу.