Оптимизация выбора комбинаций финансирования: консервативный, умеренный и агрессивный подход

В настоящее время для многих компаний проблема выбора источников финансирования своей хозяйственной деятельности является весьма актуальной. Капитал компании формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. В современных рыночных реалиях существует множество рисков. Одним из таковых является риск нехватки оборотных активов. При рациональном управлении текущими активами предприятие способно компенсировать данные риски и способствовать их минимизации для продления совей финансовой устойчивости в условиях современной экономики. Именно этим обусловлена актуальность выбранной тематики.

Финансовые ресурсы организаций включают в себя собственные, заемные и привлеченные средства. Заемными средствами считают кредиты коммерческих банков, другие займы. Средства, привлеченные путем выпуска акций, бюджетные ассигнования и средства внебюджетных фондов, а также средства других предприятий составляют привлеченные средства. Основным источником финансирования является собственный капитал. Он и имеет более сложную структуру. Основным источником пополнения собственного капитала - является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный.

Для изучения наиболее эффективного управления текущими оборотными активами были поставлены следующие задачи:

• 1.    Изучение основ управления оборотными активами предприятия.

• 2.    Рассмотрение трех типов политики управления текущими активами организации и источников ее финансирования.

• 3.    Выявление особенностей каждой из стратегий управления. В соответствии с теорией финансового менеджмента существует три стратегии финансирования различных групп оборотных активов предприятия.

Первый тип финансовой политики управления оборотными активами предприятия носит название «консервативный». Данная стратегия предполагает сдерживание роста текущих активов. Она характеризуется наличием минимального размера запасов, гибкой политикой кредитования, хранением нормативного остатка денежных средств, вложением свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги. В связи с этим доля текущих активов в совокупных активах компании низка, а скорость их оборота - высока. Рассматриваемая модель финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия (за счет минимального объема использования краткосрочных заемных средств), при этом увеличивая затраты собственного капитала на их обеспечение, приводит к снижению уровня его рентабельности. Компания, придерживающаяся данной стратегии, при прочих равных условиях будет иметь максимальную доходность, но при этом высоки риски стагнации производства из-за недостаточности запасов.1

Наиболее разительные отличия мы можем наблюдать между консервативным типом политики и агрессивным. По мнению профессора Стояновой Е.С., если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании оборотных активов, удельный вес текущих активов в общей сумме оборотных активов высок, а период их оборачиваемости длителен, то это признаки агрессивной политики.2

Агрессивная стратегия основана на полном отсутствии ограничений в наращивании оборотных активов. За счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь набольшая доля текущих средств, а за счет краткосрочного заемного капитала – львиная доля стабильной их части. Придерживаясь агрессивной политики, предприятие минимизирует риск технической неплатежеспособности, но не обеспечивает свою повышенную рентабельность.

По мнению Бланка И.А., Шохина Е.И. и др., умеренный подход предусматривает полное финансирование текущих активов. Текущие активы формируются преимущественно за счет краткосрочных источников, соответственно, каждому из типов политики управления текущими активами соответствует политика их финансирования, т.е. управления текущими обязательствами. Данная модель подразумевает создание запасов на случаи типичных сбоев для производственного процесса и организация имеет среднее соотношение между уровнями риска и эффективности использования капитала. Умеренный подход финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.3

Стоит отметить, что компания, которая финансируется только за счет собственного капитала, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности увеличения рентабельности вложенного капитала. Собственный капитал является финансовой основой предприятия, а знание как правильно им управлять – это залог предстоящего развития предприятия, его финансовой устойчивости, следовательно, получение ожидаемой прибыли от деятельности фирмы. Необходимо так же сказать, что предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Таким образом, выбор комплексно й политики финансирования текущих активов предприятия основан на знании последствий применения той или иной политики на практике. Так же существуют различные варианты снижения уровня рисков: сведение к минимуму совокупных издержек финансирования за счет использования более дешевых источников, сокращение кредиторской задолженности и др., то есть предприятие, исходя из своего текущего состояния, может выбрать и комбинировать несколько типов управления оборотными активами, поддерживания свою финансовую устойчивость на достойном уровне.