Основные направления развития и совершенствования финансового рынка

На сегодняшний день в России сложилась банковская финансовая модель. [1, с. 112]

Поговорим о перспективах развития российского финансового рынка. В 2015 году компания «Голдман Сакс» сделала прогноз в отношении перспектив в динамике российского фондового рынка. По их прогнозу эта динамика должна привести к резкому росту капитализации российского фондового рынка до пяти триллионов долларов. Только за счёт того, что сохранятся пенсионные фонды, которые рано или поздно вынуждены будут инвестировать большую долю в акции и облигации. Не понятно, что будет с накопительной пенсионной системой. И отсюда встают вопросы, что будет в дальнейшем с теми самыми внутренними инвесторами, на которых держится любой локальный рынок акций. Потому что если, к примеру, говорить об американском рынке, то активы институциональных инвесторов в Америке превышают тридцать триллионов долларов. Больше, чем капитализация американского фондового рынка. В России же из тех проблем, которые возникли в результате развития государственных пенсионных фондов, сделали абсолютно неправильный вывод. По сути дела, всё идёт к упразднению накопительной пенсионной системы. Вывод связан с тем, что российский небанковский финансовый сектор находится очень низко, поэтому у него, конечно, очень большие перспективы для роста. Но эти перспективы зависят от работы по созданию эффективного фондового рынка, по развитию, формированию новой структуры внутренних инвесторов. Сейчас появляются индивидуальные инвестиционные счета, и встает вопрос о некой стратегии развития небанковского сегмента российского финансового рынка.

С одной стороны, финансовый рынок может способствовать развитию экономики, с другой стороны, экономика влияет на развитие финансового рынка. Если посмотреть на российское законодательство, то оно во многом построено на англосаксонском праве. Хотя наша фактическая финансовая система построена именно по банковской модели, по германскому принципу. И в этом возникают некоторые противоречия, некоторые коллизии финансового рынка. А вторая проблема это то, что до тех пор, пока в России не будет настоящей рыночной экономики, то и финансовый рынок отражает то, что делается в реальном секторе экономики. Если будут проходить структурные институциональные реформы в целом по стране, то и фондовый рынок оживёт. И он станет более инвестиционно привлекателен. Исследование показало, что иностранные инвесторы будут заинтересованы после того как начнет расти фондовый рынок России. Тогда они приходят, вливают деньги, и рост ещё больше повышается, тем не менее, российский рынок в основном всё-таки держится на деньгах, которые приходят из-за рубежа. Да, может быть, частью идёт возврат ранее выведенных российских денег, но, тем не менее, зарубежные фонды играют очень большую роль.

Сложилась очень большая зависимость российской экономики от внешних заимствований. Поэтому, конечно, эти санкции оказали сильное влияние на динамику российского финансового рынка. И в банковском сегменте, и, естественно, в фондовом сегменте. Если говорить о динамике фондового рынка, замедление началось до санкций, началось до падения цены на нефть. И, возвращаясь к проблеме, оно отражает всё-таки некие представления инвесторов о будущих темпах роста экономики. Если инвесторы в этом не уверены, то говорить о росте фондового рынка не приходится. Поэтому санкции сыграли решающую роль.

Азиатские рынки, и Индонезия, и Малайзия, стали опережать российский рынок. Не говоря про Индию, Индия сейчас икона инвестиционного мира. Но и Индонезия, и Малайзия это рвущиеся вперёд азиатские лидеры, у которых достаточно много перспектив, несмотря на внутренние проблемы экономики. По финансовым рынкам, по облигационным рынкам они выглядят очень привлекательно.

При сравнении объёмов торгов с депозитарными расписками было выявлено, что если на московской бирже объемы торгов снижались, то с депозитарными расписками ситуация была немного иная. Они снижались меньшими темпами. То есть, тем не менее, депозитарные расписки остаются интересны инвесторам. Более того, если на российском рынке число эмитентов абсолютно снижалось на московской бирже, то число эмитентов депозитарного списка, естественно, не теми темпами, как в «нулевые» годы, но продолжает расти. И даже периодически меняется соотношение объёма торгов депозитарными расписками по отношению к общему объёму торгов российскими акциями. Было два таких периода в девяностые годы, когда восемьдесят процентов объёмов торгов российскими бумагами шло за рубежом. Потом, с появлением московской биржи, существенно изменилась структура. На российские биржи вышли. Когда России присвоили инвестиционный рейтинг, ситуация изменилась опять. Сейчас примерно такое равновесие. То есть, тем не менее, российские активы остаются интересны.

На данный момент есть большие ограничения в части инвесторов относительно покупки российских активов. В частности, норвежскому пенсионному фонду запретили покупку российских активов.

Основная проблема финансового рынка России доля иностранных инвесторов снижается. Сокращение шло с 2009-го года. Большая часть держателей облигаций – это банки и брокерские компании. К сожалению, совсем мала доля рыночных инвесторов, частных инвесторов.

Новых компаний нет. Более того, часть компаний уходит с рынка, либо объявляют о возможном уходе. И это привело к тому, что стал повышаться уровень концентрации. [2, с. 42]