Основные подходы к оценке эффективности деятельности коммерческой организации

А. В. Аверин

Одним из основных направлений развития экономической науки является вопрос, каким образом можно адекватно оценить эффективность деятельности коммерческой организации. До 20-х годов XX века основным критерием эффективности были выручка от реализации продукции (работ, услуг) и размер получаемой предприятием прибыли. Однако с течением времени экономисты все более убеждались в том, что при оценке эффективности деятельности любой коммерческой организации нельзя отталкиваться только от величины прибыли. Получаемую прибыль необходимо соотносить с затратами, которые понесла организация для ее извлечения. Поэтому акцент стал делаться на показателях рентабельности. Широкое распространение в западной практике получила модель Дюпона, которая оценивает рентабельность собственного капитала.

В дальнейшем в качестве критерия эффективности стали использовать рентабельность инвестиций по чистой прибыли и рентабельность инвестиций по денежному потоку. Современный подход оценки эффективности исходит из перспектив деятельности компании с целью оценить возможность положительного результата от финансово-хозяйственной деятельности в будущем.

В то же время финансовые показатели эффективности бизнеса, основанные на данных бухгалтерской отчетности, имеют ряд существенных недостатков. Это связано со спецификой ведения системы регулирования бухгалтерского учета, которая допускает возможность искусственного манипулирования показателями прибыльности. При этом подлинность финансового состояния компании получается искаженной и не отражает всех тех глубинных экономических процессов, которые имеют место. Например, сама по себе бухгалтерская прибыль отражает простое превышение доходов над расходами и совершенно не учитывает возможность альтернативного использования средств. Эффективен не тот бизнес, который просто приносит владельцам чистую прибыль, а тот бизнес, который приносит прибыль выше ставки дисконтирования. Показатели рентабельности также реально не отражают действительную картину. Как известно, рентабельность характеризует соотношение выгод и затрат. В бухгалтерском подходе мы исходим из тех выгод, которые мы уже получили, и тех затрат, которые понесли. Таким образом когда мы несем затраты на развитие компании, абсолютно не учитываются те выгоды, которые планирует получить компания в будущем, вследствие понесенных затрат. Это подтверждает следующий пример. Рентабельность авансированного капитала во многом зависит от величины вложенных средств и не учитывает величину будущих поступлений. Таким образом, компании, которые вкладывают большие средства в свое будущее развитие, имеют более низкое значение коэффициента и могут быть оценены как менее эффективные. Значение коэффициента рентабельности авансированного капитала во многом зависит от политики развития компании и от этапа развития бизнеса.

Другой стороной деятельности компании, которую не в полной мере учитывает бухгалтерский подход, является оценка нематериальных активов. Исследования и разработки компании по большей части расцениваются как расходы текущего периода, а не как актив или доход, который предполагает получить компания в будущем. Положительная деловая репутация, известность на рынке, брэнды компании не находят отражения в бухгалтерском подходе. При оценивании стоимости компании исходят из рыночной (экономической) стоимости, которая зачастую отличается от балансовой. Это означает, что стоимость компании выше суммарной стоимости отдельных ее нематериальных активов.

К преимуществам данного подхода можно отнести то, что показатели просты в примене-

нии, данные для их расчета могут быть доступны широкому кругу заинтересованных лиц, методики расчета относительно несложны и широко изучены, а механизм расчета обеспечивает сопоставимость финансовых показателей различных компаний.

В последние годы все большее значение стали приобретать нефинансовые показатели деятельности организации. Нефинансовые показатели носят более сложный .характер. С одной стороны, нефинансовые показатели сами по себе всеобъемлющи, поскольку именно процессы функционирования компании, то есть все, чем занимается компания, определяют ее финансовые результаты и их рыночную оценку. Следствием этого является существование огромного множества нефинансовых показателей. С другой стороны, поскольку функциональные подразделения в пределах отдельно взятой компании обычно бывают специализированными, большинство нефинансовых показателей, характеризующих процессы функционирования компании, неприменимы для подразделений с отличной от данного специализацией. Сравнить функциональные подразделения между собой на основе нефинансовых показателей непросто, и нелегкой является задача агрегирования нефинансовых показателей для оценки эффективности нескольких Подразделений. Из этого следует: во первых, нефинансовые показатели измеряют эффективность функциональных подразделений, но не бизнес-единиц и компании в целом; во-вторых, нефинансовые показатели, характеризующие процессы функционирования в той или иной степени, в зависимости от показателя могут или не могут указывать на денежные потоки в будущем, в-третьих, для мотивации и вознаграждения персонала применяют такие нефинансовые показатели, которые влияют на будущие денежные потоки, в-четвертых, большинство нефинансовых показателей нельзя с легкостью обобщить снизу вверх или каскад-но дезагрегировать сверху вниз по уровням организации. И это сделать тем сложнее, чем более специфической является информация о процессах функционирования компании, содержащаяся в том или ином нефинансовом показателе, в-пятых, нефинансовые показатели помогают сравнить эффективность различных подразделений, выполняющих одну и ту же функцию в разных частях внутри компании.

Нефинансовые показатели также помогают проведению внешних сравнений, если имеются данные о значениях соответствующих показателей в аналогичных компаниях или об их эталонных значениях.

Кроме изложенных выше подходов, важное значение занимает в последнее время предпосылка о том, что основным критерием эффективности бизнеса является прирост его стоимости. Это обусловлено тем, что каждая компания в процессе своего функционирования на рынке все время участвует в процессе создания стоимости. В зависимости от того, в какой мере руководство компании сможет нарастить свою стоимость, можно сделать вывод о большей или меньшей эффективности бизнеса в целом.

Экономический подход оценки эффективности деятельности компании предполагает оценку бизнеса в перспективе и в динамике его развития. Данный подход представляется особенно интересным при оценке бизнеса на разных этапах его развития: от момента подготовки к реализации до воплощения в жизнь и последующей модернизации коммерческих проектов. Ввиду комплексного подхода к оценке бизнеса экономические критерии наиболее полно и адекватно отражают динамику развития бизнеса.

Стоит отметить, что в последние годы широкое распространение в бизнесе получил подход к оценке деятельности организации с позиции сбалансированной системы показателей (Balanced Scorecards), предложенный Нортоном и Капланом [2].

Один из подходов к систематизации критериев эффективности приводит в своей работе «Управление формированием капитала» И. А. Бланк [1]. Он исходит из того, что коммерческая организация сталкивается с проблемой эффективного управления капиталом, выделяя при этом следующие критерии эффективности;

• —    классический подход — уровень прибыли является главной целью функционирования предприятия. Современный подход — максимизация прибыли может выступать в качестве задачи или дает оценку эффективности работы организации, но не может восприниматься как главная цель, так как полученная организацией прибыль не всегда обеспечивает необходимые темпы развития;

• —    теория устойчивого экономического развития; главной целью функционирования компании в рыночных условиях является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Однако минимизация финансовых рисков, которая определяется данной теорией, не позволяет в полной мере реализовать возможности роста рентабельности производства;

— современная экономическая теория делает особый упор на обеспечение максимизации благосостояния собственников, которое получает выражение в увеличении рыночной стоимости предприятия.

Стоит еще раз отметить, что существует множество подходов к оценке эффективности бизнеса компании. До сих пор не было предложено универсального подхода к оценке деятельности компании, который позволял бы дать оценку деятельности любой организации. Это вызвано рядом объективных причин: постоянное изменение внешней среды компании, развитие технологий и общества как конечного потребителя продукции любой компании. Поэтому при оценке эффективности бизнеса необходимо в комплексе использовать сильные стороны как финансового, так и экономического подхода.