Основные положения теории ДОУ

Теория Доу берет начало со статей Чарльза Доу, опубликованных в Уолл Стрит Жорнал (Wall Street Journal) в 1900 - 1902 гг. Доу в анализе фондового рынка видел скорее барометр для бизнеса, чем основу для прогнозирования стоимости акций как таковых. Его последователь Вильям Питер Гамильтон (William Peter Hamilton) развил принципы теории и выстроил их в некую систему, которую мы сегодня и называем теорией Доу. Эти принципы были представлены весьма поверхностно в книге Гамильтона "Барометр фондового рынка" (The Stock Market Barometer), опубликованой в 1922 г. Наконец в 1932 г. Роберт Риа (Robert Rhea) издал свой фундаментальный труд "Теория Доу"(Dow Theory), в которой подробно и достаточно формализовано изложил положения теории.

Теория предпологает, что большая часть акций почти все время следует определенному внутреннему тренду рынка. Для оценки "состояния рынка" Доу сконструировал два индекса, один из которых называется в настоящее время

Индустриальным индексом Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average - DJIA), вторым был - Индекс железных дорог Доу-Джонса (Dow Jones Rail Average), ныне транспортный индекс (Transportation Average).

Основные положения теории Доу:

• 1.    Все отражается в индексах. Изменения в ценах закрытия отражают совокупную оценку и стремления всех участников рынка - как действительных так и потенциальных. Отсюда предполагается, что такого рода процесс учитывает все известные и предсказуемые факты, влияющие на спрос/предложение акций.

• 2.    На рынке происходят колебания трех видов. На фондовом рынке происходят одновременно колебания трех видов: Первичные колебания. Наиболее важным является первичный тренд, известный больше как бычий (растущий) или медвежий (падающий) рынок. Продолжительность таких колебаний - от одного года до нескольких лет. Первичный медвежий рынок представляет собой длительное падение, прерываемое периодами поддержки. Он начинается с потери надежд на продажу акций по первоначальной цене. Его вторая фаза сопровождается снижением уровня доходов и деловой активности. Кульминация на медвежьем рынке наступает в момент, когда акции сбрасываются, независимо от их внутренней стоимости (либо из-за неутешительного состояния дел, либо из-за принудительного закрытия позиций). Это представляет собой третью фазу медвежьего рынка.

• 3.    Средний уровень цен определяет динамику рынка. Заслугой последователя Доу – Риа была разработка среднего уровня цен, которые рассчитывались за две-три недели торгов. Средний уровень цен определялся как 5% отклонение от двух основных индексов по сравнению с их средними значениями за этот период. Таким образом, Риа полагал, что с помощью показателя среднего

• 4.    Соотношения цен и объемов продаж служат базисом. Обычно объемы продаж увеличиваются во время периодов поддержки и уменьшаются во время спадов. Когда они начинают падать при подъеме цен или увеличиваться при падении цен, то надо быть готовым к тому, что преобладающий тренд вскоре развернется. Этот принцип должен использоваться только как основа, окончательно же свидетельствовать о развороте тренда могут только значения соответствующих индексов.

• 5.    По поведению цен определяется тренд. Когда последующие поддержки все увеличивают пики, а впадины на внутренних понижениях находятся над предыдущими, это указывает на бычий характер рынка. На медвежий характер указывает убывающая последовательность пиков и впадин.

• 6.    История повторяется. Наверняка вы уже слышали о том, что цена имеет свою память и все движения, которые были в прошлом, могут повториться в будущем. Благодаря этой мысли Доу и существует возможность технического анализа, поиска повторяющихся закономерностей движения цены, которые смогут дать ключ к прогнозированию будущих движений.

• 7.    Необходима взаимная согласованность индексов. Одним из важнейших положений теории Доу является то, что Индустриальный и Транспортный индексы должны рассматриваться совместно, т.е. изменения в одном из индексов должны подтверждаться изменениями другого.

Первичный бычий рынок - это движение рынка в направлении роста, продолжающееся в среднем не менее 18 месяцев и прерываемое вторичными реакциями. Бычий рынок начинается, когда в индексах уже нашли отражение наихудшие из новостей и уже начинает крепнуть уверенность в завтрашнем дне. Вторая фаза бычьего рынка является реакцией рынка капитала на улучшение экономической конъюнктуры, в то время как третья фаза возникает из спекуляций и переоценки акций.

Малые колебания длятся от нескольких часов до 2-3 недель. Они имеют значения только постольку, поскольку участвуют в формировании частей периодов, составляющих первичные и вторичные колебания; при составлении прогнозов для долгосрочных инвесторов они не представляют ценности. Это особенно важно, так как краткосрочными изменениями можно в какой-то мере манипулировать.

уровня цен можно обнаружить аккумуляцию, когда крупные игроки скупают акции, или распыление, когда крупные инвесторы распродают свои активы мелким игрокам.

Аккумуляция возникала, когда средний уровень цен повышался, и, наоборот, распыление, когда средний уровень цен понижался. Существует и равновесие, когда уровень цен находится на своих средних значениях за период.

Необходимость подтверждения тенденций рынка согласованными изменениями обоих индексов представляется логически вполне обоснованной, поскольку, если фондовый рынок действительно является барометром экономики, то мы можем ожидать в периоды подъема роста цен предложения, как акций компаний, производящих товары, так и акций компаний, эти товары транспортирующих. В полноценной экономике невозможно создание такого положения при котором товары производятся, но не продаются (т.е. двигаются в рамках рынка).

Учет изменений только одного из индексов, не подтвержденных соответствующими изменениями другого, может привести к ложным выводам. Медвежий рынок 1929 - 1932 гг. начался в сентябре 1929 г. и был подтвержден обоими индексами в конце октября. В июне 1930 года оба индекса достигли низшего уровня, после чего в середине августа последовали очередная поддержка и реакция. Под воздействием этих коррекций производство преодолело свой предыдущий пик. Многие наблюдатели решили, что это является сигналом окончания необычайно резкого медвежьего периода, и что в скором времени за Промышленным последует и Индекс железных дорог. Действительность же показала ложность такой интерпретации поведения Промышленного индекса, и медвежий рынок продолжался лишь два года.