Особенности методологических подходов к финансиализации экономики

В настоящее время финансиализация экономического развития в обобщенном виде в настоящее время трактуется как формирование и развитие устойчивой тенденции опережающей динамики объемов финансовых операций по сравнению с динамикой валового внутреннего продукта (ВВП) и реальных инвестиций (инвестиций в основной капитал хозяйствующих субъектов).

Методологически параметры этого равновесия, которое имеет важнейший воспроизводственный характер, в настоящее время практически не сформированы в силу как противоречивости финансовой глобализации, так и противоречивости современных критериев принятия решений о финансовых инвестициях относительно потребностей развития реального сектора. При этом сама финансиализация создает предпосылки к существенным корректировкам целесообразности многих форм, видов и направлений инвестирования.

Существующие ныне подходы к методологии диагностики финансиализации [5] в основном сводятся к соотнесению показателей доходов и активов финансовых организаций разных уровней к ряду макроэкономических показателей по структуре, в динамике и масштабам. Но это, на наш взгляд, не столько методология, сколько оценочные подходы. Поэтому методологические основы целесообразно формировать на основе важнейших противоречий процессов и явлений.

Асимметрия российской финансиализации достаточно хорошо просматривается по данным таблицы. Отмеченные тенденции в определенной мере используются в качестве дополнительного аргумента, наряду с так называемыми «осечками» рынка, для необходимости углубления теории и расширения практики государственного вмешательства в рыночное хозяйство [2], использования возможностей бюджетного финансирования [7].

Другим вариантом, не требующим усиления государственного управления рыночными процессами, является практика формирования инвестиционных ресурсов из сбережений домашних хозяйств.

Таблица – Отдельные показатели процесса финансиализации российской экономики в 2013-2017 годах

* таблица составлена и рассчитана по: Национальные счета // Федеральная служба государственной статистики.- ; Обзор банковского сектора Российской Федерации.- ; Обзор ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг.-; Индексы Московской биржи-; Отток капитала из России 2017: статистика.- URL: ; Российский фондовый рынок: 2017 год. События и факты.- М.: НАУФОР, 2017.- 92 с. Красова Е.В. Профессиональные посредники на российском фондовом рынке: условия и тенденции развития // Финансовый журнал.- 2018.- № 2.-С. 94-105.

По общим оценкам, по состоянию на 2017 год объем сбережений граждан превысил 20 трлн. руб. Кроме того, в данном контексте следует учитывать и более 10 трлн. руб., находящихся на депозитных счетах российских предприятий и организаций [3].

Как правило, эксперты отмечают в целом, что проблема развития фондового рынка в российской экономике имеет комплексный характер, а потому нужны преобразования по многим направлениям экономических отношений. Вместе с тем, на наш взгляд, существует так называемая зона бифуркации, активное воздействие на которую позволит существенно повысить заинтересованность в инвестициях на российских фондовых рынках, сокращая параметры вывоза капитала.

При повышении уровня оценки фондового рынка данные средства могли бы оказаться в его активах, увеличив, тем самым, инвестиционный потенциал как национальной экономики в целом, так и ее региональных подсистем [1, 6].

На наш взгляд, наиболее актуальными в этом направления являются предложения по увеличению выплачиваемых дивидендов компаниями с государственным участием [4]. Эти компании не только показывают низкий коэффициент дивидендных выплат, но еще и активно занижают прибыль посредством учета многих видов косвенных расходов.

При приведении уровня дивидендных выплат к практике ведущих зарубежных корпораций цены акций компаний с государственным участием в таком случае стали бы намного выше с соответствующим увеличением капитализации всего фондового рынка, что сократило бы и мотивы к вывозу капитала.

При этом основным методологическим критерием финансиализации должна стать оптимизация генерирования капитала непосредственно для инвестиций реального сектора. Темпы роста объемов финансовых операций и достаточность дивидендной доходности могут создать соответствующие мотивы для нарастающего привлечения на отечественный фондовый рынок капиталов, направляемых на вывоз, свободных денежных средств предприятий и организаций и сбережений населения. Сбалансированность интересов всех представленных участников рынка, в свою очередь, может быть достигнута при полном удовлетворении спроса на инвестиции со стороны реального сектора.