Особенности международной инвестиционной деятельности коммерческих банков в условиях современного мирового финансового кризиса

В статье рассматриваются особенности международной инвестиционной деятельности коммерческих банков в рамках современного мирового финансового кризиса. Разъясняются причины кризиса и направления работы коммерческих банков в направлении выходы из сложившейся ситуации.

МЕЖДУНАРОДНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ, МИРОВОЙО ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС, МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА

После периода относительно стабильного экономического развития мировая экономика вступила в сложный период. В центре финансового кризиса 2007-2009 гг. – американская финансовая система. С одной стороны, причиной кризиса послужили инновации в области ипотечного кредитования. Низкие процентные ставки сделали кредиты привлекательными для широких слоев населения. Огромное количество выданных кредитов напоминало настоящий «пузырь» на рынках недвижимости и ипотечных кредитов. С другой стороны, безответственное поведение инвесторов, бравших на себя огромные кредитные долги, с целью «сорвать» сверх прибыли на ипотеке и ценных бумагах, стало причиной кризиса.

Начавшийся в 2007 г. финансовый кризис возник в сфере ипотечного кредитования в США. Истоки кризиса кроются в монетарной политике США начала века – политике «дешевых денег». В США процентные ставки по кредитам снизились до уровня 1% [1, c. 16]. Избыточная ликвидность банков привела не к ожидаемому росту инвестиций, а к увеличению потребительского кредита и буму на рынках недвижимости и ценных бумаг, связанных с ипотекой. Действовал своеобразный финансовый конвейер, когда банки США, как посредники, выдавали кредиты населению, под которые не смогли найти финансирование.

Кризис возник из-за массовых финансовых вложений в ипотечный рынок, именно оттуда падение фондового рынка стало распространяться по всему миру. Повсеместно происходил рост ипотечного кредитования, цены на недвижимость постоянно росли не только в Западной, но и в Восточной Европе. Но перекладывать ответственность за кризис исключительно на США было бы неверно, это результат коллективных действий всех стран. Однако в сложившейся ситуации в США отнюдь не все банки оказались банкротами, многие из них не позволили втянуть себя в ипотечную авантюру и сейчас находятся в устойчивом состоянии. В тройку «лидеров» в списке понесших потери, вошли банки: «Citigroup» (55,1 млрд долл.), «MerrillLynch» (51,8 млрд долл.) и «UBS» (44,2 млрд долл.), обанкротился

«BearStearns», проданный универсальному банку «J.P. MorganChase», а также «LehmanBrothers», банк с 158-летней историей [3, c. 18].

Финансовые центры мира и банки всех государств пострадали от финансового кризиса 2007-2009 гг. Операциями на мировом финансовом рынке занимается примерно 500 крупнейших банков, которые расположены в финансовых центрах разных континентов. Кризис ужесточил конкуренцию, в результате одни банки испытывали трудности, а другие усилили свои позиции и получили прибыль. Крупные банки, избежавшие проблем, выкупали наиболее пострадавшие банки, чья рыночная стоимость резко сократилась. Резкое сокращение рыночной стоимости банков произошло не без участия рейтинговых агентств, которые значительно снизили рейтинг ряда крупнейших банков.

В настоящее время банковская система сконцентрирована в нескольких крупных мировых финансовых центрах: Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Токио, Люксембург, Гонконг, Франкфурт-на-Майне и др. 13 финансовых центров охватывают около 1000 филиалов и отделений крупнейших банков мира, сформировав международный финансовый механизм: используя электронные сети (GlobalCostadian, SWIFT и др.), он действует круглосуточно, регулируя движение мировых финансовых потоков и мировых валютных рынков. В современных условиях усиливается конкуренция на мировых финансовых рынках вследствие появления новых финансовых центров таких как: Китай, Индия, Бразилия, Россия, ЮАР, Турция, Багамские острова. Одновременно идет процесс переоценки значимости ведущих финансовых центров мира – Нью-Йорк, Лондон, Швейцария [4].

В условиях, когда мировая валютная система нестабильна, когда резко обесценивается то одна, то другая валюта, банки вынуждены следить за равновесием своих ресурсов. Для этого ресурсы банка перебрасываются из одного филиала в другой и одновременно переводятся из одной валюты в другую. Такой маневр позволяет банку не только уберечь от обесценивания часть депозитов, но и совершать выгодные валютные операции. В настоящее время наибольший объем валютных сделок приходится на такие банки как «Citibank», «ChaseManhattanBank», «DeutscheBank» и др. Эти банки совершают сделки на очень крупные суммы (100-500 млн долл.) [4].

Разросшаяся до гигантских размеров финансовая пирамида стала требовать от банков наличия значительной ликвидности, и центральные банки мира, и в первую очередь ФРС США, пошли на эмиссию доллара. Ситуация усугубилась тем, что доллар выполнял две функции – национальной валюты США и мировой резервной валюты. Даже отмена его золотовалютного обеспечения не изменила его роли как основной валюты международных торговых расчетов (65%), международных резервов (62%), валютообменных операций (78%), производных инструментов и акций фондовых бирж (41%), активов банков (42%) [4]. Снова становится актуальной идея М. Кейнса о замене одной резервной валюты корзиной валют. Корзина валют могла бы состоять из доллара, евро, юаня, иены, российского рубля по числу крупных региональных объединений: НАФТА, ЕС, АСЕАН с Китаем и Японией, СНГ [5, c. 10].

Главная угроза для мировой экономики связана с возможным крахом доллара и евро. Инфляция доллара и евро на мировых рынках вызвана не только избыточной эмиссией, но и повышенным спросом на сырье и продовольствие из-за стремительно растущих экономик Китая, Бразилии и Индии. Несбалансированность в мировой торговле, в первую очередь между США, странами ЕС и Китаем, усиленная инвестиционными потоками капиталов, а также между экспортерами нефти и остальным миром – это главный дисбаланс мировой экономики, торговый дисбаланс, приводящий ее в неравновесное состояние. Выровнять его могли бы потоки капитала из Китая, России, Индии, Бразилии, нефтедобывающих стран на приобретение американских и европейских корпораций и превращение их действительно в международные корпорации. Однако США и страны ЕС собственностью пока делиться не желают.

Избыточные потоки спекулятивных капиталов банков после снятия в конце ХХ в. ограничений на их инвестиционное участие направлялись на финансовые биржи, резко взвинчивая стоимость корпораций. Рост биржевых индексов оторвался от балансового капитала в десятки раз. С начала века стоимость некоторых банков и инвестиционных компаний стала в десятки раз больше реальной цены их собственного капитала. Фондовый рынок перестал выполнять важную функцию – продажи собственности, а стал чисто спекулятивным, т.е. играл на индексах. В начальный момент кризиса в 2007г., когда все мировые фондовые рынки рухнули, американский фондовый рынок рухнул не так катастрофично, как в других странах. Для примера: в США падение биржевых индексов составило 32%, тогда как в Китае – 64%, а в России индекс упал на 73% [6]. В целом просматривается простая закономерность: чем более развитой является национальная экономика, тем меньшее падение фондового рынка характерно для нее.

В конце 2009 г. наблюдался отток спекулятивных капиталов с фондовых рынков, а также падение биржевых индексов. Все это означало, что стоимость компаний и фирм мира уменьшилось в разы, что нарушило пропорцию между акционерным и заемным капиталом и разорило их ввиду невозможности перекредитования. Так, в России рыночная стоимость фирм уменьшилась в 2-2,5 раза, индекс РТС упал с 2400 до 750 [5, c. 8]. Из кризиса фондового рынка следует, что необходимо устанавливать новые биржевые правила, отсекающие от биржи игры спекулянтов и обеспечивающие свободный доступ на нее тех, кто хочет иметь собственность всерьез и надолго. Специфика и разнообразие новейших финансовых инструментов, и неумение прогнозировать последствия их применения привели к мировому финансовому кризису.

Финансовый кризис, спровоцированный ипотечным кризисом в США, летом 2008 г. перекинулся на финансовые рынки стран Западной и Восточной Европы. Правительство США и центральные банки разных стран предпринимали меры для поддержания национальных валют. С начала 2008 г. ФРС США предоставила центральным банкам мира 620 млрд долл. В сентябре 2008 г. ведущие центральные банки скоординировано обеспечили финансовым рынкам почти 250 млрд долл. краткосрочной ликвидности. В октябре 2008 г. США, Великобритания, Германия, Франция и Испания объявили о программе выделения ресурсов на общую сумму 3 трнл долл., что составит около 15% их суммарного ВВП [1, c. 17].

Банки и компании испытывают трудности с рефинансированием долгов, наблюдается отток средств на рынке депозитов. В этой ситуации важной институциональной мерой является повышение степени защиты частных вкладов. Так, для всех стран «Большой семерки» (G7) в рамках финансового саммита G7 было принято решение о предоставлении гарантии по вкладам до 250 млрд долл. [1, c. 18]. Важной стабилизирующей мерой в октябре 2009 г. стало снижение учетных ставок группой ведущих центробанков мира. В этих условиях банки, получившие господдержку, предпочитали не кредитовать бизнес, а придерживали свои ресурсы.

Финансовый кризис 2007-2009 гг. «инфицировал» реальную экономику, замедлился экономический рост во многих странах. Ведущие экономики мира вступили в стадию рецессии на фоне глобального экономического кризиса. Снижение темпов экономического роста и инвестиций наблюдалось уже в 1 квартале 2009 г. в странах еврозоны и США [7, c. 52]. В той или иной степени кризисом 2007-2009 гг. оказались затронуты все страны, кризис оказался глобальным, соответственно и последствия кризиса становятся менее предсказуемыми.

В 2007-2009 гг. произошел кризис «инвестиционной банковской системы». Инвестиционные банки не смогли заместить потерянные рыночные источники финансирования ликвидностью от своего центробанка, банки были лишены наиболее мощных инструментов предоставления ликвидности – сделки с центробанком. Инвестиционным банкам оставалась только распродажа активов, что привело к гигантским движениям на фондовых и сырьевых рынках мира. Этот кризис характеризуется, прежде всего, массовым банкротством финансовых учреждений, дороговизной или недоступностью кредитов.

Мировое банковское сообщество сообща пытается выработать согласованную позицию по выходу из кризисной финансово-экономической ситуации. Примером тому может служить Международный банковский форум стран СНГ, Центральной и Восточной Европы, который прошел в Минске 6-7 июля 2009 г. [8, с. 5]. В рамках форума проводилась дискуссия о мерах, принимаемых банками, по преодолению глобального финансового кризиса 2007-2009 гг., обсуждалась антикризисная политика банков, анализировались уроки мирового финансового кризиса и новые возможности международного сотрудничества.

В 2010-2012 гг. происходит кризис «универсальной банковской системы». Сейчас банкам доступно больше инструментов для сглаживания негативных тенденций, и поэтому не происходит резких движений на финансовых, фондовых, сырьевых и валютных рынках. Отсутствие резких движений на мировых финансовых рынках не говорит о том, что в 2010-2012 гг. финансовая ситуация значительно лучше, чем 2007-2009 гг. Внешнее спокойствие рынков говорит лишь о различиях между финансовыми кризисами. За внешним спокойствием скрывается более серьезный финансовый кризис, так как в его основе лежат не столько финансовые ипотечные облигации США, сколько политические активы – государственные долговые облигации стран еврозоны. Возможно, в различиях между «инвестиционной» и «универсальной» банковской системой кроется различие, почему кризис 2007-2009 гг. был стремительным, а кризис 2010-2012 гг. развивается медленно и относительно спокойно.

В центре финансового кризиса 2010-2012 гг. – финансовая система развитых стран-членов Евросоюза, а точнее зоны евро. Глобальный экономический кризис оказал негативное влияние на экономику стран-членов Евросоюза. Прежде всего, это влияние выражается в высоком и растущем уровне суверенной государственной задолженности, неустойчивости национальных банковских систем и низких темпах экономического роста в большинстве европейских стран. С особой остротой это проявилось в странах группы PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания), именно в этих государствах решается судьба зоны евро.

В свое время переход на единую европейскую валюту устранил риски, связанные с обменными курсами, ликвидировал расходы по конверсионным операциям, повысил устойчивость финансовых рынков. Во всех странах группы PIIGS введение евро сопровождалось резким снижением банковских процентных ставок, что сделало более доступными кредиты, в конечном счете – расширило спрос и предложение. Особенно сильно увеличился внутренний потребительский спрос, что привело к инфляции, а также к опережающему по сравнению с производительностью труда росту заработных плат. На практике это означало жизнь не по средствам и все более активное заимствование финансовых средств на международных кредитных рынках.

Вплоть до 2008 г. экономическая динамика в этих странах поддерживалась ростом потребительских услуг, увеличением объемов жилищного и инфраструктурного строительства, притоком иностранных инвестиций. Но переход на евро лишил страны PIIGS возможности повышать конкурентоспособность своих товаров и услуг на международных рынках путем девальвации национальных валют, что закрепило их отставание от стран-лидеров Евросоюза в освоении региональных и мировых рынков.

Кроме того, постоянный дефицит внешнеторгового и платежного баланса вынуждал эти государства восполнять нехватку финансовых средств растущими заимствованиями на международных кредитных рынках. Результатом стало критическое повышение всех форм задолженности: суверенной, корпоративной и частной. В течение ряда лет за счет предоставления кредитов надувался «пузырь» потребительского спроса, который лопнул в период глобального мирового экономического кризиса. Под ударом оказалась и единая монетарная политика, проводившаяся в зоне евро, поскольку целая группа государств, перешедших на новую европейскую валюту, утратила бюджетное равновесие и свалилась в долговую яму.

Долговой кризис в зоне евро затронул финансовую основу крупнейшего мирового интеграционного объединения, ударил по странам-членам Евросоюза, показав их уязвимость перед глобальным мировым экономическим кризисом. В этих условиях Брюссель ищет способы удержать ситуацию под контролем и вырабатывает новые механизмы регулирования и взаимодействия. Закономерно, что в центре внимания на экономическом форуме в Давосе в январе 2012 г. был вопрос о кризисе зоны евро. Экономистов больше волнует отсутствие экономического роста в зоне евро, чем наличие бюджетного дефицита и государственного долга, так как именно он способен позволить странам обслуживать и отдавать взятые кредиты. На форуме в Давосе, констатировали, что в будущем ожидается глубокий спад в развитии экономик стран PIIGS. Их доходы сократятся настолько, что не позволят решать поставленные перед ними бюджетные задачи. Даже Германия, своеобразный локомотив еврозоны, показала в IV квартале 2011 г. подъем лишь на 0,25% роста ВВП[9].

По данным Международного валютного фонда долговой кризис уже обошелся европейским банкам в 200 млрд евро [9]. Для укрепления доверия инвесторов еврозоныЕвропейский центральный банк22 декабря 2011 г. предоставил 523 европейским банками кредит на сумму 489,191 млрд евро. Эти средства должны быть использованы для снижения объема долга стран и для увеличения активов самих банков. Выход из создавшегося положения зависит от преодоления долгового кризиса и устранения существующих структурных диспропорций в экономике стран PIIGS. В рамках финансовой помощи только Греция получит от ЕС кредит в размере 130 млрд евро, также достигнута договоренность с частными инвесторами о списании долгов Греции на общую сумму в 100 млрд евро [9]. Вопрос состоит в том, насколько равномерно и справедливо будут распределены финансовые средства, выделенные Центральным банком Европы для проведения антикризисного курса. Решение этого вопроса и определит финансовое и экономическое будущее и зоны евро, и Евросоюза.

Мобильность капиталов обеспечивают банки, либеральные правила движения капиталов и регулирования работы фондовых бирж, а также спекулятивные интересы финансовых организаций, никак не связанные с потребностями национальных экономик. Сегодня спекулятивные деньги с помощью банков путешествуют по миру не столько в поисках новых технологий или нефти, газа, шелка и т.д., сколько в поисках прибылей из виртуальных игр с производными финансовыми инструментами. Причем масштабы перемещения из страны в страну краткосрочных спекулятивных капиталов в десятки раз превышают потребности торговли и инвестиций в реальный сектор экономики. Национальным государствам, особенно небольшим, сложно противостоять подобным потокам капитала.

В результате внедрения в банковскую деятельность новых финансовых инструментов таких как: валютные фьючерсы, фондовые и товарные деривативы, банки выстроили «спекулятивную пирамиду» из долговых обязательств, в этих условиях непонятно, кто и кому перепродал «плохие кредиты». В настоящее время наблюдается кризис кредитования, когда крупнейшие банки приостановили или сократили свои кредитные программы. Банки массово начали производить переоценку рисков и снижать взаимные лимиты.

В кризисной ситуации выход может быть найден в создании и привлечении синдицированных кредитов, отличительной чертой которых является наличие большой группы организаторов кредита. Однако, привлечение таких кредитов из-за рубежа возможно лишь банками с высоким международным рейтингом. В имеющихся сегодня условиях возрастает роль так называемых «закрытых клубных» кредитов, основанных на партнерских отношениях между банками-кредиторами и банками-заемщиками.

В США и странах ЕС идет процесс национализации или рекапитализации крупнейших банков, которые столкнулись с резким и серьезным ухудшением своего финансового положения. Правительства выкупают частично или полностью акции своих крупнейших банков для того, чтобы спасти их от банкротства. Одновременно с этим процессом в разных регионах мира предпринимаются коллективные меры стран по созданию резервного фонда ликвидности, который должен поддержать финансовую стабильность в каждом регионе.

Финансовый кризис опасен тем, что все банки испытывают острый дефицит финансовых ресурсов, следовательно, кредиты дорожают и становятся недоступными. Финансовый кризис полностью «заморозил» финансовую активность банков и инвестиционных компаний, что привело к сокращению ликвидности. В свою очередь, сокращение ликвидности банков привело к тому, что международные инвестиции и кредиты, так необходимые для финансирования экономического роста стран, оказались недоступными нерезидентам, правительствам, банкам и компаниям.

Обратимся к мнению отечественных специалистов по поводу ситуации, сложившейся в мировой экономике после 2006 года. По мнению авторов статьи [5] причины американского финансового кризиса, переросшего в мировой, кроются в диспропорциях мировой экономики, нарушающих ее устойчивое развитие: диспропорция между финансовым и реальным секторами экономики; торговый дисбаланс и инфляция доллара; демографический дисбаланс и барьеры на пути миграции населения; дисбаланс между рыночной и реальной стоимостью корпораций.

После кризиса в Азии и высокотехнологичных компаний США аналитическими центрами мира был произведен анализ мировой финансовой системы, были предприняты попытки борьбы с финансированием терроризма, ликвидировано понятие банковской тайны, был осуществлен сбор информации о международных операциях банков, но единых правил ограничения финансовых спекуляций выработан не был. Авторы статьи [5] делают вывод о необходимости радикальной реформы экономических взглядов, в том числе на роль банков в мировой экономике. Цель такой реформы – повышение устойчивости международных потоков капиталов и снижение их спекулятивного характера.

По мнению автора статьи [7] можно говорить и о положительных моментах финансовых кризисов. Кризис заставит задуматься о разработке новой системы управления рисками и, в частности, новых методик оценки рисков ликвидности. При восстановлении и стабилизации долгового рынка инвесторы: банки и инвестиционные компании, которые вернуться на рынок, будут гораздо более осмысленно планировать свои инвестиционные стратегии. В целом все происходящие события послужат основанием для положительных перемен и станут важным опытом для дальнейшего развития.

Экономическая теория дает два рецепта выхода из кризиса: кейнсианский – увеличение государственных расходов на инвестиции и либеральный – развязывание частной инициативы и снижение налогового бремени. Обычно их противопоставляют, но теория Хаавельмо гласит, что возможно одновременно и снижать налоги и увеличивать инвестиционные государственные расходы за счет перераспределения статей бюджета. Важно только для инвестиций выбирать точки, которые дают многократный эффект [5, с. 12].

В заключение можно сделать вывод, что особенности международной инвестиционной деятельности банков на современном этапе развития мировой экономики следуют из особенностей проявления глобального финансового и экономического кризиса и нового режима функционирования мировой финансовой системы, который постепенно формируется на наших глазах. К очевидным особенностям деятельности банков в современных условиях можно отнести следующие:

• -    деятельность банков в условиях конкуренции на мировых финансовых рынках вследствие появления новых финансовых центров таких как: Китай, Индия, Бразилия, Россия, ЮАР, Турция и переоценки значимости ведущих финансовых центров мира – Нью-Йорк, Лондон, Швейцария;

• -    деятельность банков в условиях жесткой конкуренции между банками и финансовыми организациями, когда одни банки одновременно обанкротились, а другие перекупают их, идет мощный процесс слияний и поглощений в банковской сфере;

• -    деятельность банков в условиях, когда мировая валютная система нестабильна, когда резко обесценивается то одна, то другая валюта;

• -    деятельность банков в условиях несбалансированности мировой торговли;

• -    деятельность банков в условиях,когда происходит падение биржевых индексов на основных мировых фондовых биржах;

• -    деятельность банков в условиях процесса национализации или рекапитализации крупнейших банков;

• -    деятельность банков в условиях острого дефицита финансовых ресурсов, подорожания и недоступности кредитов для клиентов, что в свою очередь привело к сокращению ликвидности банков;

• -    деятельность банков в условиях, когда наблюдается отток финансовых средств на рынке депозитов;

• -    деятельность банков в условиях, когда ведущие экономики мира вступили в стадию рецессии и наблюдается спад темпов экономического роста;

• -    банки осуществляют свою деятельность по современным информационным и банковским технологиям в соответствии с либеральными правилами движения капитала;

• -    банки функционируют практически по единым правилам и нормам ведения банковского дела в условиях, когда ликвидировано понятие банковской тайны и осуществляется сбор информации о международных операциях банков.

В сложившихся условиях необходима разработка новой системы управления кредитными и инвестиционными рисками и новых методик оценки рисков ликвидности. В своей дальнейшей деятельности банкам и инвестиционным компаниям, следует гораздо более осмысленно строить свою кредитную и инвестиционную политику и планировать свои инвестиционные стратегии.