Особенности оценки инвестиционных проектов на предприятии

Инвестиционный процесс, как и любой другой, протекающий для достижения поставленных перед компанией задач, является процессом, управляемым со стороны руководства фирмы. Вместе с тем, необходимо уметь идентифицировать протекающие в организации процессы с точки зрения присвоения им квалификации «инвестиционные» [4, с. 63]. Имеются следующие отличительные признаки инвестиционного процесса, по сравнению с другими процессами, протекающими на предприятии:

– определяющее влияние временного фактора на получаемые результаты;

– направление использования ресурсов предприятия в область, которая несравнимо более узка по сравнению с зоной стратегического использования общих ресурсов предприятия и в большинстве случаев отлична от области традиционной деятельности предприятия;

– достаточная степень новизны в действиях фирмы на этом направлении;

– обычно более высокая степень риска деятельности предприятия на инвестиционном направлении.

С одной стороны, предприятие можно рассматривать как инвестицию, т.е. как имущество, стоимость которого определяется приносимым им доходом [3, с. 84].

Общая стоимость предприятия представляет собой стоимость последовательного ряда дисконтированных п чистых денежных потоков при выбранной ставке дисконтирования, что может быть записано следующим образом в виде формулы (1):

V= Ct(1-і) (1)

где – денежный поток за период t; n – предполагаемый срок работы предприятия; i – ставка дисконтирования.

Применение данной формулы ставит, по крайней мере, две проблемы: расчет денежного потока и выбор ставки дисконтирования. Но в контексте оценки предприятия эти проблемы должны стать объектом специальных теоретических и практических исследований. Речь идет о том, чтобы рассчитать для каждого периода жизни предприятия положительное или отрицательное сальдо всех потоков ликвидных средств, полученных в ходе его функционирования (поступления и выплаты) и развития (деинвестиционные поступления и инвестиционные выплаты).

Та часть денежного потока, которая отражает притоки и оттоки, возникшие в результате инвестиционной деятельности предприятия, называется инвестиционным денежным потоком. К этой части денежных затрат относятся денежные расходы на приобретение оборудования, прочие инвестиционные затраты. В свою очередь притоком может быть доход, полученный предприятием от реализации оборудования и прочих долгосрочных вложений.

Эти затраты и доходы не являются текущими, не связаны непосредственно с текущей производственной деятельностью предприятия, поэтому их, как правило, выделяют в отдельную группу.

Различают прямой и косвенный методы построения денежного потока. При использовании прямого метода денежные притоки и оттоки отражаются непосредственно по финансовым документам. Косвенный метод предполагает конструирование денежного потока из плана по прибыли и убыткам. В этом случае чистый операционный денежный поток определяется по формуле (2):

д         Прирост кредн- Прирост деби- Прирост

Прибыль + л^РЛ1 * горской идол- - торской идол- - материалы женносги        женносги ных Запасов

Структура инвестиционного денежного потока такова.

Отток:

• -    приобретение основных средств;

• -    приобретение нематериальных активов;

• -    инвестиции в прирост оборотного капитала.

Приток - это поступления от продажи основных средств.

Так, в настоящее время происходит становление и развитие нового направления научно-технической деятельности - инноватики, которая занимается разработкой и развитием теоретических основ, научной методологии и методов прогнозирования эффективности инноваций, а также планирования и организации инновационной деятельности. Инновационная деятельность - это системный вид деятельности, направленный на создание и реализацию инноваций - нововведений «под ключ». Она связана с трансформацией новых научных знаний, идей, открытий и изобретений, а также существующих прогрессивных технологий, систем машин, оборудования и услуг отечественной и мировой науки и техники в новые и усовершенствованные продукты в широком смысле слова, внедренные на рынке и в производстве либо в социальной сфере.

Переход к рыночным отношениям, принятие законодательных актов, касающихся инвестиционной деятельности, предоставили инвесторам свободу выбора:

• -    объектов инвестирования;

• -    критериев оценки экономической эффективности;

• -    источников финансирования;

• -    способов использования конечных результатов.

Инвестиционные проекты, основанные на использовании технологических инноваций и включаемые в стратегический план развития и роста стоимости компании, должны отбираться с особой тщательностью в силу того, что инновации способны существенно повысить стоимость фирмы и потому требуют, как правило, повышенных капиталовложений, которые в свою очередь могут финансироваться из взятых для этого рискованных для заемщика кредитов (по ним кредиторам предоставляется имущественное обеспечение, обычно превышающее по своей величине стоимость самих кредитов) [2, с. 367].

Что касается реальных цифр, общий объем инвестиций по всем проектам, заявленным к реализации до 2020 года, превышает 13 трлн. рублей. Региональный срез совокупности инвестиционных проектов позволяет говорить о том, что их реализация будет способствовать в целом выравниванию уровня экономического развития регионов России и преодолению социальных диспропорций. При этом большая часть инвестиций в рамках крупнейших проектов будет направлена не в центральную, наиболее хозяйственно освоенную часть России, а в восточные регионы, испытывающие дефицит инфраструктурных и промышленных проектов. В ближайшей перспективе на Востоке страны будет идти индустриализация, а на Западе - терциализация экономики.

В региональной структуре крупных инвестиций на долю Дальневосточного и Си- бирского федеральных округов приходится 46%, а доля западных регионов (Центральный ФО, Северо-Западный ФО, Юж- ный ФО и Приволжский ФО) не превышает 40% (рис. 1).

Рис. 1. Распределение объема заявленных на 2008-2020 годы крупных инвестиционных проектов по федеральным округам РФ

И в итоге, масштаб инвестиционных проектов изменяется при движении с запада России на восток. В западных регионах предполагается осуществить большое чис- ло инвестиционных проектов, чем в Сибирском или Дальневосточном ФО, но при этом масштаб проектов, реализуемых на западе страны, значительно скромнее.