Особенности реализации инвестиционных проектов в энергетической отрасли

Энергетика - основа российской экономики, ее развитие всегда было в приоритете. Без постоянных денежных вливаний такая мощная отрасль просто не выживет. Вот поэтому инвестиции в энергетику актуальны, они стратегически важны. Отсутствие полномерного государственного субсидирования делает привлечение сторонних капиталов в отрасль особо важными. Факторы, влияющие на эту значимость:

• -    Нестабильная экономика в стране.

• -    Прямая зависимость промышленности от энергетики.

• -    Недостаточное финансирование отрасли резко отражается на экономической картине в масштабах страны.

В сложившейся ситуации особенно актуальным становится вопрос эффективного (рационального) управления основными производственными процессами с точки зрения обеспечения максимального эффекта от затрат на показатели процесса.

Другими словами, каждый рубль затрат в рамках существующих финансовых возможностей компании должен приносить максимальный эффект. И показателем эффективности должен стать не только уровень освоения затрат, широко используе- мый в настоящее время, как один из основных показателей эффективности компании, а влияние этих затрат на основные показатели производственной деятельности, такие как надежность, динамика технического состояния оборудования, производительность и пр. [1].

Таким образом, инвестиции в электроэнергетику сегодня представляются своего рода «ловушкой для капитала»: прекратить их невозможно из-за многообещающих перспектив как в части денежных потоков, так и в части капитализации энергокомпаний; продолжать сложно из-за постоянно меняющегося инвестиционного «ландшафта» и предпочтений потребителей электроэнергии. Во всем мире отмечается увеличение совокупного объема инвестиций в сектор электроэнергетики на фоне «борьбы» компаний, реализующих генерацию электроэнергии из возобновляемых источников и компаний, получающих электроэнергию традиционным способом.

В экономическом процессе инвестиции занимают центральное место, что в свою очередь, предопределяет общий рост экономики предприятия. Вследствие инвестирования в отраслях и на предприятиях рас- тут объёмы производства, возрастает доход, развиваются и уходят вперёд экономическое соперничество между ними.

Инвестиционная деятельность компании представляет собой обоснование вложений инвестиций и выполнение практических действий, направленных на получение прибыли или расширения экономического потенциала предприятия. Одной из составляющих эффективной инвестиционной деятельности является продуманная инвестиционная политика. Не зависимо от размеров правовой формы и отраслевой принадлежности, инвестиционная политика предприятия содержит главное значение для его деятельности [2].

Развитие энергетической отрасли является потенциальным источником конкурентного преимущества российской экономики в XXI веке. Лидеры российского ТЭК заявили о целом ряде амбициозных проектов, направленных на интенсивное развитие производственных мощностей и интеграцию в европейские и мировые энергетические рынки. В частности, в ближайшие три года РАО «ЕЭС России» намерено добиться утроения объема инвестиций в отрасль, а до 2025 г. - удвоения выработки электроэнергии в РФ. Нефтегазовые компании России в качестве приоритетных задач называют сохранение и усиление своих позиций на мировом рынке. Для успешного решения этих задач необходимо разработать четкие стратегии, важнейшими компонентами которых являются эффективное управление производственным процессом и инвестирование в активы. Инвестиционные проекты в энергетических компаниях связаны, прежде всего, со строительством новых объектов (энергообъектов, станций и подстанций, линий электро- и теплопередачи и др.), реконструкцией и техническим перевооружением существующих объектов. Процесс реализации инвестиционного проекта зависит от наиболее полного учета особенностей проекта. Относительно инвестиционных энергетических проектов можно сказать, что их специфика связана с:

• -    особым положением отрасли в народном хозяйстве страны;

• -    технологическими особенностями отрасли;

• -    особенностями регулирования инвестиционного процесса в энергетической отрасли России.

Создание государством благоприятных социально-политических, правовых, финансово-экономических и международных условий для бесперебойного и безотказного функционирования энергетических объектов является необходимым условием безопасности России. Поэтому некоторые особенности инвестиционных энергетических проектов связаны с политикой государства в области инвестирования в энергетику страны. Энергетическая политика государства, сформированная с целью обеспечения энергетической безопасности государства и создания основ долгосрочного стабильного энергообеспечения общества, выделяет основные направления инвестирования энергетики и, тем самым, определяет некоторые особенности инвестиционных энергетических проектов. Происходящие в настоящее время преобразования в экономики России требуют организации принципиально новых отношений в инвестиционной сфере. При переходе к рынку получение инвестиций под проекты российской энергетики оказалось наиболее сложным процессом. В современных условиях строительство и ввод в действие объектов энергетики идет весьма сложно и противоречиво, что определяется, с одной стороны, тяжелым наследием административно-командной системы, а с другой - во многом стихийным, хаотическим развитием экономической ситуации в энергетической отрасли. Повышению конкурентоспособности энергетики должны содействовать меры, предусмотренные новой энергетической стратегией России, в том числе ликвидация диспропорций между ценами разных видов энергоносителей. Для преодоления финансового кризиса и дальнейшего развития энергетики требуется осуществление в этой отрасли институциональных преобразований. В связи с особой важностью для экономики страны энергетической отрасли и обеспечением ее безопасности необходимо создание инсти- туциональных структур, которые смогли бы осуществлять мобилизацию средств и инвестировать финансовые ресурсы в создание энергетических объектов. Следует отметить, что инвестиционная политика, адекватная условиям рыночной экономики, в России только формируется. Во все большей степени она становится политикой различных инвесторов. Без объединения усилий федеральных, региональных, местных органов власти, государственного и альтернативного секторов экономики трудно рассчитывать на достаточно быстрое преодоление инвестиционного спада в стране, на переход экономики в стадию оживления, а затем и подъема. Осуществление глубоких преобразований в России невозможно без учета особенностей отраслей в рамках продуманной государственной промышленной политики, в том числе в такой ключевой сфере, как инвестиции. Сама жизнь диктует необходимость ускорения разработки научной концепции энергетической инвестиционной политики в стране [3].

Приток инвестиций является ключевым фактором эффективности любого бизнеса. Только в эффективный бизнес идут инвестиции. Эффективность энергетического бизнеса в РФ, по существу, регулируется государством с помощью тарифной политики. Деятельность энергетических компаний и их тарифная политика на общегосударственном уровне (регулируемом секторе оптового рынка) подлежат регулированию федеральной службой по тарифам (ФСТ), а на местном - региональными энергетическими комиссиями (РЭК). При этом тарифы оптового рынка энергии и мощности могут включать только очень низкие накладные расходы федерального уровня и являются близкими к реальной стоимости производства энергии генерирующих объектов на оптовом рынке. Тарифы на местном уровне у потребителей дополнительно включают плату за услуги по передаче энергии и разную по энергосистемам долю накладных расходов. В связи с этим при обосновании эффективности инвестиционных проектов объектов генерации следует ориентироваться на использование действующих и про- гнозируемых тарифов на электроэнергию оптового рынка.

Учитывая две функции энергообъектов (производственно-распределительную и резервирующую), потребителям устанавливается двухставочный тариф, включающий абонентную плату, отображающую постоянные издержки производства, и тариф на энергию, характеризующий переменные издержки эксплуатации. Вследствие этого, при исследовании эффективности инвестиционных проектов, необходимо пользоваться или двухставочным тарифом у потребителей, или обобщенным одноставочным тарифом, но обязательно учитывающим как производственно-распределительную, так и резервирующую функции энергообъектов.

Функционирование и технологические особенности регионального рынка энергии и мощности определяют специфику использования общепринятых методических принципов оценки инвестиционных проектов в электроэнергетике - правил ранжирования проектов, их приоритетный отбор и выбор наиболее эффективных из них.

Энергетические системы являются, как правило, сложными по совокупности технологических условий и системных ограничений энергообъектами. Особенностью регионального энергоснабжения часто является то, что его структура генерирующих мощностей формировалась в соответствии с необходимостью обеспечения тепловой энергией потребителей региона, поэтому значительная часть энергомощностей региональных энергосистем - теплоэлектроцентрали. В этих условиях основным технологическим направлением развития генерирующих мощностей региональных энергетических компаний стало комбинированное производство электроэнергии и тепла. Учет этой особенности в условиях возрастающей конкуренции на развивающемся энергорынке необходим при разработке бизнес-планов и оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

Важнейшей особенностью инвестиционного анализа работы энергообъектов в энергосистемах и на рынках энергии и мощности является их рассмотрение одновременно с двух позиций: общесистемной, как элемента системы в виде технологической целесооб- разности и конкурентоспособности по снижению общесистемных затрат и тарифов на энергетическом рынке, и индивидуальной, как самостоятельного инвестиционного проекта, работающего на замкнутый, в энергетическом смысле, рынок мощности и энергии. В связи с этим исследования по развитию регионального рынка энергии и мощности становятся в рыночных условиях одним из этапов оценки эффективности каждого инвестиционного проекта, предполагающего параллельную работу в энергосистемах, а анализ инвестиционных возможностей развития энергетики региона должен базироваться на совокупности конкретных инвестиционных проектов.

Исследование инвестиционных возможностей и формирование программ развития энергетики региона с отбором и ранжированием приоритетных инвестиционных проектов для реализации может осуществляться в несколько этапов:

• 1.    Укрупненная оценка эффективности проектов на основе сопоставления действующих и перспективных тарифов на энергию с тарифами, обеспечивающими окупаемость отдельных инвестиционных проектов. Для энергетических компаний может быть достигнута определением тарифа на электроэнергию, окупающего инвестиции при заданных фактических или прогнозируемых уровнях тарифов на электроэнергию. Сопоставление полученных тарифов на энергию, обеспечивающих окупаемость проектов при приемлемом для инвесторов уровне доходности, с действующими и прогнозируемыми на перспективу тарифами оптового рынка энергии и мощности помогает выделить часть заведомо неэффективных инвестиционных проектов, и, тем самым, сократить набор рассматриваемых потенциальных энергообъектов для формирования инвестиционной программы компании.

• 2.    Анализ возможных альтернатив энергоснабжения и выбор очередности реализации инвестиционных проектов реконструкции, модернизации, расширения и нового строительства объектов энергоснабжения региона в соответствии с требованиями общесистемного развития, обеспечения надежного энергоснабжения и минимизации тарифа у потребителя. На

• 3.    Детальный финансовый анализ инвестиционных проектов, внутригрупповое ранжирование их между собой по рассчитанным для каждого проекта денежным потокам и критериям внутренней нормы доходности (ВНД) и чистому дисконтированному доходу (ЧДД). На этом этапе проводится ранжирование инвестиционных проектов исходя из рассчитанных критериев эффективности. Важнейшим условием корректности результатов сопоставления, отбора и ранжирования по эффективности инвестиционных проектов является единая методология расчетов и общая (сопоставимая) информационная база данных.

• 4.    Формирование общей инвестиционной программы развития на базе отобранных инвестиционных проектов. На этом этапе производится отбор исходя из объемов

этом этапе рассматриваются альтернативы общесистемного развития и может проводиться его оптимизация по критерию минимума дисконтированных затрат или тарифов на оптовом рынке с учетом региональных балансов мощности и энергии. При этом, должны учитываться старение и выбытие оборудования, наличие инвестиционных и других ресурсов, технологических ограничений и перспективных режимов работы ЕЭС в целом, исходя из показателей эффективности инвестиционных проектов энергообъектов, полученных на первом этапе. Результатом этого этапа должны стать наборы приоритетных инвестиционных проектов энергообъектов с целесообразными сроками их сооружения, в зависимости от вероятных сценариев динамики потребительского спроса на тепло- и электроэнергию в регионе, а также перечень невостребованных для реализации проектов и строительных заделов, который дополнит объекты, предназначенные для консервации, ликвидации и продажи. По результатам таких расчетов могут быть, с одной стороны, выделены и проран-жированы группы объектов, целесообразные к сооружению в большинстве сценариев изменения потребления энергии. Исследования альтернатив развития энергетического рынка дают возможность определить сроки реализации и выделить группы инвестиционных проектов сооружения энергообъектов исходя из общесистемных интересов.

имеющихся внутренних и внешних инвестиционных ресурсов, наиболее эффективных проектов для приоритетного финансирования. Производится комплексная оценка эффективности инвестиционной программы в целом, ее влияния на капитализацию энергокомпаний, их тарифную политику в перспективе и анализ положительных и отрицательных последствий реализации сформированной инвестиционной программы.

Для определения финансовой устойчивости компании при реализации инвестиционных проектов и инвестиционных программ энергетических компаний необходимо разрабатывать финансовую модель компании. В анализ включаются прогноз доходов и расходов действующих предприятий и всех инвестиционных проектов на горизонте расчета, который обеспечивает, как минимум, возврат планируемых заемных средств в течение 7-10 лет.

Рассмотренная схема исследования инвестиционных возможностей и формирования инвестиционной программы обеспечения эффективного развития регионального рынка корректно увязывает интересы развития энергетических систем с отбором эффективных инвестиционных проектов для приоритетного осуществления. При этом выполняется главное требование - согласованный учет общесистемных и индивидуаль- ных интересов инвестиционного энергетического проекта в процессе финансового анализа его реализации с учетом отраслевых технологических особенностей.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что эффективность проектов в энергетическом секторе можно разделить на два основных этапа: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом включает в себя общественную и коммерческую эффективность проекта. Эффективность участия в проекте предполагает эффективность участия предприятий в проекте, инвестирования в акции предприятия, участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям, в том числе: региональную и отраслевую бюджетную эффективность.

Из этого следует, что усовершенствованная методика будет отличаться от существующих методик новыми этапами, дополнительными показателями и более точной оценкой инвестиционных проектов, удобной в использовании. Это позволит повысить эффективность проводимой оценки, так как существующие методы оценки охватывают не всю специфику энергетической отрасли.