Особенности регулирования торгового посредничества на рынке ценных бумаг

Брокеров, доверительных управляющих и дилеров часто называют финансовыми посредниками, но более корректно называть их рыночными посредниками [1, 2]. Чтобы выделить особенности торговых посредников, сравним их с классом фи- нансовых посредников, наиболее характерными представителями которых являются банки при выполнении своих традиционных функций. Системно значимые отличия между двумя группами представлены в таблице 1.

Таблица 1. Особенности финансовых и рыночных посредников

Рассмотрим особенности каждого вида деятельности в сфере торгового посредничества на рынке ценных бумаг - брокеров, доверительных управляющих и дилеров.

Традиционно брокеры минимизируют риски инвесторов на рынке ценных бумаг, связанные с поиском необходимой информации для принятия инвестиционных решений и сокращают для инвесторов издержки, связанные с поиском контрагентов по сделке. Брокеры принимают на себя ответственность за своевременное и над- лежащее исполнение сделки купли-продажи финансовых инструментов и гарантируют своевременное получение ценных бумаг и их встречную оплату В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг», при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг брокеры обязаны [3]:

• -    добросовестно исполнять поручения клиентов;

• -    совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в

приоритетном порядке по отношению к собственным сделкам.

На основе принятого поручения (приказа) брокер подбирает контрагента по сделке, далее заключает с ним договор купли-продажи, осуществляет расчеты, в отдельных случаях – обеспечивает переход (перерегистрацию) права собственности на ценные бумаги [4]. После исполнения поручения на совершение сделки брокер предоставляет клиенту отчеты, выписки по движению денежных средств и ценных бумаг и иные документы, связанные с исполнением поручений клиента. За свои услуги брокер получает вознаграждение путем списывания со специального брокерского счета оговоренной в договоре с клиентом суммы [5].

Далее рассмотрим деятельность по управлению ценными бумагами как вид доверительного управления портфелями ценными бумагами, осуществляемого в интересах физических и юридических лиц. На деятельность управляющего ценными бумагами законом наложены ограничения [6]. Это определяется спецификой данного вида профессиональной деятельности. В частности, доверительным управляющим запрещено совершать действия, которые потенциально могут спровоцировать контфликт интересов и злоупотребления, ввиду относительной самостоятельности управляющего при принятии инвестиционных решений.

Весомая проблема в сфере регулирования торгового посредничества – новые сервисы инвестирования (робо-эдвайзеры, различные калькуляторы для расчета портфеля и т.д.). По своей сути они находятся на грани брокерской деятельности и доверительного управления, а фактически не подпадают под регулирование ни одной из них [7]. В этом случае торговый посредник оказывает существенное влияние стированию, но не несёт при этом никакой фидуциарной ответственности.

Дилеры фондового рынка – это инвестиционные компании, которые осуществляют торговлю ценными бумагами за свой счет, и от своего имени. Исследователи отмечают, что дилеры как торговые посредники на рынке ценных бумаг имеют весомые преимущества, так как они непосредственно функционируют на рынке. На основании этого к дилерам предъявляются требования, призванные нивелировать потенциальные источники конфликта интересов, а именно: дилер должен всегда действовать в интересах своего клиента, независимо от масштабов проводимых операций, в приоритетном порядке выполнять поручения клиента, своевременно и без искажений передавать клиентам информацию по выполняемым операциям.

За период функционирования модели мегарегулирования на финансовом рынке в Российской Федерации можно выделить следующие обобщенные тенденции регулирования торгового посредничества на рынке ценных бумаг. Отметим данные факторы, которые способствуют развитию отечественного финансового рынка в целом.

• 1.    Расширение требований к раскрытию информации торговыми посредниками на рынке ценных бумаг;

• 2.    Унификация механизмов учета в кредитных и некредитных финансовых организациях;

• 3.    Введение института саморегулируе-мых организаций, задачей которого является повышение качества деятельности посредников на рынке ценных бумаг.

Поступательное развитие института торгового посредничества на рынке ценных является залогом поступательного развития финансового рынка России и совершенствования системы управления фи- на принятие клиентом решения по инве- нансовыми институтами в целом.