Особенности управления денежными средствами в условиях кризиса

Едва российская экономика успела оправиться от последствий мирового экономического кризиса 2008 - 2009 гг., как вновь поступили тревожные вести с мировых финансовых рынков. Кризис государственного долга развитых стран 2011-2013гг. заставил говорить о том, что наступает вторая фаза кризиса в 2014 году. В условиях глобализации экономики мы не имеем права пренебречь тревожными звонками с Запада и обязаны подготовить собственный бизнес к возможным тяжелым временам.

По мнению автора, самой серьезной угрозой внешней среды остается вероятность развития мирового экономического кризиса. Вопрос, закончился ли кризис, остается открытым. Кризис как явление - закономерный результат цикличного развития общества и экономики. Научно-технический прогресс дает толчок к созданию новых продуктов, секторов экономики, которые генерируют повышенную прибыль, туда устремляются капиталы, наступает повышательная стадия. По мере освоения новых производств прибыль стабилизируется, а затем и рассеивается. Наступает понижательная стадия.

Кризис также провоцирует создание кредитными отношениями излишка денег, что рано или поздно оборачивается бумерангом высокой инфляции, сжигая у одних накопления, а у других - долги. Первоначально при равенстве денежной и товарной массы денег на уплату процентов по кредитам просто нет, они должны быть напечатаны. При растущей экономике незначительная инфляция даже полезна, так как ускоряет процессы расчетов. Когда же все новые рынки освоены, перспектив расширения не предвидится, «лишние деньги» дают о себе знать высокой инфляцией (вплоть до гиперинфляции). Мы часто слышим выражение «включить печатный станок». В настоящее время им определяют действия

Федеральной резервной системы США по оживлению затухающей американской экономики. При преобладающей доле безналичных операций в хозяйственных расчетах в роли печатного станка выступают электронные проводки. Являясь эмиссионными центрами, центральные банки выдают дешевые кредиты правительству (бюджету) и коммерческим банкам на покрытие ранее накопленных долгов, а поскольку деньги создаются без соответствующего товарного обеспечения, происходит инфляция.

Одной из причин, по которой организации и граждане оказываются не подготовленными к кризису, является неясность того, по какому варианту будет разворачиваться кризис: «инфляция» или «дефляция». Рассмотрим оба сценария развития.

В случае если мировую экономику ожидает гиперинфляция, цены на большинство товаров устремятся вверх. В этих условиях товары, сырье, недвижимость, в отличие от денег, выступают средством сохранения капитала. Сценарий гиперинфляции предусматривает рост цен на сырье, традиционно экспортируемое из России, а это означает, что с ликвидностью в нашей стране проблем не будет. Поскольку гиперинфляция резко обесценивает долги, на корпоративном уровне для защиты средств организации следует переходить с покупателями на предоплату. Использование банковских кредитов принесет выгоду хотя бы за счет обесценения тела кредита.

Для дефляции характерны резкое возрастание цены денег, сужение кредитных возможностей, тотальный дефицит наличности, усугубление бремени долгов, лавина банкротств, рост безработицы, падение спроса. В этом случае наиболее уязвимы к негативным последствиям кризиса те предприятия, которые не создают (продают) товары первой необходимости. Мировая дефляция приведет к существенному падению цен на энергоносители, что обернется для нашей страны снижением экспортной выручки, бюджетным дефицитом, падением уровня жизни населения.

Изучение мировых финансов - дело захватывающее, но нас в большей степени интересует, как должна действовать организация в период финансового кризиса. Возможно, что кризис растянется не только на годы, но и на десятилетия, и все это время надо жить, работать и зарабатывать.

В условиях кризиса инструменты, которые были источником прибыли в «тучные времена», могут стать генератором убытков. Их потому и называют «операционный рычаг» и «кредитный рычаг», что они приумножают в одном случае прибыль, в другом - убыток. И если в условиях роста бизнеса нам выгодно усиливать рычаги, теперь их требуется ослабить. Речь идет именно об ослаблении специфических финансовых инструментов. На практике это будет выглядеть как усиление денежной политики в организации, направленной на строгую экономию, «затягивание поясов».

Эффект операционного рычага проявляется благодаря наличию в структуре себестоимости постоянных расходов. Напомним, переменные затраты - это расходы, которые изменяются пропорционально изменению выручки; постоянные затраты - расходы, величина которых при изменении выручки остается более или менее постоянной; смешанные (или полупеременные) затраты - расходы, меняющиеся скачкообразно в зависимости от выручки.

Операционный рычаг показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли превышают темпы изменения выручки. Кризис на микроуровне проявляется в падении выручки и, как следствие, съедании прибыли, причем прибыль падает большими по сравнению с выручкой темпами из-за отрицательного эффекта операционного рычага.

Основные мероприятия по снижению зависимости от операционного рычага заключаются в перегруппировке затрат от постоянных к переменным. Это означает, что краткосрочная аренда предпочтительнее долгосрочной, аренда предпочтительнее владения недвижимостью, сдельнопремиальная зарплата предпочтительнее повременной (окладной), аутсорсинг предпочтительнее самостоятельного выполнения работ.

Положительный эффект кредитного (финансового) рычага базируется на том, что, как правило, заемные средства - более выгодный источник финансирования организации по сравнению со средствами ее владельцев. Средства акционеров (участников) не бесплатны, этот показатель определяется желаемой доходностью бизнеса. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков.

В целях снижения эффекта кредитного рычага можно предложить перевод контрагентов на предоплату (даже ценой снижения выручки). Хорошим поводом для этого послужит разрешенная в налоговом учете система ретробонусов. Поощрение покупателей должно быть направлено в первую очередь на ускорение расчетов за работы (услуги).

В то же время нужно иметь запас ликвидности на случай кризисных явлений, что предполагает заключение кредитных линий, овердрафтов, дающих юридическую возможность взять средства, когда они будут в дефиците. К сожалению, бесплатно банки кредитные возможности не открывают, по невыбранным кредитам придется уплачивать комиссии. Здесь мы переходим в область искусства управления денежными средствами, в которой однозначных рецептов нет. Но абсолютно точно то, что запас ликвидности на «черный день» иметь надо обязательно.

В кризисные времена уничтожают и так скудные запасы ликвидности не только кредитные платежи, но и налоги. Посмотрим, какие налоги более выгодны (а вернее, менее обременительны) в кризисных условиях. Следуя прежней логике классификации затрат, попытаемся разделить налоги на группы:

• 1)    переменные затраты - налог на прибыль, НДС, УСНО;

• 2)    смешанные затраты - страховые взносы;

• 3)    постоянные затраты - ЕНВД, налог на имущество.

Вновь вернемся к ситуации в мире. Чтобы «держать руку на пульсе», требуется регулярное отслеживание контрольных показателей, а именно: ставки ФРС США, мировых цен на нефть, золота, фондовых индексов. Финансовые рынки первыми реагируют на негативные новости, до реального сектора экономики понижательная волна доходит с опозданием. Данным временным лагом надо пользоваться в тактике управления денежными средствами организации.

Ближайшая из ожидаемых мер - реализация QE3 - ослабит доллар США на валютных рынках, что приведет к снижению конкурентоспособности товаров других стран. Возможны ответные действия со стороны Европы, Китая, России в виде ослабления национальных валют (так называемая гонка девальваций). В этом случае ситуация в нашей стране будет развиваться по инфляционному сценарию. В пользу реализации данного сценария со стороны мировых финансовых институтов, прежде всего ФРС США, выступают следующие факторы: 1) инфляция не так страшна социальными потрясениями, как дефляция; 2) в связи с особым статусом доллара как основной валюты обязательств «накачка» рынков ликвидностью пока не приводила к увеличению инфляции в Америке.

"Экономика и социум" №2(11) 2014