Отчуждение доли в уставном капитале как способ обеспечения обязательств в процессе финансирования инвестиционных проектов

Инвестиционные проекты требуют больших затрат, особенно реализуемые в сфере промышленного производства. На начальном этапе их реализации поиск финансовых ресурсов становится трудной задачей. В условиях риска невозврата банки в большинстве случаев не рассматривают возможности выдачи крупных кредитов на длительные сроки, тем более, без залогового обеспечения. Крупные инвесторы, готовые финансировать проекты, затраты на которые начинаются от 100-200 млн. руб. и более, в том числе венчурные, представлены на рынке капитала в большей мере иностранными инвестиционными фондами.

В современной экономической ситуации привлечь внимание инвесторов становится всё сложнее: инвестиционный рейтинг страны в кризисных условиях не привлекателен, а на федеральном уровне наибольшее предпочтение отечественные инвесторы отдают регионам с наиболее развитой инфраструктурой (Москва и МО, Санкт-Петербург, Калининградская область).

Приоритетными отраслями инвестирования, по-прежнему, являются: добыча и переработка полезных ископаемых, строительство, крупное производство, инновации.

В качестве еще одного источника финансирования следует обратить внимание на возможности государственного финансирования инвестиционных проектов, осуществляемое в рамках федеральных и региональных инвестиционных программ. Федеральные целевые инвестиционные программы являются эффективным инструментом государственного воздействия на инвестиционную деятельность в стране в целом и в отдельных регионах, а также на экономическое развитие регионов. Государственное участие в финансировании инвестиционных проектов направлено в основном на поддержку проектов, имеющих важное значение для экономики, а также на сохранение государственного контроля над соответствующими секторами экономики. Указанное участие осуществляется в пределах государственных бюджетных ассигнований на инвестиционные цели и в рамках государственных инвестиционных программ.

При данной форме финансирования инвестиционные проекты финансируются Правительством РФ за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов.

По форме государственное финансирование инвестиционных проектов осуществляется в виде кредитования на возвратной и безвозвратной основах. Однако принципиальное отличие государственного финансирования инвестиционных проектов на возвратной основе от банковского кредитования состоит в льготном получении выделяемых средств. Размер процентной ставки за пользование государственным кредитом существенно ниже по сравнению с процентной ставкой за пользование банковским кредитом, возможно предоставление гибкого графика возврата денежных средств по дифференцированной схеме или в конце срока кредитования. Также возможна отсрочка выплаты процентов за пользование средствами на протяжении инвестиционной и допроизводственной стадии проекта, когда за счёт выделенных средств формируются основные средства предприятия. В этом случае отсрочка оплаты за использование заёмных средств накапливается, как задолженность, и может погашаться единовременно на пике производственно-коммерческой фазы проекта.

Ещё одним способом увеличения привлекательности проекта, с точки зрения его финансовой устойчивости, может являться предоставление налоговых льгот на начальной и подготовительной стадиях реализации инвестиционного проекта, в том числе мероприятия по возврату налога на добавленную стоимость.

В практике регионального бюджетного финансирования инвестиционных проектов распространено участие аффилированных хозяйствующих субъектов в формах публичных или непубличных акционерных обществ, основной целью которых является обеспечение связей и взаимодействий между инвесторами и органами государственной власти различного уровня. Как правило, уставный капитал таких хозяйственных обществ имеет достаточно крупный размер, а акции принадлежат региону.

Деятельность сводится к реализации инвестиционных проектов на территориях по созданию и развитию промышленных (индустриальных) парков и иной инфраструктуры, осуществление и сопровождение инвестиционной деятельности, обеспечение реализации социальных программ, извлечение прибыли.

Основной проблемой финансирования является высокий риск распределения бюджетных средств без обеспечения обязательств инициаторами проектов. Если инвестиции необходимы на реализацию проекта «с нуля», при создании нового предприятия с несложной организационно-правовой формой (например, общества с ограниченной ответственностью), то остро встаёт вопрос и для инвестора и для лиц-авторов проекта: как снизить риск финансовых потерь и снижения доходности в случае, если проект не принесёт ожидаемого успеха – для инвестора (по сути, бюджета региона) и где найти средства, чтобы обеспечить возврат финансовых ресурсов – для автора проекта.

Таким образом, проблема сводится к необходимости подтвердить возможность отвечать по обязательствам в момент осуществления первых денежных траншей, направляемых на создание основных средств проекта, но при этом новое предприятие никаких активов не имеет. Период времени между поступлениями заёмных средств и их расходованием на создание базы проекта зависит от масштабов и сложности деятельности, стоимости проекта и структуры финансирования. Т.е., могут пройти месяцы и даже годы с момента первых поступлений заёмных средств и до запуска производства и получения дохода проектом.

Выходом из сложившейся ситуации может стать особый порядок оформления учредительного договора между инвесторами и лицами-инициаторами проекта. Согласно договору, мажоритарная доля собственности инвестора в новом проекте может составлять до 99,9%. Фактически собственник нового предприятия – представитель регионального бюджета. Лица, которые воплощают в жизнь идею инвестиционного проекта, по сути, являются его своеобразными менеджерами, отчуждающими инвестору основную долю учредительного капитала. Интересы данных участников инвестиционного процесса, естественно, учитывается также в учредительном договоре возможностью постепенного выкупа доли инвестора либо периодическими платежами, либо единовременной выплатой в конце срока кредитования. Необходимо только обеспечить «прозрачность» юридического оформления такой сделки.

На практике инвестор может выделять средства частично в виде кредита с условием платы за пользование, а часть средств вкладывать в уставный капитал с учётом возврата на безвозмездной основе.

"Экономика и социум" №1(14) 2015