Отличительные черты проектного финансирования от других форм финансирования инвестиционных проектов

Успешность экономической деятельности предприятий в инновационной сфере в последнее время все теснее ставится в зависимость от степени привлечения кредитных ресурсов банковских учреждений к системе финансового обеспечения воспроизводственных процессов.

Одним из наиболее важных факторов возможности возникновения и эффективной реализации инвестиционного проекта является его способность привлекать требуемый объем финансовых ресурсов на оптимальных условиях и гарантировать их полное возвращение (кредиторам, акционерам, инвесторам) с нормой прибыли, которая будет адекватно соответствовать рискам проекта и имеющейся конъюнктуре.

Можно выделить 3 ключевых возможных способа финансирования инвестиционного проекта [1]: бюджетное, корпоративное, проектное.

В устойчиво развивающейся экономике все существующие государства устанавливают свои виды законодательных поступлений от физических и юридических лиц и привлекает зарубежные заемные средства, которые в дальнейшем перенаправляет в инвестиции в национальные проекты.

Но, с другой стороны, необходимо помнить, что в рыночных экономиках бюджетные средства в финансирование даже системно-значимых объектов имеют минимальный удельный вес. В основном данные бюджетные ассигнования используются для финансирования социально-значимых проектов или экологически необходимых, а также для достижения государственных целей и покрытия текущих расходов организаций, находящихся на полном или частичном государственном обеспечении.

В современной переходной российской экономике ситуация является неустойчивой. Государство пытается приумножить поступления в бюджет, но при этом не расширяет базу налогообложения, а лишь усиливает казенное давление на тех производителей, которые работают относительно стабильно и так выплачивают основные налоги [3]. Государство увеличивает перечень налоговых обязательств и сборов, в результате чего развивается инвестиционно-запретительный налоговый режим (низкий процент собранных налогов, высокая доля неоплаты).

Корпоративное финансирование может быть осуществлено посредствам собственного капитала в комбинации с механизмами и инструментами рынка ценных бумаг (кредитного рынка, рынка облигаций, акций и других ценных бумаг). Подобная практика полностью соответствует общепринятому подходу к финансированию проектов, заключающемуся в том, что все риски и затраты должны нести в большей степени учредители проекта, которые, наравне с акционерами, обладают возможностью в будущем извлекать прибыль из этих проектов, в тот момент, как кредиторы смогут надеяться только лишь на своевременное взыскание кредита и процентов.,

Выделяют следующие разновидности инструментов корпоративного финансирования: инвестиционное кредитование, финансовый лизинг, факторинг, финансирование оборотных средств, синдикация, реструктуризация долга, секьюритизация, размещение облигационных займов, акционирование, прямые инвестиции.

Данные способы финансирования инвестиционных проектов для большинства отечественных компаний еще нельзя считать достаточно безопасным для привлечения заемных средств и осуществления инвестиционных проектов. Отечественные предприниматели чаще всего имеют непрозрачную структуру и бухгалтерию, обременены долгами и судебными тяжбами, а перспективы их развития неоднозначны.

Основное отличие проектного финансирования от приведенных ранее способов финансирования состоит в том, что кредиторы, в зависимости от реализации проекта, будут рассчитывать на выручку будущих периодов как на основу покрытия всех издержек, выплату основного долга, гарантированное возмещение инвесторам их вложенных средств [2]. В случае если данные понятия выступают основными, можно с уверенностью говорить об использовании проектного финансирования.

В зарубежной практике под проектным финансированием принято понимать вид финансового обеспечения определенного инвестиционного проекта, который характеризуется специфической формой возврата денежных средств из результата предстоящей генерируемой проектом прибыли.

Особый механизм проектного финансирования содержит техникоэкономическое обоснование проекта и оценку рисков, а обеспечением будут являться денежные потоки этого проекта, оставшиеся после покрытия всех издержек [2].

Характерной чертой данной формы финансового обеспечения считается вероятностное совмещение разных форм денежных средств: банковских, коммерческих, бюджетных, международных. Главное отличие такого финансирования от корпоративного и бюджетного состоит в том, что в данном случае ведется учет и пропорциональное разделение всех рисков между соучастниками проекта. Проектное финансирование не находится в зависимости от государственных дотаций и финансовых вложений других организаций.

Проектное финансирование чаще всего используется для крупных проектов. Его также называют финансовым обеспечением с определением регресса (обратное требование о возмещении займа). Выделяют три формы проектного финансирования: с полным регрессом на заемщика, без права регресса на заемщика, с ограниченным правом регресса.

Подводя итог, можно сравнить бюджетное, корпоративное и проектное финансирование и выделить следующие основные различия, представленные в таблице 1.

Таблица 1 – Сравнительная характеристика бюджетного, корпоративного и проектного финансирования

На практике, обычно сочетаются признаки чистого корпоративного и проектного финансирования. При корпоративном финансировании риски по привлеченным денежным средствам полностью возлагаются на заемщика, который обеспечивает их своими активами, а при использовании проектного финансирования все риски должны быть разделены между организаторами проекта, кредиторами и другими участниками.

Подводя итог, хочется сказать, что выделяют разнообразные способы финансирования, и у каждого из них есть собственный набор требований к инвестиционным проектам. Но для реализации крупных инвестиционных проектов ни бюджетное, ни корпоративное финансирование на данный момент не может быть использовано достаточно эффективно в широких масштабах, поэтому вопрос применения проектного финансирования как способа финансового обеспечения инвестиционных проектов является достаточно актуальным [4].

На основе всего выше сказанного, проектное финансирование можно считать перспективным и развивающимся направлением финансирования. Именно проектное финансирование может помочь России привлечь дополнительный поток инвестиций для реализации широкомасштабных, долгосрочных, капиталоемких проектов.