Отраслевой анализ рынка корпоративных облигаций в Российской Федерации

В последнее время наблюдается, что клиенты коммерческого банка нуждаются не только в стандартных банковских услугах. Это связано с потребностью в больших объемах капитала для покрытия долговременных производственных и капитальных затрат, направленных на расширение бизнеса, внедрение инноваций или создания новых видов продукции. Данную проблему можно решить путем размещения предприятием корпоративных облигаций.

Проанализируем рынок корпоративного финансирования в России. Данный рынок имеет системное развитие. Небольшой объем облигационных займов в 2008-2010 годах объясняется выходом из кризиса, который начался в 2008 году в Америке. Последние четыре года лидером по организации выпуска долговых ценных бумаг является ВТБ Капитал. В 2013 году суммарный объем обслуживаемых сделок составляет 460 163 млн. рублей. На данном рисунке видно, что при проведении линии тренда, у ВТБ Капитал к 2015 году суммарная доля организованных выпусков будет порядка 500 –

600 млрд. рублей, что говорит о дальнейшем развитии данной отрасли в России. В 2013 году по суммарным объемам размещенных займов с результатом 299 млрд. рублей Газпромбанк опередил Сбербанк CIB (267 млрд. рублей).

В условиях санкций в 2018 году российские юридические лица были размещены корпоративные облигации общей суммой 1 705 млрд рублей. Основную долю в размещении занимают банки, ими было размещено 36% всех выпусков корпоративных облигаций, что составляет 612 млрд рублей. Среди банков наблюдается высокая централизация выпусков корпоративных облигаций – пять крупнейших эмитентов отрасли составляют 89% от всех банковских выпусков корпоративных облигаций. Среди предприятий финансового (за исключением банков) и нефтегазового секторов пять крупнейших эмитентов отрасли составляют 85% и 97% соответственно. Распределение по остальным отраслям экономики можно наблюдать на рисунке 1.

Рисунок 1 Объемы размещенных рублевых корпоративных облигаций, распределенных по отраслям

• ■    Банки

.               ■ Финансовые институты

Ж           । Нефтегаз

• ■    Строительство и девелопмент

1 Транспорт

• ■    Связь и телекоммуникация

• ■    Нефтехимия

। Прочие

Можно предположить, что рынок корпоративных облигаций в ближайшем будущем будет набирать обороты, так как существуют некоторые предпосылки для этого. Банк России разработал проект стандартов эмиссии ценных бумаг. Документ предоставляет новые возможности привлечения финансирования путем выпуска ценных бумаг, а также делает процедуру регистрации выпусков ценных бумаг более комфортной для эмитентов. В частности, документ сокращает сроки проведения внутрикорпоративных процедур, необходимых для выпуска ценных бумаг. Это происходит прежде всего за счет того, что у эмитента появляется возможность передавать право подписи решения о выпуске ценных бумаг и иных эмиссионных документов уполномоченному должностному лицу, а также за счет отмены утверждения решения о выпуске облигаций. Проект документа также регламентирует процедуру предоставления документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг в электронной форме. Документ расширяет перечень случаев, в которых вместо регистрации отчета об итогах выпуска допускается направление уведомления. В том числе уведомительный порядок предусмотрен при размещении облигаций, не конвертируемых в акции, а также в случаях размещения акций при учреждении акционерного общества. При этом полномочия по направлению уведомления с 2020 года перейдут от эмитента к регистратору или депозитарию, осуществляющему централизованный учет прав на облигации. Вводится регулирование процедуры регистрации регистраторами выпусков акций, размещаемых при учреждении акционерных обществ, не являющихся кредитными организациями, а также некредитными финансовыми организациями, решение о государственной регистрации которых в соответствии с федеральными законами должно приниматься Банком России.

Кроме того, при рассмотрении кривой риск/доходности можно выявить, что доходность корпоративных облигаций значительно выше доходности по депозитам. С учетом того, что процентные ставки следуют за ключевой ставкой, розничные инвесторы, для получения наибольшего дохода, вынуждены выбирать более привлекательные, хоть и более рисковые источники инвестирования. Новички рынка корпоративных облигаций могут инвестировать в облигации первого эшелона, в то время как более опытных инвесторов могут заинтересовать облигации, находящиеся во втором и третьем уровнях листинга, с повышенным уровнем дохода и риска.

В заключение следует отметить, что популярность рынка корпоративных облигаций будет увеличиваться как со стороны инвесторов – привлекательное соотношение риска и доходности, так и со стороны эмитентов – упрощение эмиссии при регистрации корпоративных облигаций.