Перспективы развития размещения ценных бумаг российских эмитентов на международном рынке

Проведение первоначальных размещений акций на внутреннем рынке приводит к росту количества торгуемых инструментов и содействует увеличению ликвидности и капитализации рынка – важных показателей зрелости национального рынка капитала и его привлекательности как для эмитентов, так и для инвесторов. Более того, увеличение числа размещений приводит к росту прозрачности бизнес-единиц, повышению качества ценных бумаг, т.е. к изменению качественных характеристик национального рынка ценных бумаг, которые также свидетельствуют о его зрелости.

Небольшое число размещений приводит к низким темпам формирования первичного сегмента рынка акций, когда не появляются новые объекты инвестирования, что особенно актуально в условиях высококонцентрированного оборота российского рынка акций.

Национальный рынок ценных бумаг демонстрирует низкие показатели емкости, капитализации, ликвидности и т.п., что предопределяет незначительный спрос на внутренние размещения со стороны отечественных эмитентов. Таким образом формируется порочный круг недоразвитости фондового рынка.

Последнее дает основание полагать, что российские эмитенты размещаются на иностранных биржах, руководствуясь не только экономическими соображениями. Решающее воздействие на их выбор оказывают институциональные факторы, определяющие условия и характер взаимодействия всех участников процесса IPO.

В качестве таковых выделяют следующие:

– формальные правила, т.е. ту регулятивную среду или правовое поле, в рамках которого приходится взаимодействовать участникам процесса (законы, административные акты);

– механизмы принуждения, обеспечивающие выполнение существующих формальных правил (суды, полиция и т.д.);

– неформальные ограничения (традиции, обычаи, условности, поведенческие особенности и пр.).

Несмотря на ежегодную публикацию большого числа нефинансовых отчетов, заинтересованные стороны не могли получить легкого доступа к этим данным. Решением этой проблемы является один из инструментов открытой отчетности компаний о своем социальном и этическом поведении перед обществом является GRI — «глобальная инициатива по отчетности» (Glоbаl Repоrting Initiаtive). Она запустила новую базу данных нефинансовых отчетов, подготовленных в соответствии со стандартами GRI.

Использование согласованных на международном уровне элементов отчетности и показателей позволяет сделать доступной и сопоставимой информацию, содержащуюся в отчетах в области устойчивого развития, и предоставлять заинтересованным сторонам более качественную информацию для принятия решений. Именно в этом контексте задумывалась и осуществлялась разработка версии G4. Более того, отчетность в области устойчивого развития выступает как основной инструмент информирования об экономических, экологических, социальных результатах деятельности организациям и ее корпоративном управлении, отражающий как ее положительное, так и отрицательное воздействие.

Одна из основных целей – дать поставщикам финансового капитала организации комплексное представление о ключевых факторах, существенных для оценки создаваемой ею ценности в настоящем и будущем.

К принципам определения содержания относят: взаимодействие с заинтересованными сторонами; контекст устойчивого развития; существенность; полнота.

К принципам обеспечения качества отчета: сбалансированность; сопоставимость; точность; своевременность; ясность; надежность.

На сегодняшний день можно выделить следующие страны, использующие методологию GRI: США, Канада, Япония, Великобритания, ЮАР, Австралия, Бразилия, Чили. Сегодня GRI используют в качестве подхода к отчетности сотни корпораций, например, Fоrd Mоtors, Shеll, British Airwаys ВТ, Avоn, Keskо и Siemеns. В России первооткрывателем движения в области социальной отчетности была компания «Бритиш Американ Тобакко Россия», которая начала процесс отчетности в соответствии с международным стандартом в 2003 году. Первой российской компанией, составившей отчет на базе GRI, стала компания «УРАЛСИБ» в 2005 году.

Для некоторых организаций подготовка отчета в соответствии с руководством GRI может оказаться достаточно сложной, длительной и затратной процедурой. Поэтому можно использовать при подготовке своих отчетов общие принципы и подходы и постепенно расширять область отчетности, ориентируясь, в конечном счете, на подготовку полного отчета в соответствии с руководством GRI.

Стандарт отчетности GRI предполагает создание отчета в соответствии с жесткими требованиями к его содержанию. Такой отчет должен включать:

– предметный указатель GRI;

• –    видение будущего и стратегию (описание стратегии организации с точки зрения устойчивости);

• –    профиль (описание структуры и деятельности отчитывающейся организации);

• –    структуру руководства и системы управления;

• –    показатели деятельности (оценку комплексного влияния организации на внешнюю среду).

Для многих компаний ведение социальной отчетности означает необходимость открытия большего объема информации. Применение руководства GRI является добровольным. Оно предназначено для организаций различных типов и масштабов, а также предприятий, действующих в любых условиях.

Для того чтобы повысить уровень прозрачности рынка нашей страны и заинтересованность иностранных инвесторов, что в свою очередь, приведет к покупке ими ценных бумаг российских компаний, нужно ввести единую систему корпоративной социальной отчетности.

Глобальная инициатива по отчетности (Global Reporting Initiative, GRI) – это международный процесс, рассчитанный на длительный период времени и осуществляемый с участием различных заинтересованных сторон, миссией которого является разработка и распространение применимого в глобальном масштабе.

Руководство GRI предлагает формировать «отчетность в области устойчивого развития» в терминах экономической, экологической и социальной результативности. Такая структура была выбрана потому, что она отражает наиболее распространенный в настоящее время подход к определению устойчивого развития. GRI осознает, что, как и любое упрощенное представление сложной проблемы, это определение имеет свои ограничения.

Устойчивое развитие требует достижения баланса между текущими экономическими, социальными и экологическими потребностями без ущерба для аналогичных потребностей будущих поколений. Определение устойчивости на основе трех отдельных элементов (экономического, экологического и социального) может в некоторых случаях привести к рассмотрению каждого элемента по отдельности, а не во взаимосвязи с остальными.

Большинство организаций публикуют финансовые отчеты и отчеты в области устойчивого развития отдельно. Однако некоторые корпорации начали экспериментировать, публикуя комплексный годовой отчет, включающий финансовую, экономическую, экологическую и социальную информацию. GRI полагает, что финансовая отчетность и отчетность в области устойчивого развития выполняют сходные важные функции, которые способны взаимно обогатить друг друга.

Полное раскрытие процессов, процедур и допущений, лежащих в основе подготовки отчета, является необходимым условием доверия к нему. Открытость является важнейшим принципом и представляет собой центральный элемент подотчетности. Согласно этому принципу, независимо от конкретного формата или содержания отчета, пользователи должны быть полностью проинформированы о процессах, процедурах и предположениях, использованных при подготовке информации отчета.

Открытость является важнейшим принципом любого типа отчетности или раскрытия информации. В случае финансовой отчетности, правительства и другие организации на протяжении десятилетий вырабатывали и продолжают совершенствовать правила раскрытия информации, направленные на повышение открытости процесса подготовки отчетов.

Как видно это большой по объему отчет, который охватывает почти всю деятельность компании. В настоящее время это молодой и стремительно набирающий стандарт отчетности на который обращают свое внимание иностранные инвесторы при принятии решения об инвестировании. Отчет об устойчивом развитии уже применяется и в России, его публикуют на такие корпорации как госкорпорация «Росатом», ОАО «Роснефть», ОАО «Газпром», ПАО «Сбербанк» и др. Более широкое применение этого отчета позволит повысить уровень прозрачности национального рынка, привлечет внимание иностранных инвесторов, которые будут инвестировать средства в ценные бумаги российских компаний.