Почему невыгодно кредитовать экономику?

В минувшем 2009 году состояние банковской сферы России и динамика ее денежно-кредитных показателей определялись последствиями финансово-экономического кризиса. Мировые катаклизмы оказали значительное влияние на российскую экономику — ее ВВП снизился за три квартала 2009 года на 8,9% к аналогичному уровню 2008-го. Подобные темпы падения в последний раз наблюдались в 90-е годы прошлого века. Однако уровень инфляции за январь — сентябрь 2009-го составил всего 8,4% — столь низкой динамики вообще не было за период рыночных реформ в России. Замедление роста цен не было связано с целенаправленной антиинфляционной политикой, а отражало значительное снижение совокупного спроса. Экономический кризис для россиян выразился в первую очередь в быстром росте безработицы, превысившей к концу года 10%.

В результате ухудшения текущих и ожидаемых экономических условий, сокращения потребительского и инвестиционного спроса, поступательное развитие банковской системы России, наблюдавшееся на протяжении последних восьми лет, приостановилось. За девять месяцев 2009 года объем наличных денег в обращении уменьшился на 8,1%, притом, что за аналогичный период 2008-го он вырос на 5,5%. Денежная мас- са М2 за три квартала 2009 года повысилась всего на 1,2% по сравнению с ее увеличением на 8,3% за тот же период 2008-го.

Замедление темпов роста денежной массы трансформировалось в стагнацию динамики активов банковской системы — по итогам трех кварталов 2009 года их изменение находилось в пределах 1%. Однако если сейчас состояние банковской системы устойчиво, а возможность развития в ней кризисных явлений низка, то в первые месяцы прошедшего года главной задачей была стабилизация, создание гарантий

По нашим оценкам, объем кредитов предприятиям в 2010 году вырастет в лучшем случае на 15%, а вероятнее — на 11%.

бесперебойного функционирования банковской системы.

Значительное ухудшение ситуации на внутреннем и внешнем финансовых рынках и связанный с этим отток капитала объемом $130 млрд. в конце 2008 года нанесли ощутимый урон ресурсной базе и вывели на первый план задачу поддержания ликвидности банков на необходимом уровне. В начале 2009-го возник значительный спрос банковского сектора на инструменты рефинансирования. Для этих целей Банк России применял ры-

Александр СТЕЦЕНКО, руководитель проектов, Управление стратегии

Сбербанка России

EAST NEWS

ночные инструменты на аукционной основе и субординированные кредиты. Важным источником денежных средств для предоставления кредитным организациям стали операции прямого РЕПО, а также новые формы рефинансирования — кредиты под нерыночные требования, беззалого-вые займы.

Объем валового кредита, выданного Банком России коммерческим

Накопление предприятиями денег на депозитах будет

происходить не только за счет улучшения их финансового положения, но и вследствие нежелания инвестировать в свое развитие.

банкам в I квартале 2009 года, достиг 4 трлн. руб., составив в период своего максимума до 15% пассивов банковской системы. К концу I квартала в конъюнктуре мировых товарных и финансовых рынков тенденции изменились от негативных к позитивным, вследствие чего отток капитала замедлился, а по итогам II квартала сменился его притоком. Ситуация с ликвидностью банковской системы постепенно стабилизировалась, позволив снизить к концу III квартала объем валового кредита, предоставленного Банком России, до 1,6 трлн. рублей.

Кредиты Банка России позволили не только нормализовать уровень ликвидности, но и провести временное замещение сократившейся клиентской ресурсной базы. В условиях резкого замедления темпов экономической деятельности и недостатка ликвидности в экономике банковская система в I квартале 2009 года испытывала отток средств клиентов. Во II и III кварталах сохранение низких темпов экономического роста при одновременном увеличении уровня ликвидности в экономике вызвало приток средств юридических лиц. В результате по итогам трех кварталов средства предприятий увеличились на 7,1%, а вклады населения — на 13,5%.

Вследствие экономического спада уровень кредитной активности на протяжении трех кварталов 2009 года оставался низким. Положительная динамика была зафиксирована только по рублевым кредитам юридических лиц. Она составила 3,1%. Задолженность по кредитам нефинансовым организациям в ино странной валюте, а также по займам физическим лицам в абсолютном выражении сократилась. Наиболее заметным было снижение розничных кредитов: за три квартала 2009 года оно достигло 11%, и тенденция к уменьшению объема задолженности населения пока не преодолена.

В III квартале Банк России начал проводить смягчение процентной политики, учитывая необходимость дополнительного стимулирования кредитной активности. С июля Центробанк шесть раз принимал решения о сниже- нии ставки рефинансирования, в результате чего она уменьшилась на 2,5 п. п., до 9% годовых.

Однако резкое замедление инфляции летом — осенью привело к тому, что ставка рефинансирования, несмотря на быстрое ее снижение, превышает темпы инфляции последних месяцев. Это, в свою очередь, создает ощущение чрезмерно высокого уровня процентных ставок для операций по кредитованию реального сектора экономики, что негативно влияет на кредитную активность.

В наступившем году ожидается довольно стабильная ситуация в банковском секторе России, отсутствие каких-то системных его проблем. Вместе с тем медленный выход из экономического кризиса пока не позволяет предсказывать возвращение докризисных темпов роста на основных банковских рынках. По нашим оценкам, объем кредитов предприятиям в 2010 году вырастет в лучшем случае на 15%, а вероятнее — на 11%. Еще менее оптимистична и более загадочна ожидаемая динамика кредитов населению. Наиболее вероятный темп роста составляет здесь всего 7%. И хотя при благоприятном стечении обстоятельств, в частности постепенном восстановлении ипотеки, этот рынок может показать и 16% роста, в то же время не исключен вариант полной стагнации сектора.

Приток средств населения в банковские вклады замедлится — от 13% по наиболее вероятному до 17% по самому благоприятному сценарию, что ниже уровня 2009 года. Однако замедление темпа роста вкладов будет связано с увеличением расходов населения и повышением его уверенности в завтрашнем дне, а не с урезанием зарплат и ростом безработицы, как в 2009 году.

Не стоит оценивать положительно ожидаемый высокий темп роста средств юридических лиц — по прогнозам, они увеличатся в наступившем году на 12–16% по сравнению с 9% в 2009-м. Дело в том, что накопление предприятиями денег на депозитах будет происходить не только за счет улучшения их финансового положения, но и вследствие нежелания инвестировать в свое развитие. Это, впрочем, вполне объяснимо в условиях неустойчивой и непредсказуемой товарной конъюнктуры.