Подходы к оценке стоимости предприятия

В условиях рыночной экономики установление приемлемой стоимости за предприятие позволит владельцу фирмы не только получить максимально возможную прибыль при ее продаже, но также заинтересовать потенциальных инвесторов для вкладов денежных средств в деятельность вашей компании для дальнейшего развития бизнеса. Все это позволит успешно развиваться на рынке и быть конкурентоспособным, иметь рентабельное производство, с хорошим спросом на продукцию, высокотехнологичным оборудованием, низкими затратами и как следствие высокой прибылью. Высокий уровень значений данных показателей будет свидетельствовать об успешной деятельности предприятия в целом.

Стоимость предприятия определяется как потенциальная цена при его продаже. Это та сумма, которую потенциальный инвестор готов на данный период времени отдать за приобретение данного объекта. При управлении стоимостью нельзя ограничиваться только учетом затрат на создание или приобретение объекта, но также нужно учитывать внутренние и внешние факторы:

• •    факторы времени и риска,

• •    рыночная конъюнктура,

• •    конкуренция,

• •    социальные, правовые, политические факторы,

• •    технологическая и физическая среда[1].

Необходимо отличать стоимость предприятия от стоимости имущества данной организации. Это связано с системой, процедурами и персоналом, которые соединяют активы предприятия и создают существующий бизнес,.

Различают три подхода по оценке стоимости предприятия (см.рис.1).

Рисунок 1 –Основные подходы оценки стоимости предприятия

Выбор метода оценки будет зависеть от того, в каком финансовом состоянии находится предприятие в данный момент и каковы его перспективы.

Стоимость предприятия при затратном подходе рассматривается с точки зрения издержек. Предварительно проводится оценка рыночной стоимости отдельно каждого актива, определяют текущую стоимость обязательств и затем из рыночной стоимости активов предприятия вычитается текущая стоимость обязательств. Полученный результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

При данный подходе используются два метода (см.рис.2)

Методы затратного подхода

Стоимость чистых активов

Ликвидационная стоимость

Рисунок 2 - Основные методы затратного подхода

Методом    ликвидационной стоимости стоимость предприятия рассчитывается при вынужденной продаже фирмы.

Метод стоимости чистых активов включает в себя следующие этапы:

• 1.    оценка имущества предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

• 2.   оценка нематериальных активов;

• 3.   определение рыночной стоимости финансовых вложений, как

• 4.    перевод товарно-материальных запасов в текущую стоимость;

• 5.   оценка дебиторской задолженности;

• 6.   оценка расходов будущих периодов;

• 7.   перевод обязательств предприятия в текущую стоимость;

• 8.    определение стоимости собственного капитала путем вычитания из рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

долгосрочных, так и краткосрочных;

Данный метод применяют в случае, когда компания обладает значительными материальными активами и прогнозируется дальнейшая деятельность предприятия.

Основным источником данных, используемых для оценки стоимости фирмы является бухгалтерская отчетность предприятия:

• •     бухгалтерский баланс,

• •     отчет о прибылях и убытках,

• •     отчет о движении денежных средств.

Следует отметить, что необходимо заранее провести инфляционную корректировку имеющихся данных.

При сравнительном подходе считается, что рынок функционирует эффективно, и инвесторы покупают и продают аналогичные активы. Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются с помощью введения некоторых поправок.

В зависимости от наличия и доступности информации, характеристик объекта оценки, предмета и условий предполагаемой сделки с объектом оценки в сравнительном подходе применяются один из допустимых ме тодов

(см.рис.3).

Рисунок 3 – Методы сравнительного подхода

Когда существует возможность составить представление о дальнем развитии предприятия целесообразно применять доходный подход.

При оценке доходным подходом необходимо построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается один из методов (см.рис.4).

Рисунок 4 – Методы доходного подхода

Если будущие доходы будут примерно равны текущим или их темпы роста постоянны, то применяют метод капитализации, который предполагает также неопределенно долгий срок функционирования бизнеса.

Метод дисконтирования применяется при непостоянных финансовых показателях, а также в тех случаях, когда функционирование бизнеса прекращается в перспективе, или предполагается выход из бизнеса. Оценка данным методом включает составление прогноза денежных потоков на каждый год прогнозного периода[2].

Оценка стоимости предприятия преследует следующие цели:

• •     определение стоимости ценных бумаг фирмы;

• •     выкуп акций в закрытых компаниях при выходе из их состава

одного из акционеров;

• •     выкуп обществом акций по требованию акционеров;

• •     конвертации и консолидации акций предприятия;

• •     обоснование целесообразности осуществления инвестиционных

проектов;

• •     обеспечение процесса кредитования в банке или

• инвестиционном фонде;

• •     разрешение споров;

• •     эмиссии новых акций открытыми акционерными обществами;

• •     оценка при реорганизации предприятия;

• •     вступление в общество неденежным (имущественным) взносом в

виде акций, других ценных бумаг или имущественного комплекса;

• •     оценка прав требования исполнения долговых обязательств

(дебиторской задолженности) при ее переуступке третьим лицам;

• •     подготовка к продаже обанкротившихся предприятий,

выставляемых на конкурс;

• •     экономический анализ и стоимостная рыночная оценка причин и

• процессов несостоятельности при формировании и проведении антикризисной политики по предотвращению банкротства участников предпринимательской деятельности[3].

Таким образом, оценка стоимости предприятия на современном этапе развития бизнеса играет важную роль. Выбор того или иного подхода при оценке будет зависеть как от финансового состояния организации в анализируемом периоде, так и основной цели, которую преследует фирма от проведения данной оценки стоимости.