Подходы зарубежных и отечественных авторов к содержанию долговой устойчивости публично-правового образования

Недостаточный объем собственных доходов региональных бюджетов субъектов РФ вынуждает субъекты Российской Федерации использовать долговые инструменты для выполнения расходных обязательств. Отсутствие значительного улучшения экономической ситуации с ростом уровня долгового бремени субъектов Российской Федерации может стать реальной угрозой платежеспособности ряда регионов.

Рассмотрим ряд определений долговой устойчивости, представленных в западной литературе. Проанализировав разные источники, можно выделить различные подходы к толкованию данного определения.

Само понятие долговая устойчивость, за рубежом, часто определяется как способность страны выполнять свои долговые обязательства и без необходимости накапливать задолженность. [10]

Эксперты Международного валютного фонда и Всемирного банка под долговой устойчивостью понимают такое состояние, при котором накопленный государственный долг может быть обслужен в любой момент времени, не прибегая к реструктуризации задолженности, пересмотру сроков или накоплению задолженности. [11] Таким образом, потенциал заимствования субъекта связан с его текущей и перспективной способностью обслуживать свой долг.

По мнению Bohn H. долговая устойчивость формально определяется как отношение долга к ВВП. С практической точки зрения, долговая устойчивость означает, что данный коэффициент в среднесрочной и долгосрочной перспективе находится в пределах допустимых значений и стабилен, а если он снижается, то это может привести к дефолту. [6]

Вероятность объявления дефолта некоторые экономисты, например, Р. Солберг, определяют, как выбор долговой стратегии, основанной на оценке преимуществ и потерь от суверенного банкротства. Основное преимущество для должника в случае его дефолта состоит в экономии на неплатеже по основному долгу и процентам. [5]

Таким образом, долговая устойчивость снижает риск дефолта и позволяет избежать негативных внешних эффектов, связанных с высоким уровнем задолженности.

В настоящее время в международной практике для характеристики состояния государственного долга отдельных стран наиболее широко используется ряд относительных показателей, предлагаемых МВФ и Всемирным банком.

Методология МВФ основывается на оценке устойчивости долга государств на основе уровня накопленной задолженности, ее динамики, потребностей в займах государственного сектора и уязвимости структуры долга. Особенность данного подхода заключается в том, что при анализе безопасного уровня государственного долга МВФ предлагает провести различие между странами, имеющими доступ к международным рынкам капитала и странам с низким доходом, которые преимущественно используют льготные источники финансирования. [8]

Кроме того, Всемирный банк разработал четыре возможных критерия риска долговой устойчивости:

• -    низкий риск: все показатели задолженности значительно ниже соответствующих ориентировочных пороговых значений долговой нагрузки;

• -    умеренный риск: коэффициент обслуживания долга может достигнуть своего ориентировочного порога, в то время как соотношение долговых обязательств может нарушить их.

• -    высокий риск: значения указывают на нарушение соотношения долга и / или обслуживания его в течение прогнозируемого периода.

• -    кризис: когда субъект испытывает трудности с выплатами. [9]

Проецируя концепцию общего экономического равновесия на долговую устойчивость можно прийти к выводу, что публично-правовые субъекты должны стремиться перевести свою экономическую систему в оптимальное устойчивое состояние. Если система находится в состоянии устойчивого равновесия, то при возмущениях внешней среды, нарушающих его, она возвращается к своему первоначальному состоянию через определенный промежуток времени.

Таким образом, долговая устойчивость - это способность системы поддерживать ее качество в изменяющейся среде и внутренних преобразований (случайных или преднамеренных).

В отечественных научных источниках в настоящее время присутствует значительное количество трактовок понятия долговой устойчивости, но до сих пор нет четкого определения этого понятия.

Отечественные        исследователи по-разному понимают долговую устойчивость, вкладывают различный смысл в это понятие.

Можно согласится с мнением А.В. Галухина, который под долговой устойчивостью бюджетов регионов понимает «такое состояние государственных финансов субъекта федерации, при котором долговая нагрузка на бюджет и социально-экономическое развитие территории не превышает законодательно закрепленных нормативов, а осуществляемые органами власти региона заимствования строятся исходя из оптимальности структуры и эффективности их использования». [1]

Близкие по содержанию трактовки долговой устойчивости содержаться в работах Л.А. Керимовой и С.Н. Солдаткина.

Так, Л.А. Каримова под категорией долговая устойчивость понимает «такое состояние бюджетной системы, при котором долговая нагрузка на бюджет и экономику субъекта не превышает определенных нормативов, а осуществляемые субъектом заимствования строятся исходя из оптимальной структуры и максимального использования возможностей долговых инструментов». [2]

С.Н. Солдаткин придерживается мнения, что «долговая устойчивость субъекта РФ -это такое состояние бюджетной системы субъекта РФ, при котором долговая нагрузка на бюджет и экономику субъекта не превышает определённых нормативов, а заемная деятельность субъекта строится исходя из необходимости поддержания сбалансированности и устойчивости бюджета субъекта, оптимальной структуры долговых инструментов и максимального использования их возможностей. При этом сбалансированность и устойчивость бюджета субъекта РФ предполагает недопущение несвоевременного исполнения долговых обязательств и их реструктуризации». [3]

Наиболее точное, по нашему мнению, определение долговой устойчивости дала К.О. Тарба, которая трактует долговую устойчивость, как «экономическое состояние бюджетов публично-правовых образований, при котором оно способно в прогнозные сроки обеспечить исполнение принятых обязательств, без существенных изменений условий заемной политики, исходя из оптимальной структуры долгового портфеля и установленных нормативных ограничений». [4]

Обобщив мнения отечественных и зарубежных авторов можно сформулировать следующее определение. Долговая устойчивость - это способность обеспечивать своевременное и полное покрытие обязательств, гарантировать экономическое и социальное развитие территории. При этом стоит различать понятия долговая устойчивость и финансовая устойчивость.

По нашему мнению, категория «финансовой устойчивости» может быть применена и к уровню государства. Этой категории можно дать следующее определение: финансовая устойчивость государства – это способность выполнять свои денежные обязательства (платёжеспособность) в условиях изменения макроэкономических и других факторов, воздействующих на ее экономику, финансовую систему и т.д.

Таким образом, долговая устойчивость, так или иначе, связана со способностью субъекта публично-правового образования обслуживать свой долг. При этом, долговая нагрузка должна соответствовать установленным нормативам.

Основываясь на анализе теоретико-методологических аспектов долговой устойчивости, можно заключить, что ее оценка сводится к расчету показателей, установленных МВФ, Всемирным банком, Бюджетным кодеком РФ, Минфином России.