Показатели эффективности движения денежных средств ОАО «Краснослободский радиозавод»

Денежные средства – наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах и денежные документы.

Денежные средства предприятия постоянно находятся в движении, и не всегда увеличение суммы денежных средств за отчетный период свидетельствует об эффективности их движения. Движение денежных средств предприятия осуществляется в виде положительных (приток) и отрицательных (отток) денежных потоков по трем видам деятельности – текущая, инвестиционная и финансовая. Разница между положительным и отрицательным потоком по каждому из виду деятельности называется чистым денежным потоком.

Анализ эффективности движения денежных средств предусматривает расчет:

• -    показателей ликвидности;

• -    инвестиционных показателей;

• -    показателей финансовой политики предприятия;

• -    показателя «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг);

• -    показателей рентабельности капитала.

Однако прежде чем приступить к анализу данных показателей, следует оценить «качество» чистого денежного потока от текущей деятельности (ЧДПТ) – основного показателя эффективности деятельности предприятия. Ефимова О.В. предлагает использовать для этой цели показатель «качества прибыли» и долю амортизационных отчислений в ЧДПТ.

Показатель «качества» прибыли рассчитывается как отношение ЧДПТ к чистой прибыли предприятия. В 2012 г. по данным отчетности ОАО «КРЗ» показатель имеет отрицательное значение -2,64. Наличие отрицательного ЧДПТ уже свидетельствует о неэффективности движения денежных средств по основной деятельности предприятия. Таким образом, при сложившейся структуре финансирования и интенсивности использования денежных средств, организации для обеспечения положительного ЧДПТ требуется чистой прибыли в 3 раза больше, чем она имеет. В 2011 г. данный показатель составлял 0,02, т.е. на 1 руб. чистой прибыли предприятия приходилось 2 коп. ЧДПТ.

Доля амортизационных отчислений в ЧДПТ рассчитывается как отношение суммы амортизационных отчислений к ЧДПТ. В 2012 г. по данным отчетности ОАО «КРЗ» доля отчислений составила 0,13. Т.е. амортизационные отчисления лишь на 13% могут скомпенсировать дефицитный ЧДПТ.

Рассчитав вышеприведенные показатели, можно предварительно сделать вывод о низком «качестве» ЧДПТ. Далее, можно непосредственно приступать к детальному анализу показателей эффективности движения денежных средств предприятия.

Первая группа таких показателей представлена показателями ликвидности. Основными среди них являются:

• а)    Коэффициент платежеспособности - позволяет определить сможет ли организация в отчетном периоде обеспечить необходимые выплаты за счет имеющихся у нее в распоряжении денежных средств. Очевидно, что для обеспечения платежеспособности данный показатель должен быть не менее 1. В 2012 г. данный показатель с учетом остатка денежных средств на начало периода у исследуемого ОАО «КРЗ» составил 1,01, т.е. предприятие является платежеспособным, однако превышение расходов предприятия лишь на 1,5-2% приведет к потери платежеспособности.

• б)    Интервал самофинансирования свидетельствует о том, что ОАО «КРЗ» в состоянии осуществлять бесперебойную деятельность за счет имеющихся у нее в наличии денежных средств, а также поступлений за ранее отгруженную продукцию в 2012 г. в течение 21 дня.

Среднедневной расход в данном случае рассчитывался как сумма себестоимости продаж, коммерческих и управленческих расходов за минусом амортизации деленная на количество дней в году (360).

• в)    Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (к-т Бивера) считается достаточно представительным показателем платежеспособности, однако, к сожалению не учитывает изменение дебиторской задолженности как фактора, влияющего на приток денежных ресурсов. Коэффициент вырос с 0,19 (2011 г.) до 0,42 (2012 г.), т.е. в 2012 г. притоком денежных средств может быть покрыто около половины обязательств ОАО «КРЗ». Исследования Бивера показали, что для благополучных компаний показатель находится в пределах 0,4-0,45.

• г)    Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств для ОАО «КРЗ» численно совпадает с коэффициентом Бивера, т.к. у предприятия отсутствуют долгосрочные обязательства.

• д)    Покрытие процентов позволяет понять, сколько можно осуществить выплат процентов за счет ЧДПТ и до какой степени мог бы снизиться ЧДПТ без ущерба исполнения обязательств по выплате процентов за пользование средств. Нередко, по данным отчета о финансовых результатах, прибыль превышает размер процентов в несколько раз, однако, тем не менее, отрицательный ЧДПТ не позволяет за счет собственных источников покрыть сумму процентов, как в ситуации ОАО «КРЗ» в 2012 г.

• е)    Потенциал самофинансирования показывает возможность покрытия долгосрочных обязательств за счет ЧДПТ. В нашем случае у предприятия отсутствуют долгосрочные обязательства.

• ж)    Коэффициент покрытия дивидендов позволяет получить представление о том, в какой мере предприятие способно отвечать по своим обязательствам перед собственниками.

Итак, группа показателей ликвидности свидетельствует о финансовой зависимости ОАО «КРЗ» от внешних источников финансирования. Руководству ОАО «КРЗ» необходимо отслеживать сроки погашения долгов. Так, отсутствие просроченной задолженности и неуклонный рост ЧДПТ в течение следующего года даст возможность предположить, что у предприятия не снизятся возможности для самофинансирования, и она своевременно будет осуществлять текущие платежи.

Рассмотрим инвестиционные показатели. К ним, в первую очередь, относятся:

• а)    Коэффициент реинвестирования денежных средств характеризует степень участия ЧДПТ в покрытии дефицитного ЧДПИ. В случае, если ЧДПИ >  0 это свидетельствует о том, что инвестиции во внеоборотные активы организация осуществила за счет дезинвестиций и иных положительных инвестиционных потоков (выручка от продажи долгосрочных финансовых вложений, доходы от этих вложений). При этом расчет рассматриваемого коэффициента не проводится.

• б)    Степень покрытия инвестиционных вложений свидетельствует, что предприятие не способно самостоятельно осуществлять инвестиции без привлечения внешних источников. Т.к. показатель имеет отрицательное значение -7,47.

• в)    Степень покрытия чистых инвестиций показывает величину сокращения инвестиционных вложений как источника финансирования новых инвестиционных проектов. В 2012 г. данный показатель составил 57, т.е. на 1 руб. полученный от сокращения инвестиционных вложений приходится 57 руб. новых инвестиций.

Итак, исходя из результатов анализа инвестиционных показателей, ОАО «КРЗ» не в состоянии финансировать инвестиции, осуществляемые в 2012 г., не привлекая внешние источники финансирования. В рассматриваемом периоде имеет место дефицитный ЧДПИ. Таким образом, предприятию необходимо сконцентрироваться на получении положительного ЧДПТ, с целью осуществления инвестирования за счет собственных средств.

К показателям финансовой политики предприятия относятся:

• а)    Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования позволяет получить представление о финансовой политике предприятия. Внешнее финансирование включает рост как заемного, так и собственного капитала предприятия (эмиссия акций). В 2012 г. данное соотношение составило -0,88, показатель имеет отрицательное значение по причине отрицательного ЧДПТ. Очевидно, что предприятию необходимо повышать финансовую устойчивость за счет роста внутреннего источника финансирования – ЧДПТ.

• б)    Доля собственных источников внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования характеризует структуру внешнего финансирования. В нашем случае собственные источники внешнего финансирования отсутствуют.

• в)    Доля заемного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования в 2012 г. составила 100%.

• г)    Соотношение собственных и заемных источников внешнего финансирования рассчитать для предприятия невозможно по причине отсутствия собственного источника внешнего финансирования.

Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг) позволяет выявить степень расхождения величины «денежной» выручки (по оплате) и полученной по данным бухгалтерского учета. В 2012 г. показатель составил 0,88 (вырос на 0,01). Это говорит о сравнительной стабильности доли поступления денежных средств в виде выручки к общей ее величине (около 90%). Соответственно, на условиях коммерческого кредита организация продает примерно 10% своей продукции.

И, наконец, заключительным разделом являются показатели рентабельности капитала. Поскольку ЧДПТ в 2012 г. являлся дефицитным, мы имеем отрицательные значения показателей рентабельности.

• а)    Рентабельность всего капитала в 2012 г. составила -55,98%. Т.е. на 1 руб. всех активов предприятия приходится примерно 60 коп. дефицита ЧДПТ.

• б)    Рентабельность собственного капитала показывает сколько процентов собственного капитала сформировало предприятие за анализируемый период за счет чистого притока денежных средств от текущей деятельности. В 2012 г. рентабельность собственного капитала составила -176,89%, т.е. на 1 руб. собственного капитала приходится около 2 руб. дефицита ЧДПТ.

Итак, показатели рентабельности свидетельствуют, что в 2012 г. текущая деятельность ОАО «КРЗ» являлась абсолютно не рентабельной. В целях наращения показателей рентабельности предприятию необходимо избегать дефицита ЧДПТ.

Таким образом, именно анализ эффективности движения денежных средств позволяет выяснить причины ухудшения по каждому направлению деятельности предприятия и разработать меры по их устранению.

Таблица 1 – Показатели эффективности движения денежных средств ОАО «КРЗ»

Показатель	Формула расчета	2011 год	2012 год	Отклонение (+,-)
1.    Показатели ликвидности
1.1 Коэффициент платежеспособности (1)	ДС нп + приток ДС за период / отток ДС за период	1,018	1,012	- 0,006
1.2 Коэффициент платежеспособности (2)	Приток ДС за период / отток ДС за период	1,001	0,992	- 0,009
1.3 Интервал самофинансирования (1), дни	ДС + КФВ + КДЗ / Среднедневной расход ДС	28,96	20,94	- 8,02
1.4 Интервал самофинансирования (2), дни	ДС + КФВ / Среднедневной расход ДС	11,86	6,74	- 5,12
1.5 Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (к-т Бивера)	Чистая прибыль + амортизация / Долгосрочные и краткосрочные обязательства	0,19	0,42	+ 0,23
1.6 Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств	Чистая прибыль + амортизация / Краткосрочные обязательства	0,19	0,42	+ 0,23
1.7 Покрытие процентов	ЧДПТ перед выплатой процентов и налогов / сумма выплачиваемых процентов	1,27	- 144,99	- 146,26
1.8 Потенциал самофинансирования	ЧДПТ / Долгосрочные обязательства	У предприятия отсутствуют долгосрочные обязательства
1.9 Коэффициент покрытия дивидендов	ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Общая сумма дивидендов к выплате	Предприятие за рассматриваемые периоды не осуществляло выплату дивидендов
2.    Инвестиционные показатели
2.1 Коэффициент реинвестирования денежных средств (рассчитывается только	ЧДПИ / ЧДПТ	-	0,13	-

если ЧДПИ <  0)
2.2 Степень покрытия инвестиционных вложений	ЧДПТ / Общая сумма инвестиций	-	- 7,47	-
2.3 Степень покрытия чистых инвестиций	Сумма оттоков ДС в связи с новыми инвестициями / Сумма притока ДС от продажи основных средств и других внеоборотных активов	-	57	-
3.    Показатели финансовой политики предприятия
3.1 Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования	ЧДПТ / Внешнее финансирование	-	- 0,88	-
3.2 Доля собственных источников внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования, %	Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг / Внешнее финансирование	За рассматриваемые периоды предприятие не осуществляло эмиссии акций и иных долевых ценных бумаг
3.3 Доля заемного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования	Приток денежных средств за счет роста заемного капитала / Общая величина внешнего финансирования	-	1	-
3.4 Соотношение собственных и заемных источников внешнего финансирования, %	Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг / Поступления от займов	Эмиссии акций и иных долевых ценных бумаг не производилось
4. Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг)	Притоки ДС в виде выручки от продажи товаров / Выручка от продажи товаров с учетом НДС	0,87	0,88	+ 0,01
5.    Показатели рентабельности капитала
5.1 Рентабельность всего капитала, %	ЧДПТ * 100 / стоимость всех активов	0,19	- 55,98	- 56,17
5.2 Рентабельность собственного капитала, %	ЧДПТ * 100 / собственный капитал	1,67	- 176,89	- 178,56

"Экономика и социум" №2(11) 2014

"Экономика и социум" №2(11) 2014