Показатели состояния химической промышленности

В Российской Федерации химическая промышленность является одной из ведущих отраслей, оказывающих влияние на национальную экономику. Однако развитие этой отрасли связано с рядом проблем, которые необходимо решить для обеспечения более быстрого развития отрасли и выхода на уровень зарубежных производств. Среди ключевых проблем химической отрасли России можно назвать высокие цены на необходимое сырье для химической промышленности, а иногда его отсутствие. Как следствие отсутствия отечественного сырья возникает проблема зависимости от импортного сырья. Также высокий уровень износа производственных мощностей; высокие цены на электроэнергию и железнодорожные перевозки являются проблемными пунктами химической промышленности. Анализируемая отрасль требует наличие высококвалифицированного труда, но во многих регионах наблюдается недостаточное развитие кадрового потенциала и высокопроизводительных рабочих мест.

Для характеристики химической отрасли необходимо использовать систему показателей, характеризующих данный сектор промышленности. Выделяют три блока показателей: показатели, характеризующие результаты деятельности предприятий, показатели, характеризующие труд в промышленности, показатели финансовой отчетности организаций, характеризующие успешность их функционирования. Каждый так называемый блок содержит набор показателей.

В первый блок входят такие показатели:

• -    количество предприятий данной отрасли;

• -    объем отгруженной промышленной продукции;

• -    объем инвестиционный поступлений в основной капитал

предприятий;

• -    структура капитала предприятий;

• -    индекс предпринимательской уверенности;

• -    индекс промышленного производства химической отрасли [5].

Вторая группа показателей состоит из факторов, характеризующих занятость в данной отрасли:

• -    среднегодовое число работников;

• -    число принятых и выбывших работников;

• -    среднемесячная начисленная заработная плата;

• -    средняя фактическая продолжительность рабочего времени;

• -    производительность труда.

В третью группу характеристик входят две группы показателей: непосредственно из финансовой отчетности, а также показатели, рассчитывающиеся на основе данных отчетности. Показатели, полученные напрямую из отчетности компаний:

• -    совокупные активы;

• -    совокупные обязательства;

• -     основные средства;

• -    объем продаж;

• -    прибыль до налогообложения.

На основе этих показателей можно определить:

• -    долю заемных средств (леверидж);

• -    рентабельность активов (ROA),

• -     доля основных средств (tangibility of assets - FAR);

• -    размер компаний;

• -    не долговой налоговый щит (Non-debt tax shield – NDTS);

• -    возможности роста (growth opportunities);

• -    волатильность (volatility);

• -    рентабельность продаж (ROS).

Количество действующих организаций – показатель, характеризующий количество организаций и обособленных подразделений, осуществляющих производственную деятельность независимо от основного вида деятельности организации.

Объем отгруженной промышленной продукции – стоимостное измерение товаров, произведенных определенным юридическим лицом и переданных в отчетном периоде заказчикам: другим юридическим и физическим лицам.

Под объемом инвестиционных поступлений в основной капитал подразумевается совокупная сумма денежных средств, затраченная на строительство и реконструкцию объектов, результатом которой является увеличение их первоначальной стоимости, а также покупка машин, оборудования, транспортных средств, производственного и хозяйственного инвентаря и др. [1]. При подсчете инвестиции в основной капитал опускается влияние налога на добавленную стоимость.

Индекс предпринимательской уверенности – качественный показатель, позволяющий дать характеристику экономической деятельности организаций, основываясь на ответах руководителей о прогнозе выпуска продукции, запасах и спросе на нее. С его помощью также можно получить информацию о возможных изменениях экономических показателей.

Индекс промышленного производства – это относительный показатель, который позволяет определить изменение масштабов производства. Индекс промышленного производства химической отрасли представляет собой агрегированный показатель по этому виду деятельности, исчисляется на основе данных, полученных из групп, подгрупп, классов ОКВЭД.

Среднегодовая численность работников организаций рассчитывается как сумма среднесписочной численности работников за все месяцы года, деленная на 12 месяцев.

Среднемесячная начисленная заработная плата работников исчисляется на основании сведений, полученных от организаций: фонд начисленной заработной платы работников за год делится на среднегодовую численность работников и на 12 месяцев. В целом большинство описанных показателей имеют достаточно логичный и прозрачный расчет, который позволяет получить наиболее точные оценки[1].

Сложнее обстоит ситуация с показателями третьей группы, характеризующей финансовые результаты деятельности предприятий. Информация о совокупных активах, совокупных обязательствах и основных средствах предприятий предоставлена в балансе организации, в котором все показатели рассчитываются согласно ПБУ. Объем продаж, размер прибыли до налогообложения представлены в отчете о финансовых результатах [4].

Несколько интереснее обстоит дело со второй группой показателей этого блока, которые получаются на основании данных из финансовой отчетности предприятий. Эти показатели оказывают влияние на структуру капитала организаций.

Структура капитала может быть выражена как доля заемных средств или соотношение собственных и заемных средств предприятий. Этот показатель характеризует процент активов компании, финансируемых с помощью долговых заимствований. Зачастую этот показатель называют левериджем (Leverage – LV). Существует несколько способов расчета соотношения собственных и заемных средств.

Во-первых, этот показатель может быть рассчитан как соотношение всех обязательств компании ко всем ее активам:

TLA

T о t a IL i ab i I i t i es

Total Assets

(1.1)

В обязательства компании здесь включаются как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства. Этот измеритель отражает количество возможных претензий в терминах остаточной стоимости основного капитала в случае ликвидации предприятия. Он также показывает ликвидационную стоимость акционерам.

Во-вторых, соотношение собственных и заемных средств может быть рассмотрено как соотношение общей суммы долга предприятия и собственного капитала:

TDE =

Total Debt Equity

(1.2)

Общая сумма долга предприятия подразумевает суммарную величину краткосрочных долгов и задолженностей банкам, а также долгосрочных долгов компании.

В-третьих, соотношение собственных и заемных средств может быть рассчитано как соотношение долгосрочных долгов к капиталу компании:

LTDC =

Long-term Debt

Capital

(1.3)

Капитал в данном случае включает в себя долгосрочные долги и остаточную стоимость собственного капитала.

Рентабельность активов может быть рассчитана как частное прибыли до налогообложения и общих активов предприятия:

ROA =

EBIT

Total Assets

(1.4)

Зависимость между соотношением собственных и заемных средств предприятия и рентабельностью активов довольно сложно предугадать. С одной стороны, согласно теории иерархии, успешные предприятия могут иметь достаточные внутренние источники средств: нераспределенную прибыль – и у них не будет необходимости занимать средства вовне. В этом случае с увеличением рентабельности активов леверидж предприятий будет снижаться.

С другой стороны, согласно теории компромисса, прибыльные предприятия могут без труда получить банковский кредит, им необходимо больше средств для сокращения их налогового бремени. Следовательно, при росте рентабельности активов доля заемных средств в капитале предприятий будет увеличиваться.

В качестве нашей исследовательской гипотезы примем, что при увеличении ROA соотношение собственных и заемных средств сокращается.

Рентабельность продаж может быть рассчитана как частное прибыли до налогообложения и общей суммы продаж предприятия:

ROS = ^EBIT                               (1.5)

Total Sales

Влияние этого показателя на структуру капитала также сложно предсказать, как и эффект от рентабельности активов. Однако мы примем, как и в предыдущем случае, предположение, что при увеличении ROS соотношение собственных и заемных средств сокращается, в качестве исследовательской гипотезы.

Доля основных средств в суммарных активах организации также носит название осязаемости активов (tangibility of assets) и рассчитывается по формуле:

FAR =

Fixed Assets

Total Assets

(1.6)

Предприятия, владеющие большим объемом основных средств, могут позволить себе взять больше кредитных займов, увеличив свои обязательства. Данный вид финансирования для них доступен по более низким процентным ставкам, поскольку их основные средства могут выступать в качестве обеспечения, сокращая риск кредитора.

Размер компаний также оказывает влияние на формирование структуры капитала. Этот показатель рассчитывается как натуральный логарифм от объема продаж:

SZ = ln (Sales') (1.7)

Согласно с принципами теории компромисса, чем больше размер предприятия, тем выше вероятность возникновения новых обязательств. Более крупные предприятия являются более разносторонними, имеют более устойчивый поток денежных средств. Вероятность банкротства для крупных организаций ниже, чем для средних или малых предприятий. Эти два факта приводят к росту задолженностей компаний [3].

Сторонники теории иерархии склонны полагать, что между левериджем и размером предприятия существует отрицательная зависимость: чем больше компания, тем ниже доля заемных средств. Они аргументируют это тем, что асимметрия информации о состоянии крупных предприятий распространена меньше по сравнению с фирмами других размеров, поскольку крупные компании раскрывают больше информации и предоставляют ее заинтересованным лицам. Следовательно, вероятность недооценки новых выпущенных акций снижается, стимулируя крупные предприятия получать средства финансирования именно за счет выпуска акций. Таким образом, больший размер компании приводит к росту ее обязательств перед акционерами.

Не долговой налоговый щит (Non-debt tax shield – NDTS) - это налог, взимаемый с амортизации и инвестиционных кредитов. Большинство исследователей применяют для его расчета формулу:

NDTS =

Depriciation Total Assets

(1.8)

Эксперты сходятся во мнении, что не долговой налоговый щит может быть рассмотрен как альтернатива налоговым льготам от долгового финансирования. Предприятия с большим количеством таковых налоговых льгот склонны к обладанию меньшим количеством долга.

Возможности роста (growth opportunities) предприятия могут быть оценены как ежегодное процентное изменение стоимости совокупных активов предприятия:

GRO = Annual % change in Total Assets            (1.9)

Зависимость между этим показателем и долей заемных средств в структуре капитала компаний, скорее всего, будет отрицательной, полагают эксперты и исследователи. Предприятия с высоким показателем возможного роста не ставят на первое место выпуск долговых обязательств. Наличие возможности роста у компании не предполагает немедленного получения большего объема выручки, поэтому предприятия с небольшой охотой берут на себя большие объемы контрактных обязательств.

Волатильность (volatility) рассчитывается, как стандартное отклонение прибыли до налогообложения [2]. Также существует способ его расчета как отклонение от среднего чистой прибыли предприятия, деленное на количество лет:

Volatility =

Deviation from mean of net profit Total number of years

(1.10)

Изменение дохода и его резкое отклонение от среднего значения может быть рассмотрено, как сигнал о финансовом затруднении компании, поэтому предприятию придется выплачивать премию за риск внешним инвесторам. Желая уменьшить сумму к выплате, и зная о возможных трудностях, организации будут демонстрировать тенденцию к использованию своих внутренних источников средств, а затем прибегать к внешним. Таким образом, при увеличении колебания показателя прибыли будет происходить снижение доли заемного капитала в общей его структуре.