Политика ЦБ РФ в отношении таргетирования инфляции

В течении пяти последних лет в РФ режим таргетирования инфляции провозглашен в качестве основной цели денежно-кредитной политики. Однако существенных результатов за этот период добиться не удалось. По сравнению с 2009 г. инфляция в 2014 г. снизилась всего лишь на 0.5%. В других странах, применивших данный режим снижение было более существенным около 3.5%.

В качестве основного инструмента таргетирования в нашей стране ЦБ использовали понижение краткосрочной процентной ставки. В 2009-2014 результаты по темпам инфляции не соответствовали ожиданиям, о чем свидетельствует документы ЦБ. Наоборот, наблюдалось не снижение, а рост долгосрочных инфляционных ожиданий.

Ориентиром для всей политики в 2014 году становится индекс потребительских цен (ИПЦ),также в отличие от предыдущих годов не упоминается о базовой инфляции.

Факторы, ограничивающие возможности ЦБ по ценообразованию: значительная доля товаров и услуг, цены на которые устанавливаются административно; значительный уровень рисков и неопределенности в экономике и т.д.

Целевые ориентиры по темпам инфляции выглядят, как имитация режима ее таргетирования, так как отмечает сам Банк России условия режиму таргетирования инфляции в нашей стране не созданы. Стремление ЦБ к режиму таргетирования инфляции противоречит другим поставленным задачам. Нельзя одновременно осуществлять режим сдерживание инфляции и предоставлять банковскому сектору дополнительную ликвидность и т.д.

В 2010 г. Банк России признавал данное несоответствие, однако позднее он игнорировал их, реализуя нетрадиционные меры денежнокредитной политики. По планам ЦБ инфляция в следующие три года должна сокращаться на 0.5% ежегодно [2].

В своем Проекте ЦБ выделяет как внешние факторы, влияющие на темп инфляции (ухудшение геополитической ситуации, ослабления курса рубля), так и внутренние(замедление темпов экономического роста, отток капитал и т.д.). В данном проекте не определено, как ЦБ будет реализовывать противоречивые меры ДКП, относящиеся к таргетированию инфляции, отсюда возникает вероятность того, что вместо сдерживания инфляции и индекса потребительских цен произойдет их усиливание.

В 2009-2014 гг. Банк России стремилась сделать ставку по краткосрочным операциям основой для определения цен на денежном рынке. Однако, долгосрочные процентные ставки формируются в основном за счет долгосрочных финансовых ставок на ведущих мировых финансовых рынках, в первую очередь тех, где расположены фонды крупнейших российских финансовых организаций.

В своей политике ЦБ стоит перед выбором, с одной стороны, для привлечения инвестиций в экономику и роста производства ему необходимо снижать ключевую процентную ставку, с другой для стабилизации темпов инфляции и валютного курса рубля, наоборот, ее повышать [1].

В нашей стране ослабления курса национальной валюты приводит к росту инфляционных ожиданий и стремительному изменению динамики цен [3].

В 2009-2014 гг. ЦБ стремился создать условия для перехода к режиму гибкого обменного курса рубля. Но по факту, он постоянно совершал прямые и косвенные интервенции на валютном рынке для удержания эффективного курса рубля [4]. К 2015 году ЦБ будет продолжать данную политику, ограничив операции на валютном рынке. В конце 2014 г. ЦБ завершил переход к плавающем валютном курсу и отказался от проведения регулярных валютных интервенций. Валютные интервенции могут применены в особых случаях при угрозе финансовой нестабильности в стране и сильном ослаблении курса рубля.

Таким образом, в течении пяти лет, в период 2009-2014гг., РФ, пытается добиться снижения инфляции, путем понижения краткосрочной ставки. Однако, значительного снижения добиться не удалось, всего лишь на 0,5 %. А что касается 2014 года, то ориентиром для всей политики в 2014 году становится индекс потребительских цен, но существует масса факторов, которые ограничивают возможность ЦБ ценообразованию: цены на которые устанавливаются административно; значительный уровень рисков и неопределенности в экономике и т.д. Сам Банк России отмечает, что условия режиму таргетирования инфляции в нашей стране не созданы. Стремление ЦБ к режиму таргетирования инфляции противоречит другим поставленным задачам. В нашей стране ослабления курса национальной валюты приводит к росту инфляционных ожиданий и стремительному изменению динамики цен.