Портфельное инвестирование на современном российском фондовом рынке

В статье определены основные проблемы портфельного инвестирования, требующие разрешения в ближайшей перспективе с целью повышения эффективности данного процесса. Отмечены возможности и условия применения портфельной теории на современном российском фондовом рынке.

Стремясь получить высокие доходы, инвесторы чаще всего формируют портфель ценных бумаг, которым они управляют в соответствии со своими инвестиционными намерениями.

Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможно только при их комбинации.

Нынешнее состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бы выбрать оптимальную структуру портфеля.

Одним из факторов, влияющих на увеличение торговых оборотов на российских биржах и, как следствие – на повышение инвестиционной привлекательности российских торгуемых инструментов, является грамотное портфельное инвестирование, которое позволяет диверсифицировать риски, привлекать большее количество инвесторов, увеличивать размещение средств в российские ценные бумаги. [1, с. 55]

Стоит отметить, что не существует единственно верной стратегии выбора инвестиционного портфеля, которая одинаково подходила бы всем инвесторам без исключения. При принятии решений о составе портфеля инвестор достигнет более высокой ожидаемой доходности, только если согласится на более высокую степень риска. Можно снизить степень риска инвестиций, не снижая ожидаемой доходности, за счет более полной диверсификации. [6, с. 477]

Своим появлением теория эффективных портфелей (ТЭП) обязана публикации в 1951 г. работы Г. Марковица, основанной на использовании в исследовании портфеля ценных бумаг базовых понятий теории вероятностей.

Классически определена целесообразность применения методов ТЭП в инвестировании на развитом рынке, обладающем свойствами достаточной ликвидности. В докризисной экономической ситуации появились признаки слабой эффективности на российском фондовом рынке, доказанные экономически и математически. Поэтому стало актуальным прогнозирование в существующих российских условиях будущих показателей портфеля, рассчитанного в рамках теории Г. Марковица. Значительный интерес представляет действенность ТЭП в период нестабильности фондового рынка.

Модель портфеля ценных бумаг формируется в правовом поле Российской Федерации с учетом процессов глобализации. Среди основных допущений среды идеального рынка не предполагаются свободные продажи заемных ценных бумаг и наличие безрисковой ставки.

Стратегическими целями модельного инвестирования являются:

• 1.    Положительная относительная курсовая доходность по специально выбранному российскому бенчмарку, в качестве которого принят индекс РТС

• 2.    Минимизация риска – среднеквадратического отклонения полученной курсовой доходности портфеля от прогнозируемой.

• 3.    Соблюдение следующей структуры портфеля:

• •    основной компонент портфеля – местные ценные бумаги удовлетворительного качества;

• •    дополнительный компонент – структурный продукт – пакет ценных бумаг российских эмитентов, принадлежащих к прочим видам экономической деятельности;

• •    дополнительный элемент структурного продукта – долговой инструмент повышенной надежности в качестве дополнительного средства понижения риска портфеля. [5, с. 44-45]

При применении теории эффективных портфелей на российском фондовом рынке необходимо помнить о том, что использование положительной среднестатистической доходности в расчете не может быть достаточным условием включения бумаги в портфель без соответствующего обоснования, поскольку уровень развития российского рынка не позволяет пренебрегать возможной неполнотой раскрытия информации и, следовательно, отклонением рыночной цены на акции от справедливой. Вместе с тем, удовлетворительная средняя доходность является необходимым условием.

Инвестор изначально согласен с некоторой упущенной возможностью получения большей доходности ради соблюдения главной цели диверсификации вложений. Надо отметить, что замена элементов в сторону снижения перечисленных показателей из соображений достижения цели доходности возможна только в рамках обратного реинвестирования: возврата портфеля к изначально определенным характеристикам риска. [5, с. 45]

Итак, на начальном этапе формирования портфеля необходимо применять техническую селекцию. А именно отбор национальных ценных бумаг по удовлетворениям экономическим показателям. После этого используется активная фундаментальная диверсификация:

• •    селекция эмитентов от местного до национального уровня;

• •    сравнение их инвестиционных качеств с отраслевыми и

• национальными;

• •    замена элементов с низшего уровня на высший при лучших

инвестиционных качествах последних;

• •    создание резервной базы для реинвестирования.

Далее задействуется группа смешанных методов диверсификации:

• •    выбор доступных долговых финансовых инструментов;

• •    расчет удовлетворительного условиям бенчмарка портфеля и его

характеристик на основе теории эффективных портфелей;

• •     формирование портфеля. [3, с. 46-47]

Принятие во внимание данных условий и возможностей применения теории эффективных портфелей на российском фондовом рынке обеспечивает получение за ограниченное число шагов результата, который может быть еще улучшен. Следовательно, использование данного алгоритма с четким соблюдением правил статистических расчетов дает достаточно устойчивый результат. [3, с. 51]

Также стоит отметить, что установлено значительное влияние развития финансовых рынков на экономический рост. Совершенно очевидно, что для увеличения ВВП необходимо приоритетное развитие финансовых рынков. Правильное применение теории эффективных портфелей позволит в среднесрочной перспективе добиться увеличения объема инвестиций в реальный сектор, увеличения ВВП, устойчивого опережающего экономического роста. [2, с. 11]

Таким образом, для успешного осуществления портфельного инвестирования необходимо выбирать тактику и стратегию управления, исходя из приоритетных инвестиционных целей. Следует помнить, что не существует единственно правильной стратегии, ее выбор зависит от множества компонентов, определяющих, в свою очередь, цель и задачи формирования портфеля.