Последний резерв

В минувшем году правительство страны в течение десяти месяцев активно использовало средства Резервного фонда — в отдельные месяцы расход составлял около 500 млрд. руб. Трудно сказать, куда конкретно были направлены эти деньги: бюджетные траты у нас не привязаны к конкретным расходам — так предусмотрено Бюджетным кодексом. Когда дефицит годового бюджета равен приблизительно 3 трлн. руб., то средства Резервного фонда направляются на покрытие всех государственных нужд: это и пенсионные выплаты, и трансферты территориям, и финансирование национальной экономики.

Очевидно, что в наступившем году Резервный фонд будет исчерпан. Это можно считать свершившимся фактом. Дефицит федерального бюджета составит около 3 трлн. руб., а денег в Резервном фонде на 1 января 2010 года было 1,8 трлн. рублей.

В принципе, у правительства помимо «заначки» могут быть три источника финансирования. Это — доходы, генерируемые экономикой, заимствования, либо, наконец, продажа государственных предприятий. С доходами от экономической деятельности мы сейчас разбираться не будем, бюджетный дефицит в 3 трлн. руб. говорит сам за себя. Видимо, речь пойдет о заимствованиях. Для покрытия дефицита бюджета правительству придется занимать на внешнем рынке сумму, эквивалентную 550 млрд. руб., и примерно столько же — на внутреннем.

Что касается доходов от приватизации, то здесь много денег не получишь. Программа приватизации уже существует. Предполагается, что в 2010 году правительству за счет продажи госпредприятий удастся выручить от 20 до

ДЕНЬГИ ЗАКАНЧИВАЮТСЯ

80 млрд. руб. По сравнению с размером дефицита бюджета это ничтожная сумма. Надеюсь, что власть не дойдет до того, чтобы печатать деньги.

Есть, правда, еще одна «кубышка», куда можно запустить руку. Это Фонд национального благосостояния. Там сейчас 2,8 трлн. руб. Но это деньги, которые должны обеспечивать устойчивость пенсионной системы на ближайшие годы. Скорее всего, если не в 2010-м, то в следующем году мы этот фонд тоже распечатаем. А вот что будем делать через пару-тройку лет — это большой и очень серьезный вопрос. Власти рассчитывают, что экономика начнет расти и давать доходы. Сейчас устраивают соревнование в прогнозах. В бюджет заложен подъем 1,6%, Минэкономразвития более оптимистично в оценках — 3,1%. Кто-то говорит о 5 и даже 7% роста. Я не верю в столь оптимистичные цифры.

Но если экономика не начнет расти, значит, не станут генерироваться доходы и соответственно не будет наполнения бюджета. Чиновники правительства говорят, что социальные обязательства, которые государство взяло на себя — это выгодное отличие российской антикризисной политики от того, как поступают другие страны. Но все социальные выплаты, пенсии — это не антикризисные меры. Это способы, которые позволяют смягчить негативные последствия кризиса в обществе. Но они не разворачивают экономику к росту. Мы замахнулись на 46% увеличение пенсий. И тем самым загнали себя в ловушку. Дело в том, что в нашей стране социальные обязательства можно увеличивать, но снизить их уже невозможно.

Исчерпание Резервного фонда означает, что мы расстаемся с главным завоеванием 2000-х годов. Тогда нам удалось радикально сократить долговую нагрузку. Теперь мы снова будем занимать много, и за пару лет нарастим долги очень серьезно. Причем занимать придется все дороже. Большие долги государства станут сказываться на платежном балансе. Величина долговой нагрузки — это также один из показателей устойчивости всей финансовой системы страны. Чем выше долговая нагрузка, тем дороже новые займы. Внешние займы будут дорожать как для государства, так и для корпоративного сектора.

Важны даже не абсолютные объемы заимствований. По сравнению с ВВП наша долговая нагрузка не будет критичной. Есть страны — США и другие, у которых соотношение долговой нагрузки и объема ВВП значительно больше. Но здесь важна тенденция: с какой скоростью будет долговая нагрузка увеличиваться. Кредиторы станут смотреть в первую очередь на это. Ведь для них важно, сможет ли заемщик расплатиться. Если экономика не растет (а я думаю, в 2010 году так оно и будет), то кредиторы и ведут себя соответствующим образом. Чем выше риски, тем большую маржу они закладывают. И это будет отражаться на финансовой устойчивости и государства в целом, и отдельных предприятий.

В сложившейся ситуации вероятно снижение курса рубля (для увеличения объема Резервного фонда, номинированного в иностранной валюте). Но переоценивать возможности Центрального банка здесь не стоит. Потому что значительная часть международных резервов, которые тоже номинированы в валюте, — это и есть средства Резервного фонда. Это одни и те же деньги. Так что возможности снизить курс рубля весьма ограниченны. Конечно, какие-то колебания курса неизбежны.

EAST NEWS