Повышение эффективности управление собственным капиталом организации

Повышение эффективности управления собственным капиталом определяется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности организации и росту рыночной стоимости, с другой стороны - зависимостью организации от внешних источников финансирования, образующих систему хозяйственных отношений.

Роль собственного капитала достаточно велика. Это, прежде всего, определяется тем, что без собственных финансовых ресурсов невозможна ни настоящая работа, ни будущее существование предприятия. Имеющиеся в наличии собственные средства позволяют предприятию использовать их как по своему усмотрению, так и в отдельных случаях по законодательно установленным направлениям. Все зависит от источника такого финансирования за счет элементов собственного капитала.

Соотношение собственного и заемного капитала является одним из главных факторов, определяющих финансовую устойчивость и позволяющих максимизировать рыночную стоимость организации. Для определения оптимальной целевой структуры капитала используются различные методы. Наибольшую известность и применение в мировой практике получили статистические модели, обосновывающие существование оптимальной структуры капитала. Согласно данным моделям решение о выборе источников финансирования принимается исходя из оптимальной структуры капитала.

Сравнивая основные характеристики существующих методов, считаем наиболее целесообразным в условиях российской экономики применять традиционный подход. Данный подход отличается простотой теоретических предположений. Сложность применения данного подхода состоит в том, что он не имеет научного обоснования и устанавливает ориентировочное соотношение собственного и заемного капитала. Но данный факт , на наш взгляд, отражает конкретные цели оптимизации, что позволит вычислить наиболее оптимальную структуру капитала организации в конкретных условиях хозяйствования, что позволит разработать политику управления собственным капиталом для предприятия.

При разработке оптимальной структуры капитала необходимо учитывать, что она ограничивается оптимальным уровнем финансовой зависимости. Следовательно, структура капитала находится в большой зависимости от степени делового риска, присущего данному промышленному сектору, т.е. необходимо учитывать деятельность конкретно взятой организации, т.к. даже внутри одной отрасли компании могут иметь различную оптимальную структуру капитала.

На структуру капитала оказывают влияние множество факторов. На наш взгляд, определяющее влияние оказывают отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Таким образом, специализация является одним из факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала. Также, необходимо учитывать стадию жизненного цикла предприятия. Задачей руководства предприятия является определение момента проведения комплекса мероприятий по укреплению финансово-экономической стабильности функционирования предприятия с учетом организационно-экономических особенностей этапа жизненного цикла.

Учет конъюнктуры финансового рынка позволит проследить изменение стоимости заемного капитала. Кроме того, при высоком уровне рентабельности операционной деятельности формируется высокий кредитный рейтинг предприятия. В данном аспекте увеличивается доступность заемного капитала и снижается его стоимость.

Таким образом, при формировании оптимальной целевой структуры капитала необходимо учитывать отношение собственников и менеджеров предприятия к финансовым рискам, уровень специализации, отношение кредиторов к предприятию, норму рентабельности операционной деятельности, конъюнктуру товарного рынка и т.д.

Таким образом, мы определили, что одна из главных задач формирования капитала – оптимизация его структуры с учетом заданного уровня доходности и риска.

Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж. Этот механизм представляет собой фактор, имеющий место быть только при условии привлечения заемного капитала, а также позволяющий предприятию генерировать дополнительную прибыль на собственный капитал. Основным критерием оптимальности структуры капитала является такое соотношение собственных и заемных средств, при котором увеличивается отдача на собственные средства организации. Известно, что организации выгодно привлекать заемный капитал, пока доход на ее собственные средства больше, чем процент по кредиту.

Вместе с тем необходимо учитывать, что в современных условиях хозяйствования невозможно бесконечно увеличивать заемный капитал, т.к. его величина ограничивается финансовой устойчивостью, а также производственными возможностями предприятия и емкостью рынка в целом.

Проанализировав степень воздействия финансового левериджа на уровень рентабельности собственного капитала, можно сделать следыющие заключения:

• •    при отсутствии финансового рычага доходность собственного капитала растет и падает строго в соотношении 1:1;

• •    при увеличении финансового рычага доходность собственного капитала растет с ускорением. Причем, чем больше валовая прибыль предприятия, тем сильнее эффект финансового левериджа и тем выше доходность собственного капитала;

• •    формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала.

Наряду с эффектом финансового левериджа можно выделить еще один важнейший критерий оптимизации капитала предприятия – средневзвешенная стоимость капитала.

Любые финансовые ресурсы, привлекаемые из разных источников, являются платными. Причем стоимость разных источников различна. Предприятию выгодно формировать капитал таким образом, чтобы он обходился для него менее обременительно.

Общую стоимость капитала организации принято рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, является средневзвешенная стоимость капитала (WACC). В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного капитала.

Учитывая факт, что при определении оптимальной структуры капитала организация стремится максимизировать уровень чистой прибыли, оставшейся в его распоряжении после всех выплат. То есть, если рентабельность чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала, то предприятие в силах выплатить проценты по кредитам и дивидендные выплаты, а также часть чистой прибыли направить на реинвестирование в производство.

При определение средневзвешенной стоимости капитала необходимо учесть рад показателей. Так, безрисковая ставка доходности представляет собой ставку по срочным депозитам, скорректированную на уровень инфляции. Анализирую условия хозяйствования большинства аграрных предприятий Ульяновского региона, уровень номинальной безрисковой ставки оказался ниже уровня инфляции. В условиях современной России значение номинальной безрисковой ставки, основанной на доходности правительственных облигаций, не может использоваться в методе дисконтированных денежных потоков. Однако в расчете средневзвешенной стоимости капитала отрицательное значение безрисковой ставки допустимо.

Во-первых, необходимо произвести оценку результатов расчетов шести коэффициентов, которая заключается в присвоении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными достаточными используя расчет по методике определения кредитоспособности заемщика на основе методологических разработок Сбербанка РФ. Данный банк выбран в качестве основного кредитора большинства рассматриваемых предприятий.

Анализируемые аграрные предприятия в основном относятся ко второму и третьему классу кредитоспособности. Таким образом, на основе проведенного анализа можно сделать вывод о том, что риск вложения средств в аграрные предприятия можно оценит как высокий.

В основном по региональному рынку сельскохозяйственных предприятий, стоимость заемного капитала не на много превышает стоимость собственного капитала. То есть доход инвестора и доход кредитора данных предприятий примерно равны.

Следовательно, значение показателя средневзвешенной стоимости капитала довольно низкое, что может свидетельствовать о повышении стоимости данных предприятии во времени.

Таким образом, оптимизация дает возможность не только решить задачу, но и сформировать управленческие действия на основе глубокого неформального анализа среды, в которой функционирует рассматриваемый объект. При формировании эффективной структуры капитала целесообразно использовать два метода: максимизация рентабельности собственного капитала и минимизация общей его стоимости. Однако структура капитала зависит также от состояния экономики страны в целом. Поэтому при ее формировании необходимо учитывать также действие внешних факторов.

В настоящей ситуации необходимо отметить, что у предприятий встречается ситуация, когда значение эффекта финансового рычага находится на отрицательном уровне, что свидетельствует о неэффективности привлечения заемных средств, так как проценты, уплачиваемые предприятием за кредит, выше уровня рентабельности. Таким образом, перед проведением мероприятий по оптимизации структуры капитала необходимо, прежде всего, провести комплекс мероприятий по увеличению рентабельности, к которым относятся, прежде всего, мероприятия по снижению себестоимости производства.