Практические аспекты расчета ставки дисконтирования для инфраструктурных инвестиционных проектов в условиях высоких процентных ставок и льгот со стороны государства

В настоящей статье обозначаются понятия ставки дисконтирования, средневзвешенной стоимости капитала для целей дисконтирования денежных потоков, инвестиционные проекты ГЧП и МЧП, концессии. Акцентируется внимание на действующих проблематиках расчета ставки дисконтирования и ее ограничениях. Рассмотрены особенности оценки ставки дисконтирования для инфраструктурных проектов в Российской Федерации в условиях высоких рыночных процентных ставок, существенного объема субсидирования и льготных программ со стороны государства. Предложена методология корректировки общепринятого подхода расчета ставки дисконтирования (WACC) - фиксированной (плоской) величины в течение всего срока реализации проекта. Предложенная методология позволяет в условиях высоких рыночных ставок более корректно оценивать риски проекта, что позволит на этапе первоначального скрининга не отвергать проценты с длительным сроком окупаемости и высокими капитальными затратами на первоначальной (инвестиционной) стадии - ключевыми характеристиками инфраструктурных проектов. Одним из возможным применений описанного в настоящей статье подхода является корректировка принятых нормативных документов по оценке инвестиционных проектов. Сферами возможного применения предложенных корректировок является строительная отрасль в секторах электроэнергетики, транспорта, социальной инфраструктуры, тепло- и водоснабжения, мостового и дорожного строительства, обустройства городов, строительства промышленных предприятий с государственной поддержкой (СПИК, оффсетные контракты).