Преимущества и недостатки инвестирования в хедж-фонды

Хедж-фонд - это инвестиционный пул, вносимый ограниченным числом партнеров (инвесторов) и управляемый профессиональным менеджером с конкретными целями - главным образом для максимизации прибыли и минимизации рисков. И, в силу своей природы, хедж-фонды обычно открыты только для квалифицированных, состоятельных инвесторов.

Термин «хедж-фонд» впервые появился в 1940-х годах после того, как альтернативный инвестор Альфред Уинслоу Джонс создал фонд, который продавал акции в рамках своей инвестиционной стратегии.

Базовая структура хедж-фонда - это пул инвестиций или партнерства, где управляющий фондом инвестирует в различные ценные бумаги и акции, которые соответствуют целям фонда. Менеджеры хедж-фондов проповедуют стратегию инвесторам, а те, кто покупает, ожидают, что менеджер будет придерживаться этой стратегии. Эта стратегия может заключаться в том, чтобы быть хедж-фондом, который имеет конкретную длинную или короткую позицию по всем своим акциям, или хедж-фондом, который специализируется на определенном типе инвестиций, который может варьироваться от обычных акций до патентов.

Однако одно из главных отличий хедж-фондов заключается в том, что они почти всегда доступны только «аккредитованным инвесторам» - или инвесторам с определенным объемом капитала.

Управляющие хедж-фондами получают ежегодный гонорар за управление, и им может быть выплачен гонорар за результативность, если они соответствуют эталону, называемому уровнем барьера. Большинству менеджеров платят в соответствии с правилом «2 и 20». Это ежегодные 2% от общей суммы активов за плату за управление плюс 20% прибыли по сравнению с уровнем препятствий для платы за исполнение. Однако в последнее время некоторые инвесторы начали платить некоторым новым хедж-фондам меньшую сумму комиссионных. Они следуют правилу «1,4 и 17», то есть ежегодные 1,4% от общей суммы активов за плату за управление плюс 17% прибыли сверх уровня препятствий для платы за исполнение.

Хедж-фонды ограничены инвестициями более состоятельными инвесторами, которые могут позволить себе более высокие сборы и риски, связанные с инвестированием в хедж-фонды, и институциональными инвесторами. Инвесторы ищут вложения, которые не связаны с остальными их инвестициями. Если фондовый рынок теряет стоимость, инвестиции в хедж-фонды будут расти. Другими словами, они используют хедж-фонды для увеличения своей диверсификации. Они знают, что диверсифицированный портфель со временем увеличит общую доходность за счет снижения общей волатильности. По этой причине эти инвесторы не сравнивают показатели своих инвестиций в хедж-фонды со стандартными индексами (NASDAQ или Dow Jones).

Большинство инвесторов хедж-фондов не ищут доходности выше среднего. Только 6% считают, что смогут достичь 10 и более процентов годовой прибыли. Они просто не хотят терпеть риск, связанный с более высокой доходностью. Вместо этого 67% ожидают годовой доход от 4 до 6%. Согласно опросу институциональных инвесторов, проведенному JP Morgan в 2019 году, 73% всех респондентов считают диверсификацию портфеля одной из трех основных причин, по которым они инвестируют в хедж-фонды; 58% указали на доступ к избранным или нишевым возможностям; и 1% отметили доступ к кредитному плечу [4].

Тем не менее, хотя институциональные инвесторы вложили значительные средства в хедж-фонды, ситуация начала меняться. По состоянию на 2016 год 65% капитала индустрии хедж-фондов приходилось на институциональных инвесторов. Но совсем недавно эти инвесторы переключили свое внимание на другие инвестиционные варианты, такие как биржевые фонды (ETF), частные инвестиции и недвижимость [1].

Главная цель хедж-фонда - минимизировать риск и максимизировать прибыль для своих инвесторов. Тем не менее, есть несколько различных видов или стратегий хедж-фондов. Цели хедж-фонда будут определять его инвестиции. Некоторые из наиболее распространенных включают макро или глобальные хедж-фонды и фонды акций.

• 1.    Макро хедж-фонды инвестируют в акции, облигации, фьючерсы, опционы и иногда в валюты в надежде максимизировать изменения макроэкономических переменных, таких как глобальная торговля, процентные ставки или политика. Эти виды инвестиций обычно с высокой долей заемных средств и очень диверсифицированы. Тем не менее, исторически, эти типы фондов были самыми большими банкротами.

• 2.    Фондовые (длинные / короткие) хедж-фонды пытаются застраховаться от снижения цен на фондовых рынках путем

• 3.    Относительная стоимость Арбитраж Хедж-фонды. Эти хедж-фонды обычно покупают ценные бумаги, которые, как ожидается, будут дорожать, одновременно продавая короткие ценные бумаги (например, акции или облигации другой компании в том же секторе), Стоимость которых, как ожидается, обесценится.

• 4.    Проблемные хедж-фонды. Несмотря на название, эти фонды не в беде - они просто часто участвуют в выплатах по кредитам или реструктуризации. Эти средства могут даже помочь компаниям развернуться, купив некоторые ценные бумаги (например, облигации, которые потеряли ценность из-за финансовой нестабильности внутри компании) в надежде, что они оценят. Эти типы ставок могут быть рискованными, учитывая, что акции или облигации компании не гарантированы для повышения.

инвестирования в акции или фондовые индексы и последующей их короткой продажи (short). Но в длинном / коротком хедж-фонде менеджеры вкладывают средства в недооцененные акции и распределяют инвестиции между длинными вложениями в акции и покупкой других акций. Например, у фонда могло бы быть 60% его средств, вложенных в акции с длинными акциями, и 40% в акции с короткими акциями, оставляя чистую подверженность риску на рынках акций 20% (60% - 40% = 20%, но сохраняя валовой риск на уровне 100 %, чтобы избежать использования). Но, если управляющий фондом решит инвестировать 70% в акции и сохранить 40% в коротких акциях, валовой риск увеличится до 110% (с левереджем 10%).

Хедж-фонды подвержены большему риску прежде всего по трем причинам. Вознаграждения, связанные с инвестированием в хедж-фонды, должны оцениваться с учетом потенциальных рисков инвестиций.

Во-первых, хедж-фонды могут использовать больше спекулятивных позиций, которые больше подвержены убыткам при падении рынка. Менеджеры хедж-фондов более склонны занимать такие должности, поскольку им платят в зависимости от результатов.

Во-вторых, хедж-фонды являются неликвидными инвестициями, и в результате они не могут быть погашены по усмотрению инвестора. Другими словами, инвесторы могут быть не в состоянии забрать деньги, которые они вложили в хедж-фонд, в то время, когда они хотят выйти.

В-третьих, фонды хедж-фондов обычно инвестируют в несколько частных хедж-фондов, на которые не распространяются общие требования. Это отсутствие контроля создает дополнительный риск [2].

На сегодняшний день в мире существует более 12 тысяч хедж-фондов самого разного размера, под управлением которых находится более 3,5 трлн. долл. США. Крупнейшими фондами мира являются AHL и GLG, штаб-квартиры обоих фондов находятся в Лондоне.

Одним из самых известных (но не крупным) является хедж-фонд Quantum под руководством Джорджа Сороса. В 1992 году произошла девальвация британского фунта стерлингов, и на ее падении фонд заработал порядка 1 млрд. долларов. Еще одним скандально известным является фонд Бернарда Мейдоффа. В 1995 году фонд потерпел крупные убытки и фактически превратился в финансовую пирамиду, которая простояла вплоть до кризиса 2008 года. В результате после банкротства фонда Мейдофф сел в тюрьму на 150 лет.

Хедж-фонды в России появились в 2008 году, когда были внесены изменения в ФЗ №156 «Об инвестиционных фондах», когда российские хедж-фонды были выделены в отдельную ПИФов.

Российскими лидерами, способными составить конкуренцию лучшим игрокам мирового уровня являются: VR Global Offshore Fund (доходность за 2018 год превысила 32%). Получению такой прибыли способствовала заморозка средств, практикуемая этим фондом. За досрочный выход из VR Global Offshore Fund инвестору приходится заплатить штраф в размере 4,5% от общего объема своих активов. Второе место представляет Diamond Age Atlas Fund с общей прибылью чуть менее 23%. На третьей строчке рейтинга расположился Copperstone Alpha Fund, прибыль которого в течение прошлого года выросла примерно на 22%. Четверку лидеров замыкает компания Burnem Asset Management, чьи показатели роста за прошлый год немного не дотянули до отметки в 18%.

В распоряжении четырех вышеупомянутых организаций находится почти 3,5 млрд долл. США, что составляет около 80% всех активов, управляемых российскими хедж-фондами. Примерно половина этой суммы (1,6 млрд долл.) приходится на VR Global Offshore Fund [3].