Преимущества использования средств резервных фондов для стимулирования развития российской экономики

На сегодняшний день в Российской Федерации на государственном и муниципальном уровнях существует ряд стабильно функционирующих резервных фондов, объем средств которых исчисляется в несколько сотен миллиардов долларов. Наибольшая доля данных средств находится в суверенных фондах Российской Федерации: в Резервном фонде и в Фонде национального благосостояния.

В современной российской экономике Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (ФНБ) являются инструментами обеспечения макроэкономической стабильности, устойчивости бюджетной системы РФ, сбалансированности федерального бюджета и бюджета Пенсионного фонда РФ, что достигается путем аккумулирования, сохранения и использования в условиях финансовых кризисов и экономической рецессии части доходов, полученных от экспорта углеводородов. Однако, поставленная в программных документах Президента РФ и Правительства РФ в области государственной финансовой политики цель повышения качества управления общественными финансами и снижения зависимости бюджетной системы от внешнеэкономической конъюнктуры обусловливает применение новых подходов к управлению средствами суверенных фондов России и использование части этих средств для стимулирования развития экономики.

Одной из наиболее важных задач современной бюджетной политики является обеспечение сбалансированности федерального бюджета на долгосрочную перспективу. Решение данной задачи, по нашему мнению, непосредственно связано с изменением стратегии управления средствами суверенных фондов России и увеличением доли инвестиций за счет средств фондов в ненефтегазовые отрасли российской экономики. Рост объема инвестиций за счет средств Резервного фонда и ФНБ позволит не только реализовать планируемое увеличение доли ненефтегазовых доходов в общем объеме доходов федерального бюджета (диаграмма №1) и снизить зависимость суммарных доходов федерального бюджета от внешних экономических и политических факторов, но и решить задачу сохранения и преумножения средств этих фондов в долгосрочной перспективе.

Диаграмма №1

Динамика нефтегазовых и ненефтегазовых доходов федерального бюджета в 2013-2016 гг., в %^{41, 42}

ФЗ)(план)

• ⁴¹    Федеральный закон от 03.12.2012 №216-ФЗ (ред. от 02.12.2013) «О федеральном бюджете на 2013 год и плановый период 2014 и 2015 годов»

• ⁴²    Федеральный закон от 02.12.2013 №349-ФЗ (ред. от 02.04.2014) «О федеральном бюджете на 2014 год и плановый период 2015 и 2016 годов»

В настоящее время уровень доходности от размещения средств суверенных фондов России в разрешенные финансовые активы остается крайне низким. Доходность средств Резервного фонда и ФНБ на депозитах в Банке России, где находится 100% средств Резервного фонда и ¾ средств ФНБ составляет 0,08% годовых по суммарной корзине, то есть фактически не обеспечивается не только прирост средств в фонды, но даже их сохранность при существующем уровне инфляции. По нашему мнению, изменить эту ситуацию возможно с помощью перехода от действующей консервативной стратегии инвестирования средств суверенных фондов, при которой, например, 100% средств Резервного фонда вложено в долговые обязательства иностранных государств (высоколиквидные активы с минимальным уровнем риска), к инвестиционной стратегии вложения средств суверенных фондов в более прибыльные активы, коими нам представляются портфельные и прямые инвестиции. Имеется богатый положительный опыт других стран, применяющих подобную стратегию (например, Катар, Сингапур, КНР), который показывает, что грамотное использование инвестиционной стратегии в долгосрочной перспективе позволяет не только сократить объем расходов бюджетов бюджетной системы по отдельным отраслям, но и увеличить доходность вложенных средств, что в конечном итоге способствует реализации целей создания суверенных фондов.

Ярким примером зарубежного опыта успешной реализации инвестиционной стратегии может служить деятельность Национального фонда Сингапура «Temasek Holdings». Данный фонд был образован в 1974 г. для централизованного управления компаниями, стратегически важными для отдельных отраслей и экономики Сингапура в целом43. Стоит отметить, что деятельность этого холдинга была направлена не на оперативное управление компаниями, а на разработку стратегии их дальнейшего развития. И в настоящее время одним из основополагающих принципов работы холдинга является ориентация не на развитие отрасли за счет средств бюджетов бюджетной системы, а на демонстрацию выгодности вложения собственных средств инвесторов в определенную перспективную отрасль. Так в Сингапуре был развит общественный транспорт и такси, которые стали высокодоходным видом бизнеса, привлекательным для частных инвестиций. В настоящее время совокупный объем Национального фонда Сингапура «Temasek Holdings» (173,3 млрд.долл.) сопоставим с суммарным объемом суверенных фондов России ( 174,4 млрд.долл.)44 .

На сегодняшний день в Российской Федерации созданы основные предпосылки для инвестиционного использования средств Резервного фонда и ФНБ для стимулирования развития экономики: разработано 17 государственных программ инновационного развития и модернизации экономики, часть которых можно реализовывать с использованием средств российских суверенных фондов; внедряются различные финансовые стимулы привлечения средств частных инвесторов в финансирование государственных программ; разработаны и применяются различные формы государственно-частного партнерства, позволяющие не только управлять размером государственного сектора экономики, но и увеличивать суммарный объем инвестиций в отечественные инфраструктурные проекты45.

В настоящее время общее число ГЧП-проектов федерального, регионального и муниципального уровней в целом по России растет. К началу 2014 года на разных стадиях реализации в стране находится 131 проект, еще около 60 проектов реализуется на принципах, близких к ГЧП46. Стоимость данных проектов превышает 1 трлн. руб. и 90% данной суммы – это частные инвестиции. Динамика развития этого направления позволяет говорить о многообещающих перспективах развития ГЧП в дальнейшем в России.

Таким образом, использование резервных фондов в части средств ФНБ и Резервного фонда для стимулирования развития экономики Российской Федерации возможно и нужно. Переход к инвестиционной стратегии управления средствами суверенных фондов России, по нашему мнению, позволит повысить уровень доходности суверенных фондов, обеспечить необходимые накопления средств в фондах, создать финансовую базу для реализации ими своих целей и, в конечном итоге, оставить будущим поколениям развитую инфраструктуру и экономику, базирующуюся не только на нефтегазовой отрасли.

"Экономика и социум" №4(13) 2014