Принятие финансовых решений российскими домашними хозяйствами в условиях неопределенности

Введение, обзор литературы, цель

Экономическая сущно сть человека неиз менна в желании максимизировать экономи ческие выгоды от принимаемых финансовых решений . Начиная с 1990- х гг . для россиян стали доступны и легальны различные инве стиционные инструменты и способы полу чения пассивного дохода . Популяризация и идеализация пассивного дохода через средства массовой информации , книги и искусство в каче стве дополнительного или основного источника существования стали основными векторами развития управления финансами российских домашних хозяйств и трансфор мации моделей сберегательного поведения .

Целый ряд зарубежных и отечественных исследований показал , что принятие финансо вых решений домохозяйствами [1–3] не всегда основано на принципах разумности [4, 5] и эф фективности [6–12], а возможности саморегу лирования экономики в современных условиях ограничены [13–15], в связи с чем необходимо дальнейшее исследование процесса принятия финансовых решений домашних хозяйств в условиях неопределенности .

Целью настоящего исследования является развитие представлений о факторах, оказы- вающих влияние на принятие финансовых решений российских домашних хозяйств в условиях неопределенности.

Методы исследования

Исследование проводилось на основании системного подхода с использованием таких общенаучных методов , как анализ , сравнение , синтез , дедукция и индукция .

Исследование основано на анализе зару бежной и отечественной научной литературы , докладов Центрального Банка РФ , посвя щенных вопросам управления финансами домашних хозяйств и принятию финансовых решений в условиях неопределенности .

Достоверность данных , использованных в настоящем научном исследовании , подтверж дается их размещением в открытых источни ках информации – на официальных сайтах Банка России , Федеральной службы государ ственной статистики РФ ( Росстат ), Института Фонда « Общественное Мнение » ( инФОМ ) и российских кредитных организаций .

Результаты и дискуссия

Принятие финансовых решений домашним хозяйством – это рутина, совершаемая домашним хозяйством, основанная на волевом действии членов домашнего хозяйства, по поводу формирования, распределения и перераспределения доходов домашнего хозяйства и иных средств на потребление и сбережения с целью обеспечения и поддержания нормального функционирования домашнего хозяйства.

Потребление и сбережение - это две фун даментальные функции домашнего хозяйства , реализуемые через потребительское и сберега тельное поведение .

Потребление и сбережение фактически представляют собой вторичное распределение совокупных доходов , остающихся в распоряже нии домашнего хозяйства после уплаты прямых налогов и обязательных платежей , взимаемых в принудительном или безакцептном порядке .

Доход , потребление и сбережения - это триада , обеспечивающая функционирование домашнего хозяйства как субъекта экономиче ских отношений , которую можно представить в виде балансового уравнения :

Доход = Потребление + Сбережения . (1)

Балансовое уравнение (1) представляет собой взгляд хозяйственника на расходование дохода домашнего хозяйства . Однако , транс формировав представленную запись , можно получить уравнение , отражающее взгляд соб ственника - потенциального инвестора :

Сбережения = Доход - Потребление . (2)

Исходя из приведенных балансовых уравнений (1) и (2), увеличение дохода домашнего хозяйства должно приводить к увеличению сбережений в абсолютном измерении при неизменном уровне потребления. Тем не менее увеличение дохода не всегда сопровождается ростом сбережений даже в стабильной экономике, поскольку домашние хозяйства могут изменить модель потребительского поведения вслед за повышением дохода, не изменяя модель сберегательного, начиная потреблять товары и услуги, недоступные ранее, поскольку выбор моделей потребительского и сберегательного поведения может быть как результатом осознанного потребления и рационального управления бюджетом домашнего хозяйства, или отдельных его членов, так и результатом жесткой экономии и политики потребитель- ских ограничений и запретов. Существенным условием увеличения сбережений домашнего хозяйства является не столько абсолютный рост величины дохода, сколько превышение темпом роста величины дохода темпа роста потребительских расходов.

Элементы экономической неопределенно сти в виде инфляции , стагнации производства , стагфляции , безработицы и инфляционных ожиданий оказывают существенное влияние на финансовые решения домашних хозяйств , а также на выбор моделей потребительского и сберегательного поведения [1-3, 7, 8, 10, 13], поскольку даже коррекция номинальной величины доходов на уровень официальной инфляции не компенсирует потерю их поку пательной способности .

Домашние хозяйства в первую очередь интересует не столько уровень официальной инфляции , сколько рост потребительских цен на привычные товары и услуги . Именно изме нение стоимости привычного набора товаров и услуг для домохозяйств является официаль ным , прозрачным , надежным , релевантным и достоверным источником информации об инфляционных процессах и основой для фор мирования инфляционных ожиданий [8]. На рис . 1 представлены данные , иллюстрирую щие ожидаемую и наблюдаемую домашними хозяйствами инфляцию . Можно сделать вывод о том , что российские домашние хозяйства склонны недооценивать реальные угрозы и переоценивать свои возможности вследствие отрицания или игнорирования причинно - след ственных связей макросоциальных , макроэко номических и политических процессов .

В условиях макро - и микроэкономической неопределенности принятие финансовых реше ний усложняется объективной необходимостью поддержания привычного уровня и качества жизни членов домашнего хозяйства в средне срочной и долгосрочной перспективе . Финансо вые решения в неопределенных экономических реалиях сводятся уже не столько к формиро ванию некой абсолютной величины доходов и сбережений , а к защите их от обесценения и самовоспроизводству их реальной стоимости .

Анализ сберегательного поведения рос сийских домохозяйств показал , что россияне

Рис. 1. Годовая инфляция; инфляция, наблюдаемая и ожидаемая населением (медианная оценка), %

Fig. 1. Inflation observed and expected by households (median estimate), %

Источник: инФОМ, Росстат, Банк России [8].

Source: inFom, Rosstat, Bank of Russia calculations [8]

достаточно консервативны в выборе приоб ретаемых активов , отдавая предпочтения по нятным и « осязаемым » активам , таким как наличная валюта и недвижимость [3; 4; 10].

Несмотря на то что по объему размещенных денежных средств депозиты превосходят вложения в отличные от наличной валюты финансовые активы, российские домашние хозяйства традиционно рассматривают их как надежный способ временного хранения свободных денежных средств, а не как доходные вложения. Низкие ставки по банковским вкла-

Рис. 2. Динамика максимальной процентной ставки (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, %

Fig. 2. Dynamics of the maximum interest rate (on deposits in Russian rubles) of the top ten credit institutions attracting the largest amount of household deposits, %

Источник: Банк России [5].

Source: iBank of Russia [5].

дам не компенсируют потери покупательной способности сбережений , вызванные инфля ционными процессами . На рис . 2 представлена динамика максимальной процентной ставки по рублевым вкладам физических лиц десяти крупнейших кредитных организаций .

Анализ условий вкладов с максимальными ставками показал , что , как правило , они име ют существенные ограничения , а некоторые действуют в рамках маркетинговых акций . В таблице представлены предложения кредит ных организаций с максимальными ставками по вкладам и их условия , размещенные на официальных сайтах кредитных организаций и действующие до 29.02.2024.

Однако в стрессовых ситуациях российские домашние хозяйства способны к быстрому реа гированию на конъюнктурные изменения . Ког нитивный темп принятия финансовых решений в рамках сберегательного поведения зависит от многих факторов , однако доминирующими являются благосостояние , склонность к ри ску , компетенции и согласованность действий членов домашнего хозяйства , принимающих финансовые решения . Следует отметить , что ошибочно отождествлять когнитивный темп и рациональность . В условиях быстроменяю - щейся внешней среды импульсивные решения могут быть рациональны , а рефлективные ре шения могут быть иррациональны .

Максимальные ставки по банковским вкладам (предложение до 29.02.2024)

Maximum bank deposit rates in Russian (offer until 29.02.2024)

Условия	ВТБ «Выгодное начало»	Сбер «Лучший %»	Альфа-Банк «Альфа-Вклад Максимальный»	ДОМ.РФ вклад «ДОМа надежно»	Свой Банк «Свой вклад с Банки.ру»
Эффективная ставка, % годовых	До 16	До 16	До 16	До 17,5	До 17,5%
Срок, дни	181	181	184	181	181
Сумма, р.	От 1 000	От 100 000	От 50 000	от 1 000 000 до 15 000 000	От 300 000 до 500 000 000
Выплата процентов	Ежемесячно	В конце срока	Ежемесячно	В конце срока	В последний календарный день каждого месяца
Капитализация	Да	Нет	Да	Нет	Да
Пополнение	Нет	Нет	Нет	Нет	Да
Частичное снятие	Нет	Нет	Нет	Нет	Нет
Досрочное расторжение	0,01 % годовых	0,01 % годовых	До 0,01 % годовых	По ставке до востребования	0,01 % годовых
Пролонгация	Нет	Да	Да	Нет данных	Нет данных
Дополнительные условия	Открытие в пользу третьего лица не предусмотрено. Открытие при условии отсутствия в течение 180 дней действующих вкладов/ накопительных счетов от даты обращения	+1 % за подключение подписки СберПрайм+ от 399 р. в мес. +0,4 % для зарплатных клиентов	Нет данных	Эффективная ставка и доходность рассчитаны по методике Банки.ру и не являются офертой. Доступно не во всех отделениях банка	+0,5 % по спецпред-ложению (включено в ставку). Пополнение не позднее, чем за 30 дней до окончания срока вклада, минимальная сумма пополнения 5 000 р.

Источник: составлено авторами. Source: made by the authors.

Рис. 3. Средняя доходность от сдачи в аренду 1-комнатных квартир в СПб, % годовых

Fig. 3. Average rent profitability of 1-room apartments in St Petersburg, % per annum

Источник: составлено авторами с использованием аналитического калькулятора (дата обращения: 24.02.2024).

Source: made by the authors based on (accessed: 24.02.2024).

Покупка жилой недвижимости для ин вестиционных целей в условиях неопреде ленности для большинства домохозяйств с низким уровнем финансовой грамотности расценивается как удачное и рациональное безрисковое финансовое решение , позволяю щее не только сохранить сбережения , защитив их от обесценения , но и получать постоянный пассивный доход в виде арендных платежей , а также при необходимости использовать ее для собственного проживания или перепро дажи . Анализ доходности объектов жилой недвижимости , расположенных на территории Санкт - Петербурга , показал , что доходность недвижимости сравнима с доходностью бан ковских вкладов ( рис . 3).

Нельзя не отметить фундаментальную национальную особенность: жилая недвижимо сть для россиян – это некий сакральный осязаемый и статусный актив, который нельзя рассматривать только с точки зрения его инвестиционной привлекательности, доходности, риска и ликвидности. В российском обществе достаточно устойчиво обывательское убеждение: стоимость недвижимости растет всегда и нет никаких существенных экономических и политических факторов, которые бы смогли остановить этот рост. Однако постепенно с повышением уровня финансовой грамотности населения и ростом скорости смены поколений этот паттерн теряет свое влияние. Постепенно российские домашние хозяйства утрачивают географическую привязку к историческому месту своего проживания, сложившемуся на протяжении нескольких поколений и в результате существовавшего «института прописки». Триггерами массовых изменений послужили развитие информационных технологий, пандемия COVID-19 и высокая трудовая мобильность населения, которые безвозвратно трансформировали модель и географию трудовых отношений. Тем не менее в настоящее время существенного влияния на рынок жилой недвижимости эти изменения не оказывают ввиду инертности и бессистемности рынка жилой недвижимости, а также поддерживаемой квазирыночными субъектами рынка недвижимости асимметрии информации.

В последнее время в академической и про фессиональной среде активно обсуждается вопрос когнитивных искажений при анализе и оценке экономической конъюнктуры , приводя щих к систематическому ошибочному толкова нию действия тех или иных факторов [13; 15].

В результате домохозяйства ориентируются на некий среднерыночный уровень и рост цен, транслируемый по разным информационным каналам, который является отправной точкой для формирования ожиданий относительно стоимости того или иного объекта жилой недвижимости. И если цены предложения жилой недвижимости относительно транспарентны, их можно найти на агрегаторах рынка недвижимости, то цена спроса или покупки – это зарытая информация. Косвенно определить ключевые параметры сделок на рынке недвижимости в разрезе субъектов федерации можно с помощью онлайн-сервиса Росреестра «Сведения о сделках с недвижимостью». Финансовые ожидания продавцов недвижимости и финансовые возможности покупателей недвижимости, как правило, не совпадают. Парадоксально, но на фоне позитивной статистики о повышении доходов населения и доступности жилья, росте национальной экономики и занятости платежеспособных покупателей на рынке недвижимости с каждым днем становится все меньше и меньше. Формально в текущих социальноэкономических реалиях рынок недвижимости должен постепенно трансформироваться из рынка продавцов в рынок покупателей, но сложившаяся за десятилетия инфраструктура рынка не позволяет показать реальный платежеспособный спрос. В свою очередь, рынок жилой недвижимости на современном этапе развития не способен к саморегуляции и нивелированию дисбалансов цен спроса и предложения ввиду отсутствия реальных коммуникаций продавцов и покупателей.

Заключение

Подводя итоги , необходимо остановиться на отдельных значимых результатах .

В условиях неопределенности и низкой фи нансовой грамотности большей части населения России принятие финансовых решений сопря жено не только с риском потери дохода , соб ственности , социального статуса и здоровья , но и в критических случаях с летальным исходом .

В рамках исследования особенностей при нятия финансовых решений российскими домашними хозяйствами в условиях неопре деленности были проанализированы факторы различной этимологии . Результаты исследова ния показали , что детерминирующими факто рами являются не императивы и объективные макро - и микроэкономические сигналы , а субъективные установки и убеждения , а также неприятие риска потерь .

Действующие паттерны сберегательного по ведения , когнитивные искажения , асимметрия информации , господство профанного разума над компетентным негативно сказываются на принятии финансовых решений российскими домашними хозяйствами и дестабилизируют рынки финансовых и нефинансовых активов .